券商晨会观点速递

①中信建投：关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线

中信建投研报表示，重点关注政策发力方向与AI+产业主线。近日豆包大模型在信息处理、客服、销售及AI工具等多个场景中的广泛应用和快速增长的调用量显示出其商业化潜力的巨大提升。DeepSeek-V3则以较低的训练成本和运行开销达到了出色的性能。低空经济利好政策频出，发改委正式设立低空经济发展司，行业发展再度加速。国防新型装备快速涌现，军工板块关注度或将大幅上升。多个主题催化频现，建议把握年初主题策略多线索轮动的机会。

②国泰君安：继续看好2025年房地产板块的资源整合和重组型机会

国泰君安研报指出，10月以来，LPR下调、地方化债、公积金贷款利率调整等政策的接连推出，引导名义利率快速下行。考虑到实际利率的影响因素除名义利率外，还有通胀，当前名义利率的快速下行，已经对实际利率有所下压，而后续经济修复带来的通胀回升，将会引导实际利率进一步下行。随着风险的逐步化解，对未来的展望变得更为必要，远期业务的价值将逐步体现在估值上，继续看好2025年的资源整合和重组型机会，同时开发类公司也将逐级上行。

③中国银河证券：银行基本面积极因素将持续积累，高股息策略延续

中国银河证券研报指出，展望2025年，宏观政策更加积极，银行基本面积极因素将持续积累。银行从量价险角度均面临改善契机，主要体现在：重点领域化险力度加大，与此同时，财政发力支撑短期信贷，存款挂牌利率调降成效有望加速显现，托底银行息差。积极因素积累对估值形成支撑。投资建议方面，高股息策略延续，坚守大行红利投资主线；经济动能转换加速信贷结构优化，关注区域中小行个股优选机会；股份行轻资本转型深化，低位布局、收获估值溢价。

④中信证券：1月大盘风格大概率占优

中信证券研报表示，A股大小盘风格之间在1月会出现明显的日历效应，小盘股会明显跑输大盘股；2005年以来，沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数1月涨幅的均值分别为-0.05%、 -0.10%、 -1.19%、 -3.83%。我们复盘了历史上5次小盘风格在1月明显跑输大盘风格的情形。在此框架下，站在当前时点，市场对后续国内宏观经济的预期整体较弱且存在分歧，情绪因素对风格的影响更大。近期随着亏钱效应持续累积，市场情绪不断降温，再叠加1月上市公司业绩预告、史上最严“退市新规”实施、监管对小市值上市公司信息披露等领域违法违规行为处罚趋严等密集的情绪扰动事件很容易加剧消极情绪的释放。短期内如果没有提振情绪的事件出现，1月大盘风格大概率占优。此外，我们构建的“大小盘风格轮动高频监测指标体系”也定量地显示1月大盘风格相较小盘走强的可能性大。ETF配置方面，建议采取红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利；本期组合调入电力、通信、家电等红利类ETF，调出房地产、有色金属ETF。