华尔街到陆家嘴精选｜美国3月房价创历史新高；高盛：全球石油需求能续增十年

① 高利率阴影笼罩下 美国3月房价创历史新高

标准普尔CoreLogic-Case Shiller最新数据显示，美国3月房价环比增长0.33%，超出分析师预期的0.3%，为连续第13个月上涨，继续创历史新高。同比增幅7.38%，为自2022年10月以来的最大涨幅。20个最大城市房价在3月份连续第13个月上涨。分析指出，今年至今没有任何城市的房价出现环比下降，但房价走势与美联储的政策紧密相关，未来可能出现转折点。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：昨晚房价指数显示地产复苏还会延续，金融周期一般领先于地产周期约半年左右，考虑到去年下半年市场利率走高，预计今年内房价环比是温和增长，而同比增速有望在下半年回落。住房通胀占到整体CPI约36%，是重要分项，其中包括直接租金和业主租金，房租增长滞后于房价增速约17个月，如果按去年下半年房价增速回升来计算，可能到2025年住房通胀还会有所抬头。但本轮房价上涨带来的财富效应不会太强，且租赁房屋空置率上升，意味着供需关系并不紧张，房租增速大概率会出现合理降温。所以预计住房通胀对于通胀影响不会太大，通胀数据大概率维持温和走势。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美国通胀缓慢下行是大概率事件，美国房价继续创新高，资本市场持续火热，房企估值继续提升。

② 欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行不应排除6月和7月连续降息的可能性

欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行不应排除6月和7月连续降息的可能性。近期一众欧洲央行官员相继发声，称6月降息的时机已经成熟。至于7月的决定，多位官员明确表达了对“连续降息”的抵触看法。两周前，欧洲央行执委会成员施纳贝尔警告称，在通胀风险挥之不去的情况下，不要连续降息。上周末，德国央行行长纳格尔也提到，欧洲央行第二次采取行动可能要等到9月。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：欧央行具有充足的理由“抢跑”美联储，但与美联储不一样的是其主要的考虑因素在于经济而非通胀。6月欧央行降息应该是明智选择，但连续降息概率较小，全年可能有3次降息，有三个方面原因：（1）通胀数据：4月通胀数据符合市场预期，特别是服务业通胀开始放缓。（2）高债务水平：由于财政刺激，欧盟目前政府债务总额占到GDP的90%，高息环境加重了债务成本，尽快降息有助于金融稳定。（3）德法制造业低迷：3月德法制造业订单环比意外下滑，制造商投资扩产的意愿不强，主要是由于高利率制约了需求。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：欧元区国家经济状况差异很大，其中主要看德法两国的经济。

③ 高盛：上调2030年全球石油需求预测 预计需求将持续增长至2034年

高盛近日将其2030年全球石油需求的预测从1.06亿桶/日上调至1.085亿桶/日，并预计由于电动汽车的普及速度可能放缓，石油消费量将在2034年达到1.1亿桶/天的峰值，随后在2040年前将长期处于平稳状态，这将使炼油厂在本十年末之前保持高于平均水平的运行速度。分析师表示，全球石油需求增长的大部分将来自以中国和印度为首的亚洲新兴市场，长期的石油需求增长可能会增加包括欧佩克+成员国在内的产油国的收入。高盛认为，中间馏分油(柴油/航空燃料)的需求前景比汽油更为乐观。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：我们认为，地缘政治对于原油的冲击逐步消除，预测油价在今年会呈现先抑后扬的走势，中长期价格维持在中高位，中长期价格在85美元/桶。一方面，投资者对美联储降息预期降温导致美元强势；同时，最近的美国EIA原油库存也出现了意外增加。另外，非欧佩克国家如美国、加拿大、巴西等加大液态燃料供应，所以短期内油价还会继续承压。进入下半年，考虑到全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降；欧佩克（OPEC）会继续延长原油减产措施至今年年底；但是经合组织美洲地区和中国经济数据逐步向好，抵消了发达经济体的经济疲软；在新旧能源转型中，原油需求仍在增长。综上所述，下半年原油价格还会回升。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：经济需求、地缘政治和地区安全是影响油价的主要因素，在国内政策利好频出影响下，市场对石油需求的预期有所改善。

④ 苹果中国史上最大降价效果明显：iPhone中国市场出货量狂增52%

苹果公司在中国市场实施的降价策略取得显著成效，4月iPhone在中国市场出货量同比增长52%，今年前两个月，iPhone在中国市场出货量曾出现下滑，但在3月份已经实现了增长。分析师指出，随着消费者对升级新设备的兴趣增加，iPhone在中国市场的下滑趋势可能即将结束。对于苹果而言，6月10日的WWDC将是下一个决定iPhone销量走势的关键节点。全球苹果用户都在紧盯下一代iOS操作系统中到底会有哪些AI功能。受到消息刺激，苹果股价隔夜盘前一度涨超2.5%，最终收涨0.01%，报189.99美元。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：（1）苹果出货量虽然暴增，但不可持续。苹果给出史上最大降价，估计出于两方面考虑，一是蒂姆·库克（Tim Cook）面临着业绩压力；二是为了迎接“6·18购物节”；三是急需抢占市场份额，高端客户换机周期拉长。但降价打折并非长久之计，对于品牌的高端定位损害极大。（2）长期增长还要看AI手机，AI手机手机作为大模型时代的核心终端，可增强手机处理图像、语音NLP（自然语言处理）等，另外手机可以理解复杂的语意和语境。预计AI手机在今年的出货量达到1.7亿部，而苹果与OpenAI联手，将ChatGPT植入IOS 18,将会带动新一轮换机潮。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：价格是驱动销售的重要因素，降价后苹果手机出货量显著提升。同时苹果降价或许能为后续AI手机新品做铺垫。

⑤ 美光科技计划投资逾50亿美元在日建厂 最快2027年投入运营

美光科技计划在日本广岛县兴建新厂，用于生产DRAM芯片，美光科技预计将投入6000亿-8000亿日元（约合51亿美元）。这座新厂将于2026年初动工，并安装EUV设备，最快2027年底便可投入营运。美光科技2013年收购了日本前DRAM制造大厂尔必达存储器 (Elpida Memory)，在日本拥有超过4000名工程师和技术人员。此前，日本政府已批准多达1920亿日元（约合13亿美元）补贴，支持美光科技在广岛建厂并生产新一代芯片。美光科技股价隔夜收涨2.46%，报132.67美元。

香港大学ICB客席副教授李徽徽：美光科技通过这一投资，一是确保其供应链的稳定性，二是利用日本在半导体制造领域的先进技术和人才资源。这种布局有助于美光科技增强其在全球存储市场的竞争力，特别是在DRAM和NAND闪存领域。此外，这一投资也预示着美光科技在全球高科技产业中的战略适应性，通过优化业务部署，增强供应链的韧性和地理多元化。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美光科技建新厂验证芯片产业链景气度提升，国内相关芯片制造行业估值提升空间较大。