天弘越南市场2023年四季度亏损11,721.68万元

1月22日，天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2023年第4披露2023年四季度报告。该只基金报告期内亏损11,721.68万元，期末基金规模为520,270.4万元。

报告显示，业绩比较基准个百分点，以下为其成立以来净值收益率与同期业绩比较基准（越南VN30指数收益率（使用估值汇率折算）×90%+人民币活期存款利率（税后）×10%）的走势对比：

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较A

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较C

注：1、本基金合同于2020年01月20日生效。

2、本报告期内，本基金的各项投资比例达到基金合同约定的各项比例要求。

投资组合方面，截至报告期末，该只基金的资产投资组合和相关国家（地区）证券市场的分布如下：

从具体投资品种来看，该只基金主要重仓标的如下：

对于报告期内基金投资策略和运作分析，四季度，越南股市录得小幅回撤，2023年全年，越南主要股指涨幅约为12%左右，在全球主要股市中表现居中。

从经济基本面来看，四季度经济继续环比改善，根据初算数据，本季度GDP较去年同期增长6.72%，全年GDP较去年同期增长5.05%。从越南的历史表现来看，常态化年份下5%的经济增长是比较差的表现，拖累越南在2023年经济表现的主要因素包括：外需持续走弱、国内较高的利率环境、信贷供需疲软，以及房地产政策的收紧。当然，我们也认可越南政府为了托底经济，也做出了有针对性且富有成效的工作，这些工作包括：央行率先大幅降息，引导银行信贷成本下行；加快公共部门投资，带动上下游产业链复苏；及时推进房地产债券相关制度建设，避免债券市场大规模违约。

就资本市场表现而言，四季度越南市场仍然受到内外部环境影响。就外部环境来看，美债收益率快速上扬后回撤，美元指数亦是同步走势，全球资本市场先抑后扬，越南走势也接近类似。就内部环境来看，政府在三季度后下调全年经济增长目标，四季度在政策端保持了定力，投资人预期逐渐向现实收敛。偶有爆发的事件性因素仍然在困扰着越南市场，但是集中在权重个股层面。全年终了，仍然有很多事情未能达到年初预计，包括《土地法》修订、交易所新系统上线等等，这也在一定程度上打击了海外投资人信心。

站在当前时点，越南经济发展面临的内外部环境较2023年年初已经出现积极变化，这些变化包括：利率环境大幅好转、地产政策逐渐放松、外需连续四个月实现正增长等等。2024年，政府制定的经济增长目标是6%-6.5%，相比2023年而言，该目标实现的难度有所降低。

在报告期内，本基金的投资策略并未发生重大变化，运作整体保持平稳。在行业配置上，我们保持了银行/券商板块的超配，中长期投资逻辑未发生变化。银行信贷在年底有所加速，但对于实体经济和上市公司盈利的提振影响已经不大，不过这为2024年的信贷规模增长提供了较好的基数，我们预计在当前的利率水平下，信贷供需有望显著好于2023年年初。房地产方面，尽管《土地法》修订稿推迟，但是房地产公司单个项目层面已经开始展现积极的变化，部分新楼盘去化率较快，进一步验证了越南房地产的真实需求得到有效修复。我们在VN30指数之外依然投资了部分优秀个股，以应对基金规模增长及外资持股比例限制带来的挑战。我们在越南的行业配置和选股策略没有发生变化，一是选择适应当前越南经济发展阶段的行业；二是选择行业内的龙头公司，或者具备成为龙头潜力的个股。

截至2023年12月31日，天弘越南市场A（008763.OF）基金份额净值为1.3367元，天弘越南市场C（008764.OF）基金份额净值为1.3228元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场A为-2.33%，同期业绩比较基准增长率为-3.69%；天弘越南市场C为-2.38%，同期业绩比较基准增长率为-3.69%。