券商晨会观点速递

①中信证券：市场风格有望实现由极致高波向低波的转换

中信证券指出，2月上旬A股将呈现出明显的高波动风格占优，步入下旬后低波动风格有望逐步体现出超额收益。一方面，春节期间DeepSeek的火爆出圈有望提升市场情绪及风险偏好，2月上旬伴随着极致的交易，产业信息和情绪可能被迅速定价。另一方面，若2月下旬乐观预期兑现，随着情绪的降温，防御性需求会增加，市场风格或将逐渐由极致高波动向低波动转换；在此过程中，推动中长期资金入市政策的落实、市场对经济增长预期的分歧、交易损耗的扩大、年报季对盈利确定性的追求等或将成为重要催化。此外，我们构建的“低波动风格高频监测指标体系”也定量显示情绪降温后低波风格占优的概率较高。ETF配置方面，建议逐步从强势主题极致演绎转向红利+非美出海；本期组合调入港股高股息、半导体芯片、工程机械ETF。

②国金证券：AI产业链持续升温，看好AI算力、端侧、应用发展

国金证券研报表示，电子：Meta 2025年Ai支出指引超预期，iPhone AI成效初显。通信：国产大模型进展不断逼近海外水平，国内AI市场有望复刻海外繁荣发展势头，充分利好国内光模块、服务器、交换机、液冷等产业链供应商。计算机：虽然投资者担忧训练领域算力需求受影响，但我们认为模型性价比显著提升，众多AI大模型厂商复刻跟进乃至创新突破后，预计AI应用落地加速，推理算力需求会增加，AI端侧硬件商业化预计也将加速。传媒：DeepSeek的AI助手下载量登顶多国，低训练成本+开源，有望推动AI应用持续突破，关注AI主线。

③中信建投：建议积极把握AI应用、机器人、新兴消费等快速成长方向

中信建投表示，宏观方面，2月处于宏观经济数据、政策真空期，预计后续国内政策仍将以稳经济，财政、货币双发力为主，月末可关注两会热点指引方向相关政策预期。中观层面，科技进展迅速，春节期间新消费、电影票房表现亮眼。市场风险偏好有望回升，业绩预告披露完毕，鲍威尔在1月美联储议息会议后放鸽，美国关税政策好于此前市场悲观预期。综合考虑宏观、产业和市场风险偏好，我们建议积极把握春季躁动，积极把握AI应用、机器人、新兴消费等快速成长方向。

④国泰君安：创新药有望加速进院 丙类医保目录即将出炉

国泰君安研报表示，2025年1月起新版医保目录执行，多款新纳入的重磅创新药在落地细则推动下进院提速。2025年医保谈判将提前到4月1日申报，9月结束医保谈判，利于新获批产品加快纳入医保。2025年内有望发布第一版丙类目录，丙类医保目录药品结算价格由医保局牵头药企和商保公司磋商，预计主要纳入创新程度高、乙类目录无法承担的创新产品，有望惠及尚在基本医保体系外的创新药，商保发展有望迎来新机遇。