田轩：建议加强中小投资者保护，加快推出万亿级平准基金

新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等方面代表参与座谈。以下为参会学者，清华大学五道口金融学院副院长田轩的近期观点摘录。

如何让中长期资金“愿意来”？

在田轩看来，核心在于为中长期资金入市营造愿意来、愿意留下的市场环境；要聚焦预期，而稳预期的关键在于优化制度供给，引育并重。从“引”的角度看，应以市场化、法治化为支柱，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境。从“育”的角度说，着眼于制度供给的优化，为中长期资金提供能够扎根发芽生长的土壤。

相较于专业机构投资者，散户投资者更易被“带情绪”“割韭菜”，对此可以采取哪些针对性措施？

田轩建议，从短期看，应该呵护好资本市场的主力，加强中小投资者保护。一方面，完善我国的集体诉讼制度，降低中小投资者参与集体诉讼的条件和成本。另一方面，在资本市场设立举报人制度，针对财务造假、欺诈发行、内幕交易等资本市场违法违规行为，鼓励资本市场内部人举报。

从长期看，应该着眼于提升投资标的的质量，以法治化为核心，敬畏和尊重市场在资源配置中的核心作用，强化公司内外部治理，提升上市公司的质量。

稳市场先要稳住经济预期

“采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”，同样是国常会关于资本市场部署的重点之一。

田轩建议短期采取具有弹性的逆周期调节工具，如加快推出万亿级的平准基金，短期内平抑非理性剧烈波动、稳定市场；长期聚焦于资本市场内功的修炼：以全面推行注册制为引领加快推动资本市场生态系统的重塑，强化公司治理，提升上市公司的质量。

如何增强宏观政策取向一致性？

田轩则做出了更为具体的分析。他提到，实践中，应注意避免宏观政策分解谬误，降低不确定性对于市场的冲击。

对此，首先在宏观政策制定阶段，通过建立完善制定者与相关各方的沟通机制，从源头上杜绝政策曲解的发生。

其次，关注市场主体，重视市场信息，建立政府和企业间长效政策协商反馈机制，提高政策可预见性。

再者，充分利用信息技术和大数据优势，构建高频次、多行业的宏观经济运行监控系统，提高政策执行的科学性和全局性。

与此同时，重视资本市场参与者在传递政策信息中的重要价值。

（本文仅代表作者个人观点）