美股一季度风光收官，上升趋势是否将面临挑战？

受益于人工智能前景的乐观情绪以及美联储今年将开始降息的预期，美股一季度表现不俗，道指距离40000点里程碑已经咫尺之遥。

历史统计显示，4月是美股表现最好的月份之一，对于市场而言，未来将面临财报季、一系列通胀和就业市场数据等诸多考验。

美联储评估降息条件

作为过去一周最重要的数据，美国2月个人支出消费物价指数（PCE）符合市场预期，住房和能源以外的服务成本大幅放缓，使美联储6月份降息仍是重要选项。此外，上月消费者支出增长幅度为一年多来最大，凸显了经济的韧性。由于劳动力市场的持续强劲，美国顶住了高利率的压力。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，消费者支出提振了去年四季度国内生产总值（GDP），也将支持今年的经济。他预计，3月份的就业报告可能会显示出持续稳定的工资增长，同时失业率维持低位，工资增长依然强劲。

美联储官员似乎有意给市场的降息预期降温。美联储主席鲍威尔上周表示，PCE价格指数正是所预期的。尽管如此，美联储不会反应过度。在此之前，鲍威尔曾在3月发布会上表示年初高于预期的通胀并没有改变今年物价涨幅将继续降至央行2%目标的前景，让6月降息前景重燃曙光。

值得注意的是，近期美联储官员讲话逐步反映出了点阵图中有关今年3次降息的某种分歧。

作为联邦公开市场委员会（FOMC）重要成员，美联储理事沃勒认为，2024年初的高通胀数据和强劲的就业增长强化了他的观点，即“不急于”降息。谨慎的做法是将这一利率保持在目前的限制性立场，可能比之前认为的时间更长，以帮助通胀保持在2%的可持续轨道上。沃勒敦促采取缓慢的做法，直到美联储对通胀趋势有了更清晰的了解。“我想避免过早降低政策利率，冒着通胀持续反弹的风险。”

根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易员认为美联储在6月开始宽松周期的可能性接近70%，并未板上钉钉。LPL Financial首席经济学家罗奇（Jeffrey Roach）持谨慎乐观的态度，他认为核心服务通胀正在放缓，并可能在全年持续，“到6月美联储开会时，数据应该足够令人信服，足以让他们开始利率正常化进程。”

施瓦茨对第一财经表示，美联储正在寻找通胀“持续”的消息，“近几个月来，总体通胀率和核心通胀率已稳定在2.5%-3.0%之间，仍远高于美联储2%的目标。经济的韧性，加上近几个月总体通胀和核心通胀的逐步下降，证明了美联储采取更谨慎的做法是合理的。”

尽管如此，他认为，劳动力市场条件的放松、稳定的通胀预期以及未来可能出现的租金反通胀，都将对物价形成压制。施瓦茨对第一财经重申了此前看法，认为美联储今年将降息3次，政策拐点将出现在6月。

4月市场值得期待

2024年以来，美股上涨的趋势并未受到降息预期变化的冲击。三大股指频频刷新历史，其中仅标普500指数已经创下年内第22个新高。人工智能热潮仍然没有放缓的迹象，英伟达、AMD等继续成为美股上涨的领导者。

资金继续流入市场。根据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，近一周投资者累计净买入价值20亿美元的美股基金，大盘股基金持续获得资金青睐。与此同时，货币市场基金净流出超过100亿美元，显示风险偏好的持续强劲。

历史数据显示，4月美股表现同样值得期待。道琼斯市场统计发现，在过去的20年里，四月是一年中最好的三个月之一。标普500指数上涨的概率达到80%，平均收益率为2%。

然而谨慎的观点也不在少数。摩根士丹利明星策略师威尔逊（Micheal Wilson）认为，过去五个月的股市上涨是由更为宽松的金融状况和更高的估值推动的，而非基本面的改善。“美股市盈率的进一步扩大可能取决于盈利预期的上升。考虑到2024年和2025年的盈利预测在这段时间内几乎没有变化，很难仅根据基本面来证明指数水平估值较高的合理性。”他说。

摩根大通分析师马特伊卡（Mislav Matejka）也对盈利预期与股价之间的脱节感到担忧，“我们担心，出于多种原因，利润增长可能会放缓。如果盈利加速未能实现，这可能会成为一个制约因素。”

嘉信理财在市场展望中写道，牛市势头可能会推动未来美股走高，“上周经济数据在很大程度上是支持性的，因为PCE数据与经济学家的估计一致，去年四季度GDP的最终读数证实了经济的弹性，目前牛市已经控制住了局面。”

该机构认为，距离新财报季还有近两周时间，在此之前，有几个潜在的催化剂需要注意。包括非农就业报告和3月CPI 。 “就业和通胀数据一直支持牛市的论点，如果美联储认为他们的政策利率目前是限制性的，我们应该为某些经济疲软出现在数据中做好准备。对于市场而言，数据超预期引发降息推迟依然是值得关注的风险。”嘉信理财分析道。