生成式AI刺激美股七雄市值暴涨

2024年美股延续2023年的上扬势头，拉动美股上扬的主力是美股“七雄”。“七雄”代表着AI的发展前景，生成式AI的应用前景刺激了投资者追捧以英伟达为代表的大型科技企业的股票。生成式AI的应用前景与美股“七雄”之间的互动正在描绘高科技产业与金融互动双赢的动人画面。

美股七雄市值暴涨

第一，2023年美国股市大幅飙升。2023年全年标普500指数上涨24%。道琼斯指数上涨14%，首次突破37000点大关，并在2023年最后几个交易日创下七次收盘纪录。围绕AI和大型科技股的狂热推动，纳斯达克综合指数今年飙升43%，创下2020年以来的最佳年度表现。按照QUICK FactSet的数据汇总，目前美股的总市值为51万亿美元，截至2月2日，美股总市值在全球股市总市值中的占比达到48.1%。

带动2023年美国飙升的是所谓的“七雄”，即苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta Platforms。2023年“七雄”股票已累计上涨75%，令标普500指数中其他493家成份股公司望尘莫及，这些成份股公司的涨幅仅为12%，而该指数整体上涨23%。

高盛的数据显示，“七雄”市值已膨胀到标普500指数成份股公司市值的30%。但一些投资者担心泡沫可能正在膨胀。投资者可以借鉴上世纪70年代广为人知的“漂亮50”（Nifty Fifty）股票的命运。它们当时也都是实力雄厚的蓝筹公司，估值极高。这些公司的高估值是否真的合理，至今仍争论不休。

第二，2024年美股七雄继续飙升。进入2024年美股继续在上扬。2月3日标普500指数上涨1.1%，创出历史新高。道指上涨0.3%，为今年第九次创下收盘纪录。纳指上涨1.7%。

大型科技股是推动主要股指走高或走低的重要原因。美股七雄的市值总和相当于加拿大、日本和英国整个股票市场市值的总和。德意志银行的研究报告认为，美股七雄的总市值就能够使其成为全球第二大国家级别的证券交易所。2月14日，英伟达上涨2.5%，使该公司的市值达到1.825万亿美元，成为美国市值第三大的公司，仅次于微软的3.04万亿美元和苹果的2.84万亿美元。2月23日英伟达的市值一度突破2万亿美元。

美股七雄暴涨的动力

第一，美股七雄创造惊人的业绩。财富管理公司Evelyn Partners在2月13日的研究报告中强调，美国七雄指数在2023年的回报率达到了令人难以置信的107%，远远超过了更广泛的MSCI美国指数，该指数为投资者带来了仍然健康但相对微不足道的27%。推动美股七雄业绩增长的原因是它们成为AI的领军者。

苹果正准备推出一款新的软件开发工具，该工具将使用生成式AI来帮助自动完成编码工作，其方式类似于微软的Github Copilot。苹果2023财年净利润为969.95亿美元，同比减少2.81%，营业收入为3832.85亿美元，同比减少2.80%，每股基本收益为6.16美元。微软2023财年营业收入达2110亿美元，营业利润超过880亿美元。微软拥抱了AI革命，将其构建到其消费者和企业产品中。对云计算的持续投资，帮助其在2024年初超越苹果，成为美国最有价值的公司。

英伟达在AI芯片领域独占鳌头，2023财年总收入达到269.7亿美元。2月21日英伟达公布了截至今年1月28日的2024财年第四财季及全年财报。财报显示，英伟达第四财季营收为221亿美元，同比增长265%；净利润为123亿美元，同比暴增769%；摊薄后每股收益为4.93美元，同比增长765%。

亚马逊传统上使用机器学习和深度学习来自动提取和丰富产品信息，但现在亚马逊正在借助AI模型改进和丰富产品信息。亚马逊成为把AI与电子商务融为一体的典范。2月2日亚马逊公司的财报数据显示，第四季度净销售额达到1699.61亿美元，同比增长14%。2023财年亚马逊的净销售额为5748亿美元，第四季度净利润达到106.24亿美元，与上年同期的2.78亿美元相比大幅增长逾37倍。

埃隆·马斯克是AI和机器人技术的象征性代表，特斯拉把AI引入汽车，使汽车在安全性、自主性和未来功能方面达到了非凡的高度。特斯拉在2023年的总收入达967.7亿美元，净利润为149.97亿美元。Meta Platforms正在大力投资AI研究，以在虚拟宇宙中创造更加身临其境和互动的体验。2月2日Meta的财报显示，Meta Platforms在2023年的营收为1349亿美元，净利391亿美元。2月4日Meta Platforms市值一夜飙升2000亿美元，超过1.22万亿美元。

第二，美股七雄业绩来自生成式AI的市场需求。AI可以从不同维度进行划分。如果按其模型来划分，可以分为决策式AI和生成式AI。决策式AI更多体现的是基于大量数据、信息形成的知识总结和判断。生成式AI对已有数据进行总结归纳，并在此基础上使用深度学习技术自动生成全新的内容。主流的内容形式基本都能生成，包含文本、图片、音频和视频。生成式AI是更接近于人类智慧的AI技术，其内容的创新强度也更胜一筹。

目前火爆市场的有两款生成式AI模型。2023年3月，OpenAI推出了ChatGP的最新版本GPT-4，其功能更加强大。GPT-4旨在成为驱动聊天机器人和从搜索引擎到网络私人辅导等各种其他系统的底层引擎。企业会将GPT-4整合到各种系统中，包括商业软件和电子商务网站。微软必应搜索引擎的部分用户可以使用的聊天机器人已经由该技术驱动。

今年2月，OpenAI推出了Sora新技术，利用AI可根据文字描述生成高质量视频。Sora会接收用户的文字提示，然后通过AI生成一段细节丰富的视频。Alphabet旗下谷歌以及Meta Platforms等许多公司都在寻求把握新的AI视频技术发展机会，OpenAI是其中之一。Sora迄今为止展示的该工具视频的质量很高，标志着OpenAI把文本提升到视频的重大飞跃。生成式AI已经在第四次工业革命中居领先地位。

因为生成式AI的意义重大，导致生成式AI市场需求暴涨，产业规模扩大。2023年全球生成式AI市场规模估计在130亿美元，预计2024年至2030年将以36.5%的复合年均增长率增长。超分辨率、文本到图像转换、文本到视频转换以及跨行业工作流程的现代化正在推动媒体、娱乐、零售、制造、IT和电信等行业对生成式AI应用程序的需求。对在元宇宙中构建虚拟世界、部署大型语言模型（LLM）和对话式生成式AI能力的需求不断增长，进一步推动了市场需求。

生成式AI具有巨大经济潜力

第一，机构预测生成式AI的应用前景。2023年8月，麦肯锡发布的题为《2023年AI发展概况：生成式AI的爆发之年》的报告指出，2023年4月中旬的实地调查结果表明，在众多行业中，科技公司将会受到最重大的影响。此外，银行业、制药、运输业、医疗产品行业、教育行业等以知识为基础的行业也可能会受到重大影响。

今年1月，牛津经济研究院与Cognizant发表《新工作，新世界》的研究报告认为，根据企业的采用率，未来10年生成式AI可能将美国的生产率提高1.7%~3.5%，并使美国年度GDP增长4770亿美元至1万亿美元。生成式AI将对美国90%的工作岗位产生影响。

第二，生成式AI提高制造业生产率。根据2023年Google Cloud Gen AI基准研究的说法，生成式AI可以改变工作流程并实时解决问题，它可以推荐提高生产线效率或减少浪费的方法，它甚至可以设计新零件或产品将制造业务提升到一个新的水平。通过增强制造流程，生成式AI可以减少生产线停机时间、提高产量、实现成本节约并提高最终用户满意度。美国82%考虑使用生成式AI的企业相信生成式AI将显著改变或转变他们的行业。生成式AI从四个方面影响制造业，包括产品设计和开发、质量控制、供应链管理以及技能和知识管理。

第三，生成式AI引发经济革命。去年6月，麦肯锡发布题为《生成式AI的经济潜力：下一个生产力前沿》的报告。报告认为：生成式AI对生产力的影响可能会为全球经济增加数万亿美元的价值。在麦肯锡分析的63个应用案例中，生成式AI每年可以增加2.6万亿至4.4万亿美元的价值。由此人们惊呼生成式AI引发了一场经济革命，核心是生产力的大幅度提高。

生成式AI的消极影响是受过高等教育的白领面临失去工作岗位的可能。最近谷歌、多邻国(Duolingo)和联合包裹服务公司都裁减了员工。虽然直接因生成式AI而失去的工作岗位总数仍然较少，但其中一些公司及其他人士已将裁员与机器学习和其他AI应用等提高生产力的新技术联系起来。美国许多公司的高管表示，生成式AI可能很快会颠覆更大比例的白领工作。

（作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授）