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美联储停止加息板上钉钉?美股机会可能出现在哪里

第一财经 2023-11-16 07:41:39 听新闻

作者:樊志菁    责编:葛唯尔

罗素2000指数本周大幅跑赢三大股指。

在最新零售月率和生产者物价指数公布后,外界对美联储已经到达加息终点的预期进一步升温。不少市场人士认为,经济数据有可能持续成为年末反弹行情的关键催化剂。

值得注意的是,本周以来对利率特别敏感的小盘股已经复苏,罗素2000指数反弹超6%。美银认为,严重偏离历史均值的估值水平,意味着未来小盘股的前景将好于大中型股。

市场消化加息结束预期

美联储主席鲍威尔上周在出席国际货币基金组织(IMF)小组讨论时表示,一系列加息给通胀和经济增长带来了下行压力,预计未来几个月经济将放缓,并有助于进一步降低通胀。

随着货币政策效应的显现,美联储正在逐步得到预想中的结果。美国商务部数据显示,10月零售销售月率环比回落0.1%,为近七个月来首次下降,这表明第四季度初家庭需求放缓,大多数低收入家庭在耗尽了新冠肺炎疫情期间积累的多余储蓄后,依赖信用卡为购买提供资金。消费支出回落也符合近期美国经济降温的整体趋势。

与此同时,物价压力进一步缓解。受益于能源价格回落和服务价格企稳,10月生产者物价指数(PPI)意外环比回落0.5%,创三年半以来的最大跌幅。上游企业成本压力的缓解,将有效减轻其向下游产品和服务提价的压力,结合此前一天公布的美国CPI报告和劳动力市场降温的迹象,反通胀进程依然进展顺利。

Oanda高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示,当外界重新评估美联储是否需要更进一步时,数据给出了良好的回应。即使美联储可能继续保留加息的选项,实现这种情况的概率已经不大。

不过,“最后一英里”并非坦途。厄拉姆分析称,就业市场韧性可能成为推动核心通胀粘性的重要因素,美联储依然需要在一段时间内将利率保持在高位,耐心等待通胀进一步向2%的中期目标前进,也就是说,联邦公开市场委员会(FOMC)离宣布最终取得胜利依然遥远。

根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch Tool, 美联储下月按兵不动的概率已经接近100%。与此同时,交易员预计首次降息的节点已经提前至明年5月,全年将至少降息四次。

美国银行此前曾预测,12月美联储将最后一次加息25个基点。如今,该行在最新报告中放弃了这种看法,认为本轮加息周期已经结束。报告称,美业主同等租金通胀(衡量房地产市场的指标)的下降,以及不包括住房在内的核心服务的冷却,应该会鼓励美联储保持观望。美银预计,美联储将于2024年6月开始降息,并每季度降息一次。

小盘股估值蕴藏机会

在周二通胀数据公布后,小盘股指数罗素2000大涨5.4%,创两个月新高,大幅跑赢三大指数,并将领先优势继续保持到了周三收盘。

作为经济的重要组成,中小企业贡献了美国国内生产总值(GDP)的40%左右,罗素2000指数对市场来说是经济的“金丝雀”。受到政策预期和经济前景扰动,该指数年内上涨不足5%,远不及标普500指数和纳指。上月,罗素2000指数与纳斯达克100指数的定价比创历史新低,超过了2000年3月互联网泡沫高峰期的纪录。

厄拉姆向第一财经表示,对于风险资产而言,“软着陆”应该是最佳情形,投资者正在看到这种希望。“FOMC结合数据决定未来路径和积极与外界沟通,将有利于避免政策过度的风险,从而减少经济不确定性,有利于板块轮动和低估值板块和行业的复苏。”他说。

根据美银全球的统计,美股小盘股估值已经达到了去年9月以来的最低水平。虽然这并不一定意味着遭受重创的个股股价会很快上涨,但可能表明该板块的长期回报会更好。

美银:小盘股估值优势将显现

经历了新一轮抛售后,罗素2000的市盈率在11月初降至12.3倍,其交易价格比历史平均水平低19%,相比之下,中型股价格仅比历史均值低4%,而人工智能热潮推动下的大盘股则比历史平均水平溢价12%。报告称,估值水平从长期来看将更有解释力。未来十年,罗素2000的市盈率意味着年化回报率有望达到12%。

市场人士对年末行情也充满期待。历史数据显示,11月是美股表现最好的月份之一。Plante Moran Financial Advisors首席投资官拜尔德(Jim Baird)认为,在寻找短期方向的股市似乎已经找到了催化剂(通胀)。TradeStation市场策略全球主管拉塞尔(David Russell)表示, “经济软着陆和美联储永久性暂停的可能性越来越大,这将为年底的强劲发展奠定基础,圣诞行情可能将不会缺席。”

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