好问 | 中晟资本 齐鑫：坐而言，不如起而行

齐鑫先生，初识之际，便感其风雅如玉，温文尔雅。在那个洋溢着檀木与松香的办公室里，我们与他共话这十年来的创业历程，他的言谈中，流露出一股书卷气，既有学者的深沉，又有商人的敏锐。去年，他跻身福布斯最具影响力华人精英百人之列，在科技、文化、金融等众多领域的佼佼者中，他对于“不良资产”与“价值投资”的深刻见解，尤为引人入胜。

我们对他的投资之道充满了好奇，是怎样的一种韧性让这位青年人在资本博弈之间收获成功？于是，我们向他发出了邀请，希望一探这位青年企业家背后不为人知的智慧与勇气。

天行健，君子以自强不息

齐鑫自幼便对中华文化怀有深厚的情感，他认为华人的血脉中都流淌着李白的真性情和苏东坡豁达洒脱的精神。2009年，他远赴海外深造，这一经历不仅丰富了他的学识，更激发了他身为华人青年的使命和责任。齐鑫表示，“我创立公司的初心就是希望能够弘扬中国文化，将中国人的资本和能量在国外广泛传播，同时反哺到中国。”他希望以自己的绵薄之力，帮助中国的企业和资本融入海外文化和市场，实现可持续地发展和壮大。

“坐而言，不如起而行”，齐鑫坚信知行合一的力量。他在华盛顿大学经济学系毕业后，继续在哥伦比亚大学攻读经济学硕士学位，之后分别于美林美银和中信信业基金任职，在处置不良资产的工作中累积的人脉成为了齐鑫创业的基石。

齐鑫在谈及不良资产时指出，不良资产的前端实际上是不良资产的债券。他解释说，通过收购大量不良资产债券，然后委托律师事务所处理不良贷款，可以将债权转化为物权，实现从债权到物权的转换。这一过程涉及非常专业的流程和环节，对许多华人投资者来说并不熟悉，存在未被充分挖掘的价值洼地。因此，齐鑫以“融汇中外，达观天下”为信条，成立了中晟资本。“天行健，君子以自强不息”，他希望通过自己的专业知识和经验，致力于在不良资产领域开辟新天地，为华人投资者提供专业的服务和指导，实现资本的增值和价值的发现。

不积跬步，无以至千里

2013年，齐鑫创立中晟资本的同时，有幸结识了一位颇具传奇色彩的地产商邻居。这位犹太地产投资商白手起家，通过对不良资产的投资与处置，积累了百亿身家。齐鑫深受启发，他回忆说：“这位地产商教会了我，永远要谦虚谨慎，并且他让我意识到，做任何项目都要事必躬亲。所以，现在中晟资本从设计、开发、不良收购，一直到销售团队都是环环相扣，我也是跟进每个环节，以确保项目的成功实施。”

在资本的整体投资与运营逻辑上，齐鑫坚信黑石集团的投资哲学，即通过增加附加值来提升资产价值，而后售出。他洞察到，无论是巴菲特还是大型投资机构，他们的核心策略实际上是创造价值。齐鑫指出，例如巴菲特在投资苹果公司之前，已经与蒂姆·库克有过深入的交流。巴菲特大举买入不仅为苹果带来了资金支持，并通过伯克希尔·哈撒韦公司的影响力，对库克的一些决策产生了积极的影响。

“不积跬步，无以至千里”，齐鑫对中晟资本的定位非常明确，他认为中晟可以做的是买一些可控的价值与资产，进行升级和改造，从而增加附加值。齐鑫表示，“我们有着以华人为主的建筑商团队，他们非常优秀，并且专精于翻新改造一些项目。通过超低价格的收购，加上专业的维修和改造而后售出，将增加的价值转化为更高的投资回报，这是目前最好的方式。”

融汇中外，达观天下

2016年，中晟资本迎来了一个重要的里程碑，获得了国内一家头部基金的首批5亿人民币投资。作为曾获得国有LP青睐的中晟资本，中晟始终致力于为国内资本搭建起与国际市场连接的桥梁。齐鑫表示：“我们做每一个项目的初衷都是想要帮助当地的华资、华企更进一步地拓展。”2018年，拼多多方兴未艾，齐鑫便与北美版的拼多多建立了联系。北美版拼多多当时正寻求一个高效的物流中心和点位来支持其业务发展。到了2021年，中晟资本通过收购不良资产，重点布局了一些物流中心和点位，并进行了大量的翻新和改造。这些改造后的物流中心和点位，不仅为北美版拼多多提供了高效的物流支持，而且成为了便利中国企业家开创事业的场所，充分体现了中晟资本的服务宗旨。

这次合作的意义远超商业层面，通过与北美版拼多多的合作，中晟希望把中国的电商文化和商业模式传播出去，为中国企业家的海外发展提供帮助。

下一步，齐鑫计划带领中晟在物流产业和家居服务领域进一步拓展。他与当地知名的家具服务商展开合作，计划收购其股份，并在北美地区打造一个融合中国元素的家居品牌，类似“中国版宜家”，并在两年内实现上市。这个计划不仅是为了迎合当地消费者的需求，更是为了让更多人感受中国家居设计的独特魅力。

在国内，中晟资本已经与华住会建立了合作关系。齐鑫希望通过收购不良资产，并将其改造为类似亚朵这样的精品酒店，以此开拓中国酒店市场新的发展空间。他认为，精品酒店市场在中国具有巨大的潜力，通过收购和改造不良资产，中晟将打造出更多具有中国特色的精品酒店，为国内外游客提供独特的住宿体验。

君子以文会友，以友辅仁

中国企业在海外的拓展之路并非一帆风顺，面临着诸多挑战与障碍。齐鑫致力于将中晟打造成一个服务中国企业家和投资者的平台。

2018年1月，中晟在纽约曼哈顿成立了哈德逊俱乐部，“君子以文会友，以友辅仁”，同年10月，中晟在纽约洛克菲勒大厦举办了第一届中美论坛，汇聚了洛克菲勒家族、罗斯福家族代表以及黑石集团、林氏集团、绿地集团等众多企业前来参与。

中晟资本一直秉承着“融汇中外，达观天下”的理念，积极助力中国企业的走出去，为中国企业家和投资者提供优质的投资机会和周到的服务。齐鑫一直在身体力行地帮助中国文化在海外传播，他认为中国文化的丰富内涵和价值，应当被世界所认知和欣赏。

敏于行，纳于言

齐鑫以沉稳而富有洞察力的方式讲述着自己的经历，而这些故事，又何尝不是这个时代许多华人青年企业家共同的写照。他对于“创业者应具备何种内在品质？”这一问题的回答，充满了智慧，共勉之。

“创业者最重要的内核是要有一颗强大的有钝感力的心。因为我们每一天都在面对着这个世界的不确定性，我们总会谈起父辈在90年代去创业的时候，有多么大的历史机遇，多么好的市场环境，多么丰富的机会，但其实机遇存在于每个时代，因为我们目前正活在机遇当中，正活在历史当中，所以我们无法去触及和感知到这些伟大的历史存在。

但是我们应该静下心来，坐而言不如起而行，专注于自己最感兴趣、做热爱，最有梦想的一个领域，用心地去发力，我始终认为只要能用心去做事情，总是有回报的。当然在用心的同时，还要就是敏于行，纳于言，认真地去做好每一件事情。”

以下为采访节选：

您的教育背景很好，您认为在国外的求学经历为您带来了哪些收获？

我的海外求学之路，是一段开阔视野、丰富内心的旅程。巨大的文化差异带来了很大的磨砺，我现在特别希望能够将这些经验转化为助人之力，帮助国内的朋友们少走弯路。中晟一直致力于支持中国企业在海外的发展，我留意到国内的一些企业家面临子女的海外教育问题，所以我们开辟了专门的团队辅导和支持他们的子女，通过对学生本身的一些优势、背景的提升和兴趣的培养，帮助他们进入梦想的名校。今年，我们已经成功地帮助一些学生获得了哈佛大学、麻省理工学院、哥伦比亚大学等顶尖学府的录取。

我始终怀着一颗热忱的心，希望以己身全方位帮助中国企业，为国内企业与国际市场的交流搭建起一座坚实的桥梁。

在不良资产投资领域有哪些比较典型的案例可以跟我们进行分享？

在不良资产投资的领域，我们确实有一些值得分享的案例。2019年，我们在美国德州奥斯汀市发现了一个由财阀家族投资的学生公寓楼项目，该项目之前曾占领当地半条街，但由于家族内部矛盾和经营不善导致大量违约，陷入破产边缘。我们团队通过市场调研和分析，发现该项目的不良贷款价格极低，最终以大约3.8折的价格收购了全部约1400套学生公寓的不良债券。

在收购之后，我们投入了近半年的时间，将不良债券转化为不良物权，并最终全资收购了该项目。随后，我们与当地以及纽约的华人团队合作，进行了近一年的翻新和改造工作。我们不仅对公寓进行了全面的升级，还引入了一些先进的生活设施，如智能摄像设备等，提升了居住体验。

到了2022年年中，中晟成功地将这个项目推向市场，并以大约200%的回报率售出，实现了近三倍的价值增长。这一成果的取得，得益于我们在收购阶段的精准判断和后续的专业处置与改造，从而大幅提升了项目的价值，并在市场上取得不错的反响。

相比于国外相对成熟的不良资产投资体系，您怎么看待国内的不良资产投资？

我认为国内的不良资产投资有着独特的体系和内在逻辑，在美国，不良资产的处理更像是市场机制中一只无形的手，通过资产波动来调节整个社会效率。因此，中晟在国内的收购策略一直保持谨慎态度。尽管如此，我们在国内市场上还是成功收购了两个项目，它们分别位于郑州和西安的核心区域，是两座具有地标意义的酒店。目前，我们正寻求在上海内环内收购一些3-4星级的酒店，并计划对其进行改造升级。虽然在国内的收购成本可能不会像国外市场那么低，但国内市场也有其明显的优势，尤其是在装修和建筑成本方面，相对来说更加可控。

中晟基金目前主要投资什么样的企业？整体的投资逻辑如何？

中晟基金的投资策略是多元化的。在早期，我们的有限合伙人（LP）主要是国有资本和外国资本，但大约五年前，我们作出了战略性调整，逐渐转型为家族办公室模式。目前，我们的主要投资领域集中在不良资产上，同时，我们也涉足一级股权市场和IPO项目，包括在快手、泡泡玛特和滴滴等知名企业上市前的老股份投资。

我们的投资逻辑始终围绕价值投资的核心。我坚信，如果一家公司你不愿意投资十年，就不要投资十天。我是查理·芒格的信徒，也是价值投资的笃行者。去年惊悉芒格先生辞世，不胜哀悼；他是一个时代精神的卫道者，雁远星沉，风范长存。芒格先生才华横溢，智慧超然，我有幸数次近距离聆听他的讲演，深受启发。中晟基金的投资决策，正是基于这样的理念，我们致力于寻找那些具有长期增长潜力和价值创造的企业，与它们共同成长，实现共赢。

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