财报解读|贵州茅台首次营收利润“双千亿”，但茅台酒毛利率却下降了

4月2日晚间，贵州茅台（600519.SH，下称“茅台”）发布了2023年年报，19.16%的业绩增速高于此前预计。

据显示，2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；归属于上市公司股东的净利润747.34亿元，同比增长19.16%。

此前，贵州茅台预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润增速约17.2%。

此次年报显示，2023年，茅台实现利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%。这是公司首次达成营收、利润“双千亿”目标。

茅台在年报中表示，公司高质量完成年度战略目标。贵州茅台酒全球唯一千亿级酒类大单品地位持续巩固，茅台1935造就“行业奇迹”，上市仅两年成为营收百亿级大单品，茅台王子酒单品营收超40亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超10亿元，形成了千、百、十亿级大单品格局，产品矩阵全面构建。

从茅台整体产品收入，主要分为两大部分，一部分是茅台酒收入，另外一部分是其他系列酒收入。

茅台酒收入依旧占主导，2023年，茅台酒实现营业收入1265.89亿元，毛利率为94.12%；其他系列酒实现营业收入206.3亿元，毛利率为79.76%。

从营收增速以及毛利率增速看，其他系列酒在这两个指标上表现抢眼，分别为29.43%、2.54%，而茅台酒则分别为17.39%、-0.07%。

据第一财经记者梳理，这是茅台酒自2018年以来首度出现毛利率下滑。2023年，茅台酒的毛利率为94.12%。

需要提及的是，从2023年11月起，茅台正式上调了53度茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。这是时隔近六年后，公司再次上调茅台酒出厂价，提价幅度超出市场预期。

从茅台渠道收入看，主要分为批发代理收入以及直销收入。批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，

2023年，茅台批发代理渠道实现收入799.86亿元，直销渠道实现收入672.33亿元，两者相差127.53亿元。批发代理渠道89.29%的毛利率，不及直销渠道95.46%的毛利率。 不过，批发代理渠道毛利率增长0.07%，而直销渠道毛利率则出现下滑，较上一年同比下降0.74%。

2023年，茅台“i茅台”数字营销平台实现销售收入223.74亿元，比2022年的118.83亿元增加了104.91亿元，同比增长88.29%，该平台毛利率为96.09%。

在直销渠道毛利率下降的同时，2023年，茅台整体销售费用为46.49亿元，同比增长40.96%，这样的增幅高于2022年，后者同期增幅是20.47%。

茅台表示，公司2023年销售费用增加，主要是本期广告及市场拓展费用增加。

茅台在年报中表示，2016 年以来，全国白酒行业进入了“存量竞争”时期，虽面临不少难题，但有利条件强于不利因素，行业总体发展态势向好。 2024年主要经营目标是：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资 61.79 亿元。围绕年度目标，公司拟开展的工作之一，是要着力聚焦行业引领力、品牌影响力、渠道管控力提升，持续巩固茅台酒千亿级大单品地位，持续增强高端市场“领导力”；强化酱香系列酒企业品牌塑造，巩固大单品品牌培育和推广。