又见银行股涨停！降息首日大金融板块持续走强

2月20日LPR（贷款市场报价利率）超预期下调后，21日两市再现普涨。银行、券商等大金融板块持续走高，板块个股悉数飘红，平安银行、红塔证券涨停。

截至午间收盘，银行股中除平安银行封板外，齐鲁银行、宁波银行涨幅超过6%，招商银行、贵阳银行、瑞丰银行、成都银行涨超4%。国有大行中，农业银行、中国银行股价再创历史新高。

午后大盘继续上行，三大指数均涨超2%。大金融板块表现坚挺，中证银行指数涨幅一度超过3.5%，宁波银行、齐鲁银行继续冲高涨幅均超7%，其中齐鲁银行一度涨超9%，招商银行也涨超6%，国有大行中邮储银行一度涨超3%；券商股中首创证券也一度触及涨停。

（数据来源：同花顺）

春节后A股市场情绪持续修复，大盘实现五连阳。而昨日（20日）5年期以上LPR报价下行25个基点，为大盘反弹再添一把火。机构普遍认为，超预期降息释放较强的稳增长信号，将有效提振市场信心，改善市场风险偏好。

广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，此次LPR非对称下调，一是继续叠加作用于地产领域，为即将到来的3～4月销售旺季预热，稳定微观预期；二是降低长期实际利率，提高制造业企业资本开支意愿；三是配合广义财政扩张，降低基建融资成本。

在信贷需求恢复缓慢，尤其个人住房贷款余额去年首现负增长的背景下，市场普遍关注降息对中长期贷款需求的提振作用。有分析认为，房贷利率下行将进一步提振房地产市场，加上前期一揽子支持政策，行业风险化解和发展对银行资产规模和质量均有改善作用。此外，LPR下降降低存量城投债务置换的融资成本，对化解地方政府债务风险也起到一定的作用，降低银行业务风险。

对银行来说，持续下行的净息差一直是业内关注焦点，但业内普遍认为，此次降息对基本面的利好要明显大于负面影响。“经济基本面好了，总需求好了，解决金融问题、汇率问题会有更大余地。”此前CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，相比降息给银行带来的不利因素，不降息情况下的信贷需求下降以及坏账、不良率提升对银行长久经营和风险管控更为不利。

日前也有业内权威专家对第一财经表示，相较于市场普遍预期的1年期、5年期以上LPR各小幅下调5个基点，此次LPR报价的下行力度总体更大，更能有效推动社会综合融资成本下降。该人士指出，LPR下行有利于促进投资和消费。同时，此次LPR下行对银行净息差影响可控，既保持对实体经济合理的支持力度，又兼顾内外均衡，提高应对外部冲击的韧性与政策的自主空间。

据中金公司研报测算，5年期以上贷款约占银行贷款的40%，本次LPR下调节约借款人利息支出约1000亿元，对银行息差的全部影响（年化）约为6～7BP，其中24年影响2BP，25年影响4BP；营收年化影响4%，利润影响7%。其中，降息对国有大行影响相对更大，对中小银行影响相对较小。

中金公司银行业分析师林英奇表示，考虑到2023年12月存款降息贡献净息差6BP，今年1月降准50BP贡献净息差1BP，可基本对冲LPR下调对银行的影响。“由于部分中长期对公贷款重定价由银行和企业双方协商确定，因此实际下调幅度可能小于25bp。”他在最新研报中强调。

不少专家指出，随着年内汇率掣肘减弱，政策空间更足，接下来LPR仍有调降空间。在此背景下，市场对于未来继续为银行减负、提升支持实体空间仍有预期，存款利率或将继续下行。林英奇认为，综合考虑各方面因素，结合存款历史成本、以及存款与国债利率的比价估算，定期存款利率至少有20～50BP的下调空间。

回顾2024年以来，前期大盘持续震荡下挫，银行因为低估值、高股息成为避险资金的重要选项，一路成为“最抗跌”板块。年初至今，中证银行指数涨幅13.27%，在所有板块中排名靠前。春节之后，银行板块再迎两连阳。除宏观层面不断释放的利好消息外，随着业绩期临近，资金对基本面的提前博弈也有所加剧。截至21日午间收盘，主力资金持续流入银行股，成为最“吸金”板块。

“对于权益市场而言，LPR超预期调整是一个积极的信息。”钟林楠在最新研报中指出。除银行股外，市场对券商股等大金融板块情绪普遍高涨。不少券商分析人士在报告中指出，降息一方面为社会融资带来实实在在利好，另一方面也释放出重要的稳增长信号，叠加前期降准、结构性降息、PSL（抵押补充贷款）加量等，对支持实体经济和股票市场稳定都有重要意义。市场有望普迎估值修复，顺周期板块或更加受益。