晶丰明源2023年续亏，第二、第三增长曲线何时能带动业绩起飞？

布局了“第二曲线”、“第三曲线”的晶丰明源（688368.SH），在2023年仍然没有摆脱亏损的境地。

1月30日，晶丰明源发布2023年年报业绩预告，预计2023年实现销售收入12.8亿-13.2亿元，同比增长18.58%-22.29%；归母净利润亏损8500万-1.05亿元，同比减亏10086.68万-12086.68万元；扣非归母净利润亏损1.31亿-1.51亿元，同比减亏15597.67万-17597.67万元。

晶丰明源的主营产品包括LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片等。其中，LED照明电源管理芯片属于其传统业务，按照晶丰明源的表述，AC/DC电源管理芯片、DC/DC电源管理芯片属于其“第二增长曲线”，电机驱动与控制芯片属于“第三增长曲线”。

减亏需关注股份支付影响

2022年，由于半导体行业处于下行周期，下游需求不振，同时渠道商堆积库存，整体库存水平高企，晶丰明源也在这一年亏损超2亿元。然而，库存消化、需求提振、周期下行至下一个上行阶段需要时间，直至2023年三季度，行业才初见曙光。

2023年三季度，晶丰明源实现单季度扭亏，一方面缘于晶丰明源在2023年降价去库存，库存端压力有所缓解，以及第二、第三增长曲线的销售数量及收入增加，传统LED照明电源管理芯片销售占比下降，产品结构有所优化。2023年前三季度，晶丰明源产品销售数量较上年同期增长44.46%。

另一方面，影响更大的是股份支付费用冲回。去年三季度，由于预期无法达到2023年业绩指标的股权激励计划，冲回股份支付费用1.76亿元，年初至报告期末，晶丰明源共产生股份支付费用-0.73亿元。

晶丰明源2023年业绩预告显示，2023年，因公司限制性股票激励计划预期未达到2023年度业绩指标，冲回股份支付费用1.76亿元，当年股份支付费用较上年同期下降。

上年同期是多少？2022年年报显示，2022年公司承担因股权激励产生的费用共0.27亿元，其中由于未达成业绩条件冲回股份支付费用1.42亿元。

由此看，晶丰明源2023年的“复苏程度”也要打个折。不过总体上，依托于AC/DC电源管理芯片业务增长及并购南京凌鸥创芯电子有限公司控制权带来的业绩收入，晶丰明源在2023年营业收入同比增加。“2023年，公司库存已回到合理水位，经营情况逐步向好。”晶丰明源业绩预告称。

第二增长曲线业务占比较小

分业务看，传统LED照明电源管理芯片领域还未见复苏。

“目前还没有看到整体市场的大范围复苏，但是客户库存已基本清理完毕，客户需求可以直接传到给公司。”晶丰明源投资者交流纪要显示，“在这样的市场环境中，我们接下来的策略就是在维持合理毛利率的前提下，尽可能扩大市场份额。同时通过工艺开发和封装技术的改进，不断降低产品成本，扩大竞争优势。”

AC/DC电源管理芯片、DC/DC电源管理芯片业务或许更值得关注。

据悉，DC/DC电源管理芯片领域，晶丰明源10相控制器产品已实现量产；16相控制器已完成客户送样；应用于个人电脑和服务器的40A、50A、70A及90A等多款DrMOS产品均已完成内部评估，进入客户送样阶段；1颗DrMOS已经通过客户测试。在内置AC/DC电源管理芯片方面，晶丰明源已实现对多家国内头部品牌客户的持续稳定供应，同时在多家板卡厂也已实现量产；外置AC/DC电源管理芯片还在客户导入阶段。

2023年上半年，晶丰明源AC/DC电源管理芯片产品实现销售收入7944.25万元，较上年同期增加60.29%，整体营收占比近13%。

晶丰明源称，未来3-5年之内，公司将继续围绕LED照明电源管理、电机驱动与控制、AC/DC电源管理和DC/DC电源管理四条业务加大投入，在全力实现现有业务突破的同时，实现“第二曲线”、“第三曲线”后续的稳定增长，稳步提升公司的市占率。

半导体下行周期或已接近尾声，存储器已率先打响复苏第一枪，但后续其他产品、领域的复苏情况还有待观察。晶丰明源的第二、第三增长曲线已开始发力，但短期内要翻盘实现扭亏，目前看并不容易。