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十年冰点!原油期货多头骤降,机构押注OPEC+已无计可施

第一财经 2023-12-12 08:38:12 听新闻

作者:樊志菁    责编:葛唯尔

9月以来原油衍生品净多头回落近60%。

在OPEC+宣布明年一季度加码减产后,国际油价仍然延续跌势。衍生品市场上,多头仓位迅速下降,机构变得越来越悲观。在美国产能上升及库存压力的背景下,沙特与俄罗斯领衔的产油国联盟OPEC+未来进一步行动的空间面临越来越多的质疑,原油期货继续调整的风险并未解除。

悲观情绪持续升级

根据各大交易所的最新文件披露报告,在截至12月5日的一周里,基金经理累计净卖出约合5800万桶的主要石油期货和期权合约。

全球机构在过去11周中有9周进行了抛售。截至发稿时,原油衍生品净多头头寸已经从9月下旬的6.8亿桶骤降至2.95亿桶,降幅达到近60%。

值得注意的是,纽约商品交易所和洲际交易所(ICE)中WTI原油合约多头已经降至4800万桶的警戒线以下,处于2013年以来低位,悲观情绪仅略好于今年6月底OPEC+宣布额外减产前夕和2015年页岩油繁荣引发价格战期间。这主要反映了美国原油产能的快速释放,美国能源信息署(EIA)数据显示,该国原油日产量在近两个月达到了1324万桶/日的历史新高。

产能上升的背后,消费需求疲弱开始造成供应过剩的局面。美国商业原油库存已经连续七周环比上升,全美汽油价格从夏初4.30美元/加仑回落至3.20美元/加仑,创近三年新低。与此同时,美国原油也在流向全球市场,根据船舶跟踪公司的估计,上月底该国原油出口量接近创纪录的600万桶/日。

悲观情绪也反映在了期货价差上。第一财经记者发现,目前WTI原油合约期限溢价(contango)的情况较11月中旬更为严重。正常情况下,远月合约的价格低于近月合约是市场短期需求健康的标志。这意味着市场的供应偏紧,所以市场上的买方愿意为当下的商品支付更高的溢价,导致近期的现货价格(期货价格)高企。在去年6月沙特和俄罗斯主导新一轮主动减产后,原油期货合约基本都处于期限贴水(backwardation)的状态。

期货合约价差显示短期需求不佳(资料来源:洲际交易所ICE)

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示,期限溢价是一个不利的信号,往往意味着实物市场供过于求,“这也是外界对全球紧缩周期进入尾声阶段,经济复苏前景信心不足的表现。”

虽然看跌交易非常拥挤,多头信心似乎短期很难恢复。媒体调研发现,机构认为原油可能还有进一步下跌的空间,直到重新迫使美国页岩油生产商限制产量,同时提醒欧佩克内部重新审视生产计划。

OPEC+如何稳住市场

产油国联盟OPEC+占据全球原油供应的40%以上。自去年7月宣布新一轮减产计划以来,各成员国日减产规模达到了世界日消费量的近1%。

虽然在11月的部长级会议上,沙特、俄罗斯及六个成员国宣布了220万桶/日的自愿减产计划,这并未能像以往那样提振投资者对于供需前景的信心。外界对于部分国家能否履行承诺持怀疑态度,同时OPEC+内部在产能上的合规性正面临越来越多的质疑。

更为棘手的是,从今年6月开始,OPEC+部长级会议中对于进一步减产的阻力越来越大。油价下跌令不少国家财政面临巨大压力,同时出现了汇率大幅波动。这也让不少市场观点认为,OPEC+下一步可以调整的产能空间已经非常有限。

欧佩克纪念合作宣言签署七周年(欧佩克官网)

面对艰难的市场环境,欧佩克上周末发表声明纪念《合作宣言》签署七周年。这是联盟协作调节产能平衡市场供应的开始,OPEC+将此视为有利于石油市场稳定的合作与对话平台。

第一财经记者也注意到,近期沙特与俄罗斯加强了市场情况的沟通。俄罗斯总统普京前往利雅得与沙特王储萨勒曼举行会晤。两国能源部长均表示,如果有需要,新一轮自愿减产可以持续到2024年第一季度之后。

花旗全球大宗商品研究主管莱顿(Max Layton)认为,OPEC+可能需要将最新减产协议持续一整年,才能维持市场平衡。“各国需要一起努力,才能将油价保持在70美元~80美元的区间范围内。”

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