中国票据市场2023年回顾与2024年展望（下）2024年展望

（本文作者江西财经大学九银票据研究院肖小和、李紫薇）

二、中国票据市场2024年展望

根据中央经济工作会议部署，2024年我国经济坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”的工作总基调，要求多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断积累更多积极因素，不断巩固稳中向好的基础。在宏观政策方面，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，确保同向发力、形成合力。围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键。同时，要注意把握和处理好速度与质量、宏观数据与微观感受、发展经济与改善民生、发展与安全的关系，不断巩固和增强经济回升向好态势。票据作为金融支持实体经济发展的有利抓手，在2024年有望迎来新的发展契机。

1. 业务总量预测增长，业务结构有望调整

从2023年下半年市场数据来看，票据市场对新规展现出了较强的适应力，并呈现出较为强劲的发展势头。新规关于票据期限的调整，加速了资金支付频率，一定程度上加快了企业回款速度，降低了企业融资成本，以及新规关于贴现主体的扩充，更符合票据市场服务实体经济的初衷。2024年票据承兑量在票据新规适应期后、资本新规利好发展以及中央金融工作会要求做好五篇文章指引下预计会有稳中求进增长态势，贴现量尽管受资本新规变化等总体预计仍会有稳中偏增趋势，随着信息披露工作走向规范化、正常化，商票未来发展会有较快的增长基础，一级市场发展步伐可能快于二级市场，并且国有银行发展可能快于股份制银行，股份制银行发展可能快于中小银行。

2. 票据服务中小微企业会有新动作与效果

随着金融业积极做好五篇文章，下一步，票据服务绿色金融、普惠金融以及数字金融等将会有新的发展模式与创新产品。在支持中小微、民营企业方面，将进一步推动中小微企业应收账款票据化发展，缓解企业资金矛盾，将更加注重企业票据融资的便利性，加强企业票据使用保护力度，强化票据市场信用约束机制，引导运用信息披露结果评估信用风险。金融机构在做好票据贴现等常态化金融服务基础上，优化整合单项产品，推出集支付结算、融资融信、避险等于一体的综合服务，并通过线上渠道延伸服务触角，以适应企业资金需求灵活性高、周转性快等特点。人民银行将通过再贴现政策继续引导金融机构继续加大对普惠小微、制造业、绿色等重点领域和薄弱环节的支持力度；鼓励发挥供应链票据等金融工具作用，支持供应链上中小微及民营企业融资，如果未来央行再贴利率与时俱进适时调整，对供应链票据再贴现、绿色票据再贴现、普惠企业再贴现等在利率上从优、总量上倾斜的话，票据市场在新一年一定还会有新亮点。资本新规执行后，如果相关部门能够根据中小微企业票据发展诉求以及金融业服务中小微企业的真实情况，与时俱进对相关制度实事求是的调整变化，可能票据服务中小微企业的效果有望更佳可喜。

3. 利率中枢有望变化，波动性持续增强

展望2024年，经济工作总基调将更加突出“进”字，同时强调“先立后破”，通过发展保持经济稳定增长。积极的财政政策适度加力、提质增效，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，在保持信贷增量稳定的同时，更加注重资金供给结构的优化。综合来看，2024年票据价格总体呈现趋降后势变化状态，季度、月度、旬度及一些敏感点起伏变化、波段操作将呈常态性，在经济内生增长与政策支持下，利率中枢可能会发生变化，不排除进入后阶段会有市场调整变化期。

4. 供应链票据加快发展，标准化票据有望重启

从资金信用角度来讲，应收账款拖欠主要基于资金短缺和信用释放不足。近年来，针对应收账款日益高企问题，国家采取系列举措清理企业账款拖欠问题。2023年4月份、9月份中共中央政治局和国务院就企业账款拖欠问题提出了解决要求。人民银行金融市场司在《推动中国金融市场高质量发展 助力加快建设金融强国》一文中提出，规范创新供应链票据、标准化票据等产品，促进产业链供应链稳定循环。票据兼具信用、支付、融资功，可解决企业货款拖欠以及应收账款理性票据化的有效途径。在国家大力发展供应链金融的背景下，应收账款票据化以及供应链票据有望加快发展。作为打通货币市场与资本市场、企业直接融资的重要渠道，标准化票据尤其是标准化商票也将有望重启。

5. 票据市场创新步伐有望加快

在加快市场体系建设进程方面，一是促进跨界、跨业发展，适时引进信托、证券、基金、保险等，促进票据市场不断涌现更多的跨专业和跨产品的组合产品以及资产业务与中间业务相融合的综合服务产品。二是建立统一的信用评级、资信评估、增信保险制度，推行信用评价制度，成立统一、规范、权威的信用评估机构，建立健全适合票据业务的评级评估指标体系，实行信用定期考评制度，推行票据担保支付机制和保险制度，积极推进社会信用生态环境建设。三是积极发展票据远期、期权、票据互换产品。

6. 统一市场规范性加强，风险防范水平提高

随着票据统一市场步伐不断提速，统一市场规范性将显著加强，防范风险水平将进一步提高。一是在“坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题”的工作基调下，类票据有望纳入监管，其规范性发展也将引起各方重视。二是资本新规的执行进一步规范票据参与主体行为与考核，一定程度上体现了监管约束同业空转、引导回归实体本源的思路，有利于调整票据供需关系，推动供需平衡，引导票据价格回归内在价值。三是互联网票据平台继续整治，企业票据交易行为将趋于规范。

7. 金融科技持续发力，数字化票据呈现新亮点

系统设施3.0，即“数字票据”，（作者定义，数字票据与新一代系统的融合）是系统设施的未来发展目标。数字票据作为数字金融的重要组成部分，是数字货币的重要应用场景，未来将随着数字经济的发展不断充实完善，也将推动票据市场为实体经济提供更加便捷高效的服务。未来数字化票据有望朝着树立战略思维，构建市场生态；打造框架体系，做好顶层设计；强化信息披露，提升市场透明度；夯实科技赋能，完善设施基础；以数据为核心，服务实体经济；创新服务模式，深耕中小企业；防范市场风险，增强监管力度；统筹发展路径，分步有序推进的方向稳步发展。

8. 市场信用管理框架逐步建立，商票迎来发展机遇

票据信息披露实现了对银票、商票及财务公司承兑票据的信息披露的全覆盖，对于承兑信息及承兑人信用信息披露做出了严格的规定，并对未按规定披露相关信息的主体进行惩戒。未来信息披露制度进一步执行到位，商业汇票信用信息透明度将进一步得到提升。一方面将规范签票企业与承兑人注重提高自身可信程度，另一方面也为票据市场发展扎实了信用基础。此外，评估担保体系开始推进，商业信用框架体系与机制有望建立与不断完善，这将为商业承兑汇票发展营造良好的信用环境，提供新的发展机遇。

9. 票据市场未来将会进一步发展

票据基础设施设施、新一代票据系统到位后，票据市场有望进一步发展。一是进一步有序发展，未来系统设施可以进一步强化风险管理相关功能模块，帮助系统参与者管控票据业务风险，及时防堵风险漏洞，防止风险案件发生，促进票据市场更加有序发展。二是进一步快速发展，未来系统设施可以进一步持续优化系统规则，提升业务处理效率，加强与周边系统交互，保障票据业务进一步提质增效，促进经济高质量发展。三是进一步加快创新发展，未来系统设施可以强化对创新的支持，一方面推动票据进一步创新产品尽快落地，优先推动票据在先进制造业的发展、推动绿色票据发展、推动普惠票据发展、推动应收账款票据化、推动民营企业票据发展，并最终实现数字票据；另一方面，进一步加快推动票据国际化进程，未来随着市场对中国票据国际交易中心建设需求增加，一旦中心建立，对提升票据跨境交易的稳定性与安全性，吸引更多境外机构、境外资金参与票据市场，将为“国内、国际双循环”提供金融支持。

10. 应用理论研究呈现新变化

聚焦国家政策方针以及票据市场热点发展问题，票据应用理论研究将在呈现以下几个方面的新变化：一是加强助力“五篇大文章”的票据发展研究内容，探索票据服务绿色金融、普惠金融、数字金融，以及服务中小微、民营企业发展路径，助力票据服务高质量经济发展研究；二是加快《票据法》修改研究，加强票据风险研究，推动银行业尤其是中小银行业票据业务风险防范研究；三是加强票据市场基础设施功能作用研究，推动统一票据市场研究；四是规范供应链票据创新发展研究，建立与健全票据市场信用管理框架体系研究，信息披露与商业汇票发展研究，探索票据评级、评估、担保机制。积极发挥票据理论研究先导作用，促进票据市场更好服务中国式现代化发展。

（本文仅代表作者个人观点）