中国银河点评降准：本次降准时点、幅度略超预期

中国银河表示，本次降准时点、幅度略超预期，但市场对于货币宽松预期演绎已久。首先，降准释放中长期流动性支持实体经济，同时维稳预期，以货币政策配合财政政策，共同企稳经济。其次，在银行净息差压力存在及OMO、MLF加量投放的背景下，降准以降低金融机构资金成本确有需要且更为有效。最后，针对支农再贷款、支小再贴现和再贴现利率也有助于对重点领域、薄弱环节资金成本调降，政策总量与结构工具并举，提供增量的同时盘活存量。对于降息来说，在经历12月下调存款利率以及本次较大力度降准后，银行净息差压力进一步边际缓解，叠加当前美联储加息周期靠近尾声，12月以来人民币汇率贬值压力小幅缓解，外围对降息压制有所降低，降息存在空间，后续降息有望跟进；对于降准来说，我们参考2018年以来的经验，18-19年累计降息150-200BP，而21-23年累计降幅降低至50-100BP，近六年平均降幅100BP，历史经验显示今年可能还会有50BP左右的降准幅度。