美联储年内或降息三次，黄金再刷历史新高

北京时间3月21日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%之间不变。

决策公布后，黄金涨幅迅速扩大并触及日高，现货黄金一度涨超1.2%，触及2223美元/盎司刷新历史高位。贵金属期货全线拉涨，截至发稿，COMEX黄金期货也突破2225美元/盎司。

国内市场3月21日开盘后，黄金资产跟涨，沪金期货盘中触及515.98元/克，续刷历史新高。

A股黄金概念股表现活跃，截至发稿，中润资源（000506.SZ）涨停、金贵银业（002716.SZ）涨超5%，山东黄金（600547.SH）、中国黄金（600916.SH）、老凤祥（600612.SH）等跟涨。

这是继2023年9月后，美联储连续第五次暂停加息。据美联储发布的最新一季的经济预测和利率点阵图，预计到2024年底会累计降息75个基点，使利率均值达到4.65%。意味着今年三次降息，每次降25个基点的预期不变。不过美联储上调了明后两年及更长期的利率预期。对2025年和2026年的政策利率中位数预期抬高至3.9%和3.1%。

华安基金指数与量化投资部认为，本次美联储3月议息会议释放偏鸽派信号，并没有因为近期的高通胀数据而降低年内降息的幅度。影响黄金短期走势最为核心的事件落地，点阵图显示年内三次降息预期，市场对于6月降息的预期从此前的60%提升至75%。

“同时，在美联储降息周期中，美债实际利率下行，有助于黄金的定价逻辑。”华安基金指数与量化投资部观点指出，投资者关注到过去两年黄金表现明显好于美债，背后的原因是去美元化背景下的全球央行购金。2022和2023年，全球央行净购金均突破1000吨，创下历史新高。中国央行最新的外汇数据显示，黄金储备连续16个月增长，购金节奏延续。央行净购金在黄金需求的占比已经从十年前的10%提高到近两年的25%，成为了影响黄金不可或缺的因素，对冲了黄金投资需求的小幅走弱。

同时，美联储上调了2024年核心PCE通胀预期至2.6%；2025年和2026年的预期分别为2.2%和2.0%，

具体看来，过去一年美国通胀已经降温，但仍处于高位。近期发布的美国2月消费者物价指数（CPI）和核心CPI的同比数据均超出市场预期。同比上涨3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%；环比上涨0.4%，预期为0.4%，前值为0.3%。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，但是环比增0.4%，为8个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。

广州金控期货研究所副总经理程小勇分析，由于美国2月份通胀的反弹，市场对于美联储降息的时间预期不断延后，然而对于降息的幅度预期则基本维持不变。他进一步分析称，近期贵金属市场的调整主要受到美债收益率反弹的影响，但整体宽松的政策大方向并未改变，甚至美联储已讨论结束缩表，这有望推动贵金属市场重拾涨势。对于黄金而言，虽然短期内可能会呈现高位横盘整理的态势，但上涨的趋势预计仍将持续，并有望再创新高。

此外，博时基金基金经理王祥认为，黄金资产的上涨可以从诸多消息中获得支持，经济疲软对降息的期待、美国中小银行所引发的金融尾部风险规避情绪回归、同为对抗通胀的另类资产比特币的飙升、国际地缘政治风险、各国央行的持续购买等等。

富国基金同样指出，短期来看，金价急涨之后存在震荡风险；中长期看，黄金上涨逻辑依然充分。首先，2024年随着美国降息预期逐步兑现，实际利率下行有望推动金价上行；其次，地缘政治仍存较大不确定性，2024大选年避险需求增多，作为避险资产的黄金配置价值继续凸显；此外，“去美元”浪潮下央行购金需求的延续也将对金价构成支撑。