专访德银全球首席投资策略师：预计欧美央行6月同步降息|转向101

在瑞士央行最近打响全球主要央行降息第一枪之后，市场关注谁将成为下一家宣布降息的主要央行。

在接受第一财经记者独家专访时，德意志银行全球首席投资策略师德克·斯特芬（Dirk Steffen）预计，欧洲央行将与美联储在今年6月同步降息；并预计欧洲央行年内降息三次，美联储降息两次。

他强调，中国以及美国相关经济数据正在好转，将提振德国乃至欧元区的经济表现。

第一财经：瑞士央行意外成为首个加息的主要央行。下一个会是谁？

斯特芬：预计欧美主要央行将在今年6月（就降息决定）达成一致意见。欧洲央行会比美联储提前几天行动，但这只是因为会议日期不同，欧洲央行6月议息会议比美联储6月议息会议早几天，本质上仍然属于同步降息。

我认为，在降息时机的选择上，欧洲央行与美联储不要有太大偏离是有道理的，因为偏离太大可能引发其他问题。欧洲和美国遭受的通胀冲击较为同步，现在这种冲击正在减弱，降息周期也应在大致相同的时间框架内进行。

第一财经：在你看来，欧洲央行今年降息幅度会有多大？

斯特芬：我们认为，欧洲央行着眼于六月进行首次降息是正确的。我们预计，到今年圣诞节前，欧洲央行总共会有三次降息，预计比美联储多一次。由于美国经济表现更好，我们现在已将美联储降息次数预期调整为仅有两次。

换句话说，虽然两家主要央行同时开启降息周期，但欧洲央行可能需要比美联储降息更多。

第一财经：面对降息，欧洲的股、债、汇市场将如何反应？

斯特芬：市场对于通胀的高度关注已经持续了近两年时间，现在是时候将关注重点从通胀和货币政策重新转移到实体经济上。

下一步市场走势将更多取决于增长情况。比如股市，将更多地与企业业绩增长有关。因此，我们预计未来几年，欧洲上市公司将会有较高个位数的业绩增长，而这将构成市场未来的上涨动力。

当然，市场的日常波动依然存在，每天的走势仍会受到通胀水平和央行政策的影响；但我认为，市场中长期走势将更多地取决于经济增长水平和企业业绩水平。

汇率方面，鉴于欧洲央行和美联储等大型央行的紧缩周期几乎步调一致，因此，我们预计未来12个月欧元的汇率波动不大，欧元对美元汇率将维持在1.10左右。

第一财经：说到增长，能否分享你对欧元区经济的增长预期？

斯特芬：欧元区不会有太大增长。但这并非坏事，因为这表明欧元区避免了严重的经济衰退。能源危机造成的经济衰退完全有可能发生，但是欧元区避开了。

这也是我们并不预期欧元区会出现经济大繁荣的原因。大繁荣往往是大衰退之后的反弹。由于欧元区并未遭遇巨大衰退，因此也不会出现大幅增长。我们预计欧元区经济2024年增速为0.7%，2025年增速将略高于1%。

第一财经：多家经济研究机构最近都下调了德国的增长预期。德国经济怎么了？

斯特芬：大家都在担心德国。虽然我是德国人，我也很难否认，德国经济增长较弱。德国经济体量占据欧元区近三分之一 ，所以需要关注德国的经济形势。

尽管德国几乎每隔一年就会陷入技术性衰退，但这一次，我们在劳动力市场上没有看到任何问题；相反，德国很缺熟练劳动力。

德国最近的经济收缩实际上与库存周期有关。因为全球范围内，企业最近开始重新下订单以补充库存，但他们已经很长一段时间没有下过订单了。目前中国的制造业数据有所好转，美国也是。我认为德国也将从中受益，而这也将成为欧洲经济增长的动力。

因此我们预计，德国经济2024年增速可能仅有0.4％，而2025年经济形势有望改善，增速达到1.1％。