特斯拉开年以来跌了35%！为啥说它还是一家好公司？

作者王煜全，海银资本创始合伙人

 

最近特斯拉的股价又跌了，过去这一段时间连续下跌30%多了，这就是个大事了。

大家就有各种议论，说这个公司股价不行了，那公司是不是就不行了，当然还举出很多例子来说股价为什么下跌。

一方面，中国市场不用想了，中国那么多的电动车企业，尤其是比亚迪这样的，马斯克们在中国生存也不会那么容易。

另一方面，它在主战场美国市场中，前一段又取消电动车补贴了，也还是有一定的压力的。另外在欧洲的工厂迟迟不能生产，各种问题出现，欧洲市场也难以拓展开。

那从业绩上来讲，很可能明年增长就没有那么快。所以很多人认为这些是它业绩不好股价接连下跌的原因。

 

但是，我们前一段时间刚刚介绍了另一位牛人，就是英伟达的黄仁勋。他在斯坦福商学院接受采访的时候就提到了一个观点，非常非常重要。他说一个企业好不好，不要看财务，财务是历史指标，是过去的成绩，你要看它未来好不好，要看超前指标。

他提了一个词叫EIOFS，early indicator of future success，就是未来成功的前瞻性指标。那从这个角度来看，你会发现特斯拉真的是个好企业。

我们认为电动车短期可能有困境，但是从长期来看电动车一定是趋势。

当然有很多人反对，最近尤其是通用、福特包括连奔驰都已经推迟了全电动化的时间表，连欧洲和美国也在推迟电动化的进程，说明电动化不是趋势。

但是，如果电动化不是趋势，就不是推迟进程，而是取消电动化了。如果欧洲、美国都说以后不许卖电动车，必须卖燃油车，你可以说电动车趋势是不对的。他们只是推迟，是无奈之举，是因为他们自己本国的传统燃油车尾大不掉。

明明知道这是趋势，还是不能适应趋势，那是落后的表现，这就给了特斯拉们机会。不管是美国还是欧洲，迄今为止在这两大汽车市场中，特斯拉依然是有很明显的优势的。

所以长期看，特斯拉一定会伴随着电动车的成功而成功，这是没有问题的。

那另外一个问题就是，马斯克是一个非常深谋远虑的人，我们认为今明两年就会出现重大利好，使得这个公司的业绩重新被承认。

当然卖车上来讲利好未必有那么明显，但是另外两个利好出现了。

一个叫自动驾驶。今年OpenAI推出了Sora，对自动驾驶有什么启示呢？我们说它实现了视觉智能，也就是说纯视觉路线在自动驾驶上可能会有长足进步。

更不用说特斯拉FSD已经在路上跑了好长时间了，基本上每天都攒上百万公里的行驶数据。我们都知道自动驾驶需要大量数据训练，才能越做越好。

也就是说，特斯拉的自动驾驶能力充分实现，可能就是在未来这一两年。

 

如果特斯拉的自动驾驶能力实现了，它就还有一个别人全都不具备的优势，因为它在路上跑的车特别多，而且是用纯视觉路线，就可以通过软件升级，使得以前的车具备自动驾驶能力。

这是激光雷达路线不具备的，你原来那车没装激光雷达，那你得回厂装上激光雷达，才能实现自动驾驶。

但是纯视觉不是，原来特斯拉早早就用了高清摄像头，我们说这叫技术预埋，早就预埋进去了。软件一升级，它街上跑的上百万辆车都可以实现自动驾驶能力，这是人家的一个独到优势。

为什么要这么多车实现自动驾驶能力呢？原因也很简单，它可以瞬间就做成一个不需要司机的Uber，这就是马斯克高瞻远瞩的体现。

马斯克以前在投资者日上就算过这个账。如果你开一辆特斯拉的车，我实现了自动驾驶以后，你上班之后就把车交给我，我就自动驾驶帮你上街运营，当出租车了。你自己专心上班，然后下班时候这辆车接你回家。

等于你赚一份钱，特斯拉车又帮你赚另一份出租车的钱。

马斯克的账算到哪呢？他认为一辆特斯拉出租车一年应该能给车主赚3万多美金。我们都知道，Model 3这样相对不是那么高端的车，基本上两年肯定稳稳地回本了，大约五六万美金。

那能赚多少年的钱呢？马斯克的测算是能赚11年的钱，就是前面两年回本，后面9年净赚，你想这日子多好。这件事也就马斯克能干，特斯拉能干，别人干不了。

所以一旦特斯拉的自动驾驶实现突破以后，它就瞬间就变成一个盈利性非常强的Uber，你想想看这对它来说是不是一个重大利好。

那另一方面是什么呢？我们看特斯拉的机器人进展不断，最近马斯克演示了一些特斯拉机器人的视频，尤其是展示用手叠衣服。

虽然马斯克事后又赶紧说现场表现没有那么好，但是他认为很快能达到那么好。我们认为，现在的视觉智能会对机器手的进展有一个特别强的贡献。

虽然现在是人形机器人热，但腿的作用本身不大，也没那么必要，而手的方案非常重要。

你会看到特斯拉特别会讲故事，它是少见的人形机器人里把重点放在手上的。注意，人工智能都有一个从专有到通用的过程，那这种时候，其实特斯拉只需要选市场最大的人手专项操作，去把它攻克下来，比如说做按摩师，它就会有很大的市场。

简单做一个总结，我们认为特斯拉的early indicator，它的未来成功的早期指标非常好。

因为特斯拉做了很多的技术预埋，而且马斯克是一个有雄心壮志而且有实现能力的人，他为自己的星辰大海早早地就打下了坚实的基础，那未来会逐渐地春暖花开，不断地绽放新的胜利的花朵和果实，所以未来非常值得期待。

那么今天这点小波动，坦白讲只说明一件事，股市就是短视的，所以我们从来不去评价股市，因为我对这些短期活动真的没研究，这可能需要很多心理学家才能搞得透。

（本文仅代表作者个人观点）