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支持黄金企业发展 提升国家黄金储备水平 | 把脉中国经济

2023-11-13 18:32:09 听新闻

作者:梁永慧    责编:张健

在逆全球化趋势、美国高通胀以及地缘政治风险的背景下,黄金在稳定货币体系、促进金融安全方面仍发挥着重要作用。央行储备黄金是长期布局,一方面是以进口模式增加黄金储备,另一方面可通过支持大型国有黄金企业的发展来巩固与提升黄金产量,提高国内黄金持有水平。

(本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理)

在逆全球化趋势、美国高通胀以及地缘政治风险的背景下,黄金在稳定货币体系、促进金融安全方面仍发挥着重要作用。我国外汇储备结构中黄金占比较低,人民币全球化任重道远。央行储备黄金是长期布局,一方面是以进口模式增加黄金储备,另一方面可通过支持大型国有黄金企业的发展来巩固与提升黄金产量,提高国内黄金持有水平。

一、逆全球化及去美元化使得黄金货币价值凸显

去美元化实际上是在逆全球化背景下的大国之间金融博弈的缩影。在全球化的时代中,纯信用货币体系下的美元在全球货币中占据着重要的作用,各国接受美元作为储备和结算货币。但是在逆全球化的时代背景下,美元一家独大,使用美元作为外汇储备需要承担风险,美元结算带给各个国家的成本和损失较大。

当前,全球各国逐渐意识到了相关问题的严峻性,开始增加货币双边互换规模、建立自有的支付结算系统、减少美元资产等等,但是去美元化仍旧是一个较长的过程。黄金作为世界货币和最后支付手段的功能没有销售,增持黄金是去美元化的替代手段,可以应对美元未来信用波动风险和美债暴雷风险。

二、防范化解金融风险和促进经济稳定发展需要黄金作为压舱石

对于国内宏观经济而言,未来主要要防范金融端的系统性风险,打造金融强国。在近期召开的中央金融工作会议中首次提出加快建设金融强国的目标。强监管和防风险仍将是后续一段时期金融工作的主旋律,金融供给侧结构性改革将继续推进,且金融工作的政治性、人民性与从属性将持续增强。

防范金融风险从外部来看,首先要防范欧美国家加息周期下的外部金融风险输入。欧美国家自2022年开始进入到了货币紧缩周期,这使得全球脆弱的金融系统更加脆弱,各国之间的经济行为会互相影响,风险也会在其中传递。需要重点关注各国系统性金融风险的发生,是否会对我国的宏观经济带来巨大的冲击。其次,要考虑外部地缘局势的动荡对于国内对外投资业务的影响,以及新的货币结算体系的建立。新的信用结算体系的建立,需要重要的金融工具进行背书,这也就离不开黄金在其中的关键作用。

从内部来看,一是地方债务的兑付风险。当前我国地方债规模持续的扩大,整体风险也是难以忽视,当前情况下,宏观经济形势整体偏悲观,短时间内依靠传统的优质资产和业务来化解财务兑付,存在着比较大的困难,未来可能较长一段时间内要维持低利率。而在这个过程中,汇率可能会面临压力,需要关注黄金在维持人民币汇率稳定中的重要作用。二是房地产市场带来的金融系统风险。短期来看,由于国家处置措施得当,房地产风险没有放大,但是需要持续关注相关风险是否会扩大,提前做好风险控制。

三、维持人民币币值稳定与提高国际竞争力离不开黄金储备

作为非信用资产,黄金具有避险作用与资产保护功能,可以确保外汇储备规模相对平稳的波动。当某个经济体发行某种货币并保证能承兑黄金,那么该货币将获得最高信用,且在实际流通中能够满足承兑,那么市场便会自动接受这种货币,进而排斥其他货币。若储备的黄金足够多,可以使得本币获得最高信用。

中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算,增持黄金储备有助于增强人民币汇率稳定性。增持黄金还能够减缓货币市场上对人民币的兑换增长,继而减缓人民币兑美元汇率的贬值势头。此外,央行增加黄金储备还有助于提高金融市场的国际竞争力,满足国际投资需求。

四、俄乌冲突证明黄金在维持一国货币币值稳定中的作用不容忽视

全球局势越乱,黄金的长期价值就越高。从俄乌冲突到巴以冲突,当前世界各国之间的纷争矛盾不断,民粹主义、地方保护主义甚嚣尘上,全球通胀达到40多年来新高,在此大背景下,优先做好资产配置,维护国家内外部环境的稳定,保证国家在地缘政治剧烈动荡中不发生较大的金融风险非常重要。黄金在俄乌冲突中主要发挥了以下作用:

第一,黄金的国际货币流通价值。俄罗斯其他外汇储备购买被禁止的情况下,毫不犹豫地选择了黄金作为对冲工具,显现出了黄金优良的流通性,这也是对黄金的货币流通价值的认可。

第二,黄金的信用背书锚定作用。在俄乌冲突中,俄罗斯不仅将黄金作为自身外汇储备的一部分,也将黄金作为其自身结算系统的重要的背书工具。从此前美国等国家对俄罗斯的制裁来看,俄罗斯被踢出了SWIFT清算系统,俄罗斯可以使用自身的SPFS结算系统来进行备份结算,而在去美元化的情况下要保证俄罗斯本币卢比的信用背书,黄金无疑是最好的工具。

第三,黄金是对抗美元体系的重要工具。自2008年金融危机以来,俄罗斯就进行过“去美元化”,以黄金来对抗美元体系是最好的选择。从2015-2020年,俄罗斯囤积了超过1200亿美元的黄金储备。同时,自2014年以后,俄罗斯一直在扩大黄金产量和储备量应对美国和欧洲的经济制裁。虽然黄金背书有一定重要的作用,但是国家也应该重视自身的经济发展,增强本币吸引力,这也是去美元化的关键一步。

第四,黄金的避险作用。黄金自古以来都是一项优良的避险工具,在俄乌冲突中更是充分发挥了自身的避险功能。从整个国际信用货币体系来看,只要现行的国际货币体系不变,没有设计出更加稳定的国际货币来替代信用货币之前,对于黄金的避险保值需求,不论是央行还是民间都是不可替代的重要工具。

从俄乌冲突的经验来看,在出现地缘政治局势动荡的情境下,黄金是最好的避险品种,也是国家信用最好的背书。

五、央行黄金储备仓位较低,央行投资黄金是长期布局

“对冲通胀”“长期保值资产”等是持有黄金的重要驱动。今年中国央行持续购金,累计增持黄金约608万盎司,截至9月末,我国央行黄金储备2191.5吨,相较于上期增加了26.1吨。但实际上相较于世界其他国家,我国的黄金配置并不算太高,还是有一定的增加空间。美国、德国、意大利、法国的黄金储备占总储备比均超60%,俄罗斯黄金储备占比也超20%,而我国黄金在官方外汇储备中仅占4.6%左右,与其他国家相比中国的黄金持有量偏低,未来很长一段时间内仍有增持黄金黄金。

六、黄金供需存在较大缺口

2023年前三季度全国黄金消费量为835.07吨,全国黄金生产量仅为367.525吨。由于国内黄金需求高,供需缺口大,进口量较高。进口增加将消耗外汇储备,按目前芝交所的价格计算,每进口1吨黄金约0.627亿美元。少进口100吨黄金,则可以减少62.7亿美元的外汇需求,减少外汇压力。

七、支持大型国有黄金企业的发展

在市场需求存在情况下,以产业政策支持大型黄金集团发展有利于增加黄金产量,改善黄金供给结构。

国有黄金集团作为国有企业,承担着经济责任、政治责任和社会责任,是国家可以直接掌控的加强宏观调控、应对突发事件和重大经济风险的可靠力量,为促进黄金企业发展、增加黄金供给,建议从以下几个方面支持大型国有黄金企业生产与发展:

第一,黄金企业集团提供科技创新支持和奖励。鼓励大型国有企业发挥其实力雄厚、容错能力强的优势,创新基础研究,通过先行先试,支持黄金企业集团与科研院所、高等院校、科技创新中心进行基础研究和技术研发,提高其自主创新能力,在黄金探矿、采矿、冶炼精炼方面为国有企业科技创新取得的重大突破提供奖励。

第二,为黄金企业集团提供资金和政策支持。政府通过财政拨款、专项资金等方式,为大型国有黄金企业集团提供资金支持,以增强其经济实力和竞争力。还可以引导金融机构为大型国有黄金企业提供贷款、融资等金融服务,帮助其扩大生产规模、优化产业结构,鼓励企业通过资本市场进行融资,支持其通过发行股票、债券等方式筹集资金,提高融资能力和市场竞争力。

第三,促进产业整合互联,优化黄金产业布局。优化延伸黄金产业链、提升价值链、融通供应链、凝聚全要素,推进黄金产业新旧动能转换,促进黄金产业转型升级。以战略合作、兼并重组等方式,促进企业间的合作,实现资源共享、优势互补,提高产业集中度和竞争力。同时支持企业走出去与国际合作,拓展海外市场,通过收购海外金矿等手段锻造国际竞争合作新优势,布局全球黄金资源。

第四,坚持绿色环保和可持续发展。对于黄金矿山企业而言,资源可持续是企业长期稳定发展的生命力,企业要保障战略性矿产资源安全,加强国内和国际交流合作,实现全球范围内的矿产资源的优势互补,提升资源利用率。通过推广循环经济模式、提高资源利用效率等方式,降低对资源的消耗和浪费,实现可持续发展。

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