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茅台的代际焦虑,A股有吗?他们卖出的股票,谁能接得住?

2023-10-20 13:10:01 听新闻

作者:杨晓东    责编:蔡嘉诚

初代股民的投资行为不仅仅是个人选择,也对整个市场产生了巨大的影响。他们作为一个庞大的投资群体,其投资行为会影响市场的供需关系、股票价格的走势以及市场的整体稳定性。

茅台和瑞幸的联名合作,成了现象级事件;有人说这次茅台被“白嫖”了,但我看到的是:一直萦绕在茅台心头的代际焦虑!

整个大A股投资者的代际问题,已经不是焦虑,而是已成现实;大家都无法回答这个问题:初代股民卖的股票,谁接得住?

影响投资者行为:年龄结构是慢变量!

大家普遍认为,市场涨跌这些快变量会影响投资者行为,但另外有一个不可逆的慢变量,对投资者行为的影响同样巨大,那就是投资者的代际更替问题,这个问题很容易被人忽视。

但投资者年龄结构,确实会对投资偏好产生持续性的影响。我们常说50后、60后、70后、80后、90后、00后,为什么十年是一个代际,除了宏大叙事背景以外,其经济学意义在于投资上的72法则,也就是说如果年复利是7.2%,那十年就翻倍。

正好过去四十年的改革开放,GDP的增长大致符合这个规律,每十年GDP就翻一倍,经济基础决定上层建筑,十年刻度的代际结构,就出现明显的社会学差异!这个也解释了为什么低增长和零增长的成熟发达国家,爷爷和孙子会开同样的车,喝一样的酒,并没有明显的代际差异。

而聚焦到中国的A股市场,影响最大的是边际变量,是50后、60后为代表的初代股民的投资行为!他们作为中国改革开放时期的见证者和受益者,经历了许多重大的社会和经济变革;第一代股民,他们有自己的投资习惯和股票偏好,当他们开始退出市场、卖股票之际,谁会接手他们的股票?

初代股民:经历大时代,享受大趋势!

1978年改革开放,50后平均年龄21岁,60后平均年龄16岁。

所以当1978年恢复全国高考,参加高考的主力军反而是60后。50后绝大部分是作为知青返城、成为产业工人,分布在钢铁厂、纺织厂、食品厂等传统工业领域。

1990年,中国股市诞生(12月1日,深交所试营业;12月19日,上交所开业);50后的平均年龄是35岁,60后的平均年龄是25岁。

所以初代股民主要集中在50后和60初,他们大都没有受过高等教育、但有一定的文化基础、对信息比较敏感,作为城市工人有稳定的收入来源、闲暇时间比较多,投资方法基本属于“技术派”或“消息派”。后来又经历90年代末的国企解困和下岗再就业,这个初代股民群体愈加庞大和稳定了,毕竟股票市场是人生中少数能让人心跳的事情。

2000年我刚到上海财大读研,记得有一个晚上经过人民广场广东路附近,那里有个申万证券营业部。昏暗的路灯下,上百位“爷叔”正在热烈地讨论着什么,有的拿着报纸、有的捧着罗盘,语速很快、用词很专业,基本听不懂,那个景象很像大学时代的英语角!我就凑过去问一位“爷叔“:你们在谈什么?他瞪了我一眼,可能怪我打断他的激情演讲,然后说:“股票,侬懂伐?”

50后、60后,由于学历和年龄的差异,两代人的社会阶层和学习能力有显著的不同,晓东所认识的专业投资大佬和金融高管,辈分最高的也是从60后开始的,在整个金融行业,很难能见到50后。

所以50后喜欢炒股票,如果能赚钱,赚的其实也不是专业投资能力的钱,而是市场大势的钱,毕竟每过几年,中国股市总能井喷一次,这是维系投资激情的关键所在。另外加上城市化的进程,初代股民的自住房产和投资性房产收益,也是非常丰厚的,这就奠定了这个世代的财富根基。

总的来讲,50后、60后,享受到了经济发展、改革开放、城市化的丰厚大势收益!

红利不再:年纪大了要撤退,谁来接盘?

目前中国开立A股账户的投资者数量达到2.11亿户,其中散户占比为99.76%。从年龄分布看,30-59岁的投资者是主力,占比约89%,60岁以上的投资者越来越少,占比2.65%,而四年前的同样的报告口径,60岁以上的投资者占比还是4.73%,和银发一族人口占比越来越多相比,60岁以上的投资者比例在急剧减少。

现在,50后的年龄分布是64岁-73岁,全都已经退休;60后的年龄分布是54-63岁,有一小半退休。同时,中国经济进入了一个新的阶段。经济增长放缓,股票市场也出现了巨幅波动和深度调整。50后、60后一代,他们也因为退休而变得更加保守,考虑更多的不是创富,而是“守业”的问题。面对市场的不确定性和风险,一旦有像样的”反弹“,他们很有可能会选择卖掉股票,寻找更稳定和可靠的投资方式。

初代股民,他们持有的股票数量和股票体量是相当可观的。那么,谁能接得住他们的股票呢?目前90后股民的占比为7.75%左右,年轻一代的投资者可能不会成为接盘者,因为他们对新兴产业和科技公司有更深入的了解,可能更愿意投资于这些领域。另一方面,机构投资者也不太可能成为接盘者,机构投资者通常具有更丰富的资源和专业知识,能够更好地进行投资决策和风险管理,他们有自己的投资目标和审美观点。

投资者的代际结构,会持续影响股市

初代股民的投资行为不仅仅是个人选择,也对整个市场产生了巨大的影响。他们作为一个庞大的投资群体,其投资行为会影响市场的供需关系、股票价格的走势以及市场的整体稳定性。因此,投资者代际传承是一个重要的议题,对于市场的发展和运行具有重要意义。

在投资者代际传承的过程中,年轻一代需要学习和吸收后代的投资经验和智慧,同时也需要根据自身的情况和市场的变化,制定适合自己的投资策略。同时,政府监管当局和金融机构也应该提供更多的教育和培训,帮助年轻一代提高投资意识和风险控制能力。

总之,投资者代际传承对于市场的发展和运行具有重要影响,因此,我们应该多关注和研究这一议题,以更好地理解市场的变化和投资者的行为。

(杨晓东为首席金融学院副院长,晓东财道创始人)

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