1月19日,中证报价投教基地在微信公众号表示,近期,市场和投资者对“雪球”产品较为关注,中证报价投教基地整理了相关热点问题,包括“雪球”产品的产品结构、风险认知、对冲原理、亏损应对、正规销售渠道、投资者适当性等,并作出客观解答,将于近期陆续推出。
购买雪球产品后,投资者是在和证券公司零和博弈吗?对此,公众号发文称,不是。对投资者来说,能否获得收益取决于购买后挂钩标的价格走势,如果雪球产品观察期间挂钩标的未发生大幅下跌,没有触发敲入事件,投资者可以获得票息收益。如果雪球产品观察期间挂钩标的发生大幅下跌,投资者会面临亏损风险,所以对投资者而言,判断挂钩标的是否会出现极端下跌尤其重要。
对证券公司而言,一般采用高抛低吸的方式进行对冲交易,并逐渐积累收益。而这种对冲交易可能取得的收益与标的的波动率紧密相关。这需要证券公司对挂钩标的的波动率进行判断,标的波动率较大时,证券公司交易机会较多,对冲交易过程中积累的收益更可能覆盖雪球产品票息,标的波动率较小时,证券公司交易机会较少,对冲交易过程中积累的收益更难覆盖雪球产品票息。当然,对冲交易的盈亏也受到市场风险、敞口管理、交易能力等因素综合影响。对证券公司而言,判断挂钩标的的波动率是盈亏的关键,而不是标的价格走势。
投资者关心的是标的资产价格的涨跌,证券公司关心的是标的资产波动率的高低。当挂钩标的价格上涨且波动率提升时,投资者和证券公司可获得双赢,当挂钩标的价格下跌目波动率下降时,投资者和证券公司可能出现双双亏损的情况。因此,证券公司与投资者之间并不存在“对赌”关系,证券公司是利用自身专业性在服务投资者需求时,通过低买高卖赚取价差收益支付投资者票息,而非通过投资者的损失赚取收益。
市场走势永远充满未知,节前众多“非常举措”对市场的影响也必将复杂而深远。
近几个交易日沪深两市成交额不断放大,从上周的日均7000亿元左右迅速放大至本周初的8000余亿元、9000余亿元,周三更是突破万亿元,从一个侧面反映出增量资金正在进场。而近期以上证50、沪深300、中证500、中证1000为代表的宽基指数基金正获得大量机构资金布局,成交额明显放大。国泰基金量化投资部总监 梁杏表示政策频出有助于风险偏好改善,期待财政政策、货币政策和产业政策的组合拳。此外,梁杏表示看好龙年的市场走势,看好科技、生物医药创新药和资源品的表现。
去年靠做多微盘股和小盘股获利颇丰的量化中性策略、DMA(加杠杆中性)遭遇暴击,爆仓消息频出。
业内分析师普遍表示,A股市场近期震荡走跌与“雪球”敲入关联性较低,对股指期货的影响则体现在价差走势上,且据测算,“雪球”目前敲入规模对市场影响颇为有限。