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五大行市值蒸发近万亿,成长风格能否接力高股息引领反弹?

第一财经 2024-09-11 20:27:49 听新闻

作者:魏中原    责编:杨佼

本轮回调至今,五大行的总市值已经蒸发近万亿,三桶油与公用事业均为普跌。

五大行、“三桶油”、公用事业为代表的红利资产继续下探,引发了高位股补跌是否意味着大盘底部将近的讨论。

9月11日,银行指数收跌2.31%,回吐4月中旬以来全部涨幅;“三桶油”总市值一天蒸发近800亿,均收出长下影线,中国石油9月已累计下跌13.21%;长江电力放量跌超4%。

今年前8个月,高股息板块一枝独秀,不少个股创下历史新高。到8月末,获利盘开始从高股息资产撤出,多只龙头股的回撤幅度超过10%。与此同时,深跌已久的创业板,多个赛道的个股开始活跃起来。

高股息一致预期瓦解

2024年以来,高股息策略在A股持续奏效,红利成为全市场表现最为亮眼的板块。而从8月末开始,高股息板块进入回调阶段,红利指数(000015)9月9日打破“金身”,年化收益率由盈转亏,目前为4.5%。至此,万得全A30多个主要指数年内均为下跌。

受国际油价急跌影响,“三桶油”9月11日盘中大幅下挫,中国海油盘中跌幅逼近6%,尾盘企稳跌幅收窄,收跌2.01%;中国石油与中国石化分别下跌1.9%、3.07%。本月以来,中国海油和中国石油跌幅超过13%,中国石化跌逾7%,3只股月内总市值蒸发约4700亿元。

五大行的回调来得更早,幅度也更大。8月26日-9月11日,五大行总市值累计蒸发9954亿元。其中,交通银行(601328.SH)领跌,跌幅为18%,工商银行、建设银行分别下跌14.41%、13.6%。

银行以外,公用事业是本轮高股息行情的最终胜负手,主要标的是长江电力(600900.SH)、中国神华(601088.SH)、中国核电(601985.SH)等。中国核电本月累计下跌11.52%,最抗跌的长江电力也于9月11日收盘下跌4.63%。另外,上证央企指数的成份股由一批高分红、大市值的央企组成,该指数在最近11个交易日累计下跌8.95%,回吐今年春节后全部涨幅。

种种迹象表明,红利资产对资金的吸引力正在不断降低。国投证券认为,2024 年下半年,中证红利全收益指数要实现更好、更持续的超额收益,且中债十年期利率中枢预期不再进一步趋势性下移,则提高整体分红比例,就成为高股息行情进一步向上的关键。

在拓牌基金基金经理赵袭看来,银行上涨逻辑本身就不牢固,以四大行为首的拉升,主要是资金出于避险的需要。“四大行股价不断创历史新高,但是银行的净息差收入在收窄,不良率仍在上升,所以仅凭风险偏好避险的需求,把银行股拉到新高的逻辑是不稳固的。同时,如果继续降准,银行的净息差收入还会有进一步压缩空间,业绩预期并不乐观。”赵袭说,“原油价格出现了明显回调,这是三桶油回调的一个主要逻辑。但原油跌幅不会太大,如果美联储降息50个基点的话,那接下来原油价格还会下探,如果降息是25个基点,说明欧美经济还可以,可能原油、三桶油接下来会呈现比较快的止跌。”

高位股补跌后大盘能否触底反弹?

资金抱团红利资产逐步瓦解后,大盘股指出现分化。9月11日,沪指续创阶段新低,收报2721.8点,创业板涨超1%,银行、煤炭等高股息瓦解与成长新能源板块领涨,形成了冰火两重天的市场格局。超跌的成长板块表现活跃,锂矿、光伏逆变器、储能、动力电池等概念板块涨幅居前。

成长赛道中,当前最受关注的动力电池板块。今日,宁德时代(300750.SZ)对宜春碳酸锂生产安排调整的消息点燃了市场情绪,估值长时间回调的锂矿股集体大涨。天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、永杉锂业(603399.SH)、威领股份(002667.SZ)涨停。

今年以来,锂电行业产能处在逐渐出清的过程,由于上游碳酸锂以及多数锂电材料供过于求,传导至电池价格下降,上半年动力电池价格延续下降趋势,锂矿股的中报普遍业绩亏损。高成本锂矿企业减产或停产,有望促进供给侧开始出清,随着原材料碳酸锂价格企稳反弹,以及其他材料环节价格降幅收窄,电池价格下降速度有所放缓,行业盈利有望在下半年筑底企稳。

就大盘后市行情,某华东地区私募基金负责人对第一财经说:“我们倾向认为大盘当前下跌为最后一跌,下跌最低目标位可能是2600左右。反弹幅度有多大,取决于下跌幅度多深,短期反弹的时间和空间条件快要成熟了。对于中期行情,我们谨慎乐观,主要是上市公司中报净利润整体有所下行,盈利触底预期不明朗;其次,制造业PMI仍处在下降通道,内需下降趋势短期内看不到拐点信号。随着美联储降息临近,市场下半年一方面或博弈政策加码预期,另一方面,从估值性价比角度考量,成长风格有望在四季度获得资金偏好,重点偏向基本面增长有支撑的细分板块。”

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