环保：经营质量持续改善 低估值期待修复|微研报

2023年前三季度环保行业现金流同比增长27%，现金流持续改善，板块整体处于逐步复苏态势。环保行业受益于推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给行业注入活力。目前行业处于估值低位，若地方债务问题有所缓解，行业资产负债表及现金流量表均有望修复。展望2024年，重点关注两大主线：

高股息主线：关注垃圾焚烧及水务板块。随着资本支出下降，经营逐步稳定，公司现金流将持续改善，支撑企业分红提高，从而提升板块估值。高成长主线：受益于经济复苏及碳市场建设的相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳。