华尔街到陆家嘴精选｜美股上半年强势收官 欧洲警惕黑天鹅！运价持续高企 航运板块受益

① 美股上半年强势收官 7月关注美国CPI数据和美联储会议

美股上半年强势收官，但涨势能否延续才是关键。自去年10月下旬的低点以来，美股已经强势反弹了33%以上，标普500指数几度创下收盘新高。但自创下新高以来，投资者开始抛售并获利了结，标普已累计下跌约0.5%，这反映了美股强劲上涨势头背后的脆弱。上周五，美国公布的5月PCE物价指数创下三年来最低纪录，但市场对此反应平平，标普当天小幅收涨0.09%，这可能意味着在过去几个月中，降息预期几乎已被市场完全定价。此外，标普当前的远期市盈率仍高达21倍，处于历史高位。因此，美股要想延续涨势，就需要更确凿的降息预期和更高的盈利指引，7月的CPI数据和美联储会议将是关键影响因素。

评论员许戈：上周五的美国PCE数据显示通胀全面减速，核心PCE创三年来最低增速2.6%, 美联储9月降息25个基点的可能性上升。但是细节上，美国的消费仍然旺盛，收入仍超过预期，因此通胀的内核仍然顽固。上半年美股三大指数中道指涨幅最小，纳斯达克涨了18%，涨幅主要由五大科技巨头贡献，特别是二季度贡献率甚至超过9成，这种高集中度是过去二十年来罕见的，也是美股目前的一个隐患。如果科技巨头出现调整，美股或存在下跌的风险，摩根大通也警告美股或有20%以上的调整空间。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国经济压力在加大，我们依旧认为下半年美联储至少降息一次。一旦降息，将对A股的估值提升有利。

② 欧美航线运价年内恐居高难下 美西线现万元报价 快航市场再受宠

航运市场在红海危机背景下船舶绕航等多重因素影响下，四大主要航线及东南亚航线运价近期全部上涨，船运公司也纷纷宣布涨价。马士基今天起将上调亚洲主要港口至欧洲多个目的港的均一运费率，最高至9400美元/FEU，较5月中旬接近翻倍。当前市况下，快航市场再次成为班轮公司的发力方向。日前，中远海控开通美西快航SEA3（中国盐田-美国长滩直航航线），航程仅需14天。法国达飞在5月底宣布开通墨西哥快船航线M2X。快航领导者美森公司则继续提供中国-长滩快线和亚洲快线服务，航程11天。据称，目前美森的舱位难求，其运费比市场普通航次贵1/3左右，美森7月中国至美西的报价当前已超1.1万美元/FEU。美森股价5月以来涨幅超过19%。业内人士称，今年淡旺季时间界限变得不明显，预计在红海因素的持续影响下，年内欧美航线运价仍居高难下。

评论员许戈：五月以来的红海危机造成大量航运绕道好望角，这令全球海运的动力、成本以及周期产生巨大的变化，运费快速上涨，从亚洲到北欧集装箱的运费三到四成的上涨。6月全球航运进入旺季，加剧了当下的运力紧张局势。目前，海运的运费居高不上，短期内很难解决，对出口企业或是利空，但对海运板块形成短期利好。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：我们国家的出口受到航运价格上涨的影响不太大。上半年出口持续超预期，显著拉动国内经济。资本市场上，出口逻辑相关的公司股价表现较好。

③ 手握数万亿美元的欧洲基金相继抛售油气股

在欧洲，越来越多的机构投资者将石油和天然气股票从投资组合中剥离出来。管理资产约为1100亿美元的丹麦最大商业养老基金PFA刚刚出售了壳牌公司1.7亿美元的股份。管理着约5500亿美元资产的欧洲最大养老基金Stichting Pensioenfonds ABP在5月表示，已退出价值110亿美元的所有石油、天然气和煤炭方面的流动资产，并计划进一步剥离50亿美元流动性较低的化石燃料资产。在法国，新的可持续投资要求意味着相关资产管理公司将需要清理其投资组合中约75亿美元的化石燃料资产，这将打击包括道达尔和壳牌在内的公司。在英国，合计管理着约170亿美元资产的英格兰教会养老金委员会和英国教会专员去年开始把石油和天然气巨头列入黑名单。管理着超过1000亿美元资产的瑞典AP7基金制定了针对石油生产商的排除政策，其中包括沙特阿美和印度石油天然气公司，他们还将埃克森美孚列入黑名单。欧盟最大的银行法巴银行以及法国农业信贷银行已停止为化石燃料行业承销传统债券。在华尔街，愤怒的抗议者要求银行立即退出石油、天然气和煤炭融资，尽管华尔街的回应称此举在经济上是不负责任的。

评论员许戈：今年美油涨了14%，但集中于一季度，二季度微跌，整体风向出现转变。一方面是新能源的部分取代，一方面是对传统能源转型的呼声越来越高。大型基金的退出、监管政府的趋严，包括政府的审查，令传统能源板块遭遇压力。但目前对能源的需求没有改变，甚至随着AI的基建以及未来的应用展开，能源的需求前景仍然较大。个人认为，当下的油气股只是短期调整。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：供给有限，需求还有增加，A股传统能源相关公司股价表现仍有期待。

④ 华尔街顶级银行纷纷提高派息 此前在美联储压力测试中全部“过关”

上周五，美股银行股普遍上涨。当天，美国银行业巨头纷纷宣布计划提高第三季派息，此前，这些顶级银行通过了美联储的年度压力测试，证明它们有足够的资本抵御严重的经济和市场动荡。其中，美国最大的银行摩根大通宣布将股息从每股1.15美元上调至1.25美元。此外，董事会还批准了300亿美元的新股回购计划，从今天起生效。同时，美银的股息将从每股24美分增至26美分；花旗从每股53美分增至56美分；摩根士丹利从每股85美分提高至92.5美分；高盛从2.75美元升至3美元；富国银行从35美分升至40美分。

评论员许戈：美国银行巨头提高三季度派息其实体现了美国大小银行的分裂。美元高息，令小银行吸收存款成本远较大银行高，且在贷款上，拿不到优质企业，坏账提高，出现类似硅谷银行倒闭的困境。相反，通过压力测试的大银行受益于高息差的利率环境，其利润与营收均出现明显改善。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内银行净息差在不断减少，利润空间压制。但股价表现和盈利相关性近阶段并不高，可能市场更关注其分红。

⑤ 法国政坛动荡成欧洲市场的“黑天鹅”事件

今晨2点，法国国民议会选举第一轮投票结束。初步计票结果显示，极右翼国民联盟获得33%的选票领先，优势不及市场所忧。欧元在亚洲交易盘初走高。第二轮投票将于本周日举行。此前，受到法国国民议会提前选举影响，法国股市、债市和汇市均遭遇猛烈抛售潮，大量国际资本从法国市场撤退。法国股市6月累计跌幅超6%，银行股集体重挫，因为大型银行持有大量的政府债券。法国债市遭遇自主权债务危机以来最严重的抛售。上周五，法国10年期国债收益率一度飙升至3.328%，创去年11月以来的最高水平，与德国国债的利差扩大至86个基点，创12年来新高。当前，市场担忧新政府可能导致法国陷入债务危机。花旗集团的分析师警告说，在最坏的情况下，法国股市的市值可能会暴跌20%。最有利于市场的结果是中间派联盟获胜或右翼“有节制地”获胜，这将使财政赤字大幅扩大的可能性降低，或能激励法国股市增长5%。

评论员许戈：法国提前大选是今年爆出最大的“黑天鹅”事件，目前马克龙所在执政党岌岌可危，无论极右还是左翼获胜，都可能迫使马克龙辞职，而大选结果也将在本月揭晓。目前受风险影响，德法国债利率已经扩张到2012年新高，有可能进一步扩大，法国债券市场面临较大的风险；法国的危机也正影响整个欧洲投资，大量股票被赎回，欧元汇率重挫1%以上，这种情况或继续至少到月中，在欧洲的投资需要谨慎。