华尔街到陆家嘴精选丨美联储去年巨亏；HBM市场爆炸式增长成就了谁？可可价格超越铜！

① 美联储去年巨亏1143亿美元 创纪录

美联储周二公布的经过审计的2023年财务公告称，美联储去年的支出总额较收入高1143亿美元，即营业亏损为1143亿美元，为有纪录以来最高年度亏损。业内人士表示，美联储巨亏是其持续一年多的加息的“副作用”产生。

弥远投资简佳：美联储2023年亏损达到创纪录的1143亿美元，远超2022年的净利润588亿美元，加剧了美国的财政赤字。尽管营业亏损，但美联储的实际影响有限，因为其持有的资产市值会随市场利率变化而变动。美联储的利率政策专注于实现价格稳定和充分就业，不以盈利为目标。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：随着美联储逐渐降息，财务状况将有改善，对A股基本没有影响。

② HBM市场爆炸式增长 美光科技将持续受益

高盛日前发布研报称，由于更强的生成式人工智能需求推动了更高的AI服务器出货量和每个GPU中更高的HBM密度，该行大幅提高了HBM总市场规模预估，现在预计市场规模将从2022年到2026年前增长10倍（4年复合年增长率77%），从2022年的23亿美元增长至2026年的230亿美元。高盛认为，随着行业需求日益转向HBM3E，美光将受益，预期美光可能从2025年开始超越同行，但能否获得显著市场份额将取决于如何快速扩大其相对较小的HBM产能。高盛重申对海力士、三星和美光的买入评级。

弥远投资简佳：美光科技财报超预期，其HBM3E芯片需求强劲，推动公司股价创新高。同时，市场对人工智能芯片的热情升温，带动亚太芯片股大涨，预计存储芯片行业将持续供不应求，市场规模将显著增长。

中泰证券研报：目前HBM供不应求，三大原厂海力士、三星、美光已开启军备竞赛，国内HBM产业链相关标的有望受益，标的包括：1)存储：香农芯创、佰维存储、雅创电子等；2)设备：赛腾股份、精智达、新益昌等；3)材料：华海诚科、雅克科技、联瑞新材、兴森科技、深南电路等；4)封测：通富微电、深科技、长电科技等。

③ Viking Therapeutics肥胖药早期研究报积极结果

生物制药公司Viking Therapeutics报告了积极的VK2735肥胖药物口服制剂的早期研究结果，试验接受群体的平均体重比他们的基线标准下降5.3%，并且该药物安全且耐受性良好，与胃肠道相关的不良事件发生率低。与目前火爆全球的GLP-1药物类似但又不同的是，VK2735不仅针对胰高血糖素样肽1（GLP-1），同样还针对葡萄糖依赖性胰岛素促泌肽（GIP）受体，是一种双重激动剂。

弥远投资简佳：随着Viking发布其新型口服减肥药VK2735的积极早期研究结果，公司股价大涨。VK2735展现出显著的减重效果且副作用较少，预示着其在减肥药市场中的巨大潜力。尽管预计该药物上市时间不会早于2028年，但其在维持体重市场上的潜在优势和较低的胃肠副作用可能使其成为市场上的热门产品。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：减肥药成果不断，A股效应可能会偏弱。

④ Adobe牵手微软 文生视频功能依然欠缺

Adobe周二在自家峰会上宣布推出一系列AI软件和功能更新，其中包括面向营销团队的Adobe GenStudio，使得销售人员能够一站式完成内容和Logo的AIGC、管理品牌资产、跟踪活动表现、简化工作流程等。还有一款新的Adobe体验平台AI助手，可以通过自然语言聊天来整理总结数据、工作流并提高生产力。最受资本市场关注的自然是Adobe和微软的合作。具体来说，微软将在Microsoft 365和Copilot中集成Adobe体验云的一系列营销分析、工作流AI功能。但Adobe仍然没有能和Sora抗衡的产品。公司股价隔夜收跌0.63%，报504.4美元。

弥远投资简佳：Adobe最新推出了多项生成式AI工具和功能，并与微软建立合作，以应对Sora等竞争产品的挑战。尽管如此，由于缺乏新的视频功能，华尔街对Adobe的股价反应平淡。公司新一季的业绩指引未达预期，影响了市场的信心。Adobe预计其潜在市场总额将持续增长，但未提供市占率预测。

⑤ 可可涨势难止？全球头号生产国或继续歉收

可可如今的价格已经超过了铜，今年以来已经上涨了超过一倍，光是3月的涨幅就超过了50%。可可已经连续第三年供应吃紧，就在世界迫切需要更多可可豆的时候，全球最大生产国科特迪瓦本次中期作物所能获得的可可预计将减少至少17%，至40万-50万吨之间。

弥远投资简佳：可可成为近期价格飙升最快的大宗商品，连续三年供应紧张。科特迪瓦和加纳的产量减少，特别是科特迪瓦即将到来的收成预计将大幅下降，加剧了全球供应短缺的状况。极端天气和价格控制政策导致农民种植意愿不足，进一步影响可可豆的生产。

中粮期货研究中心：随着可可价格攀高，西非主产区的贸易商和可可树农也在有意囤积可可豆，以期更高的价格。可可的供应掌握在少数人手中，议价能力也会越来越强。可可进入短期无解的情况之中，供给侧无法有效改善，就从价格开始“改善”，投机基金纷纷从其他软商品撤离，进入可可这一新兴品种之中，ICE可可期货价格刺破9000美元/吨的历史记录。短期的可可成为了资金与炒作的主战场，预期价格将长期维持高位，唯有西非天气改善或者第二梯队主产国的产量提升才能够真正破局。