华尔街到陆家嘴精选丨AI助推阿里业绩 近期将发布深度推理模型；微软量子芯片颠覆性创新 2030前或可商用；Figure揭晓“人形机器人重大突破”

① 阿里财报：云和电商加速增长 AI收入连续六季度三位数增长

阿里巴巴2025财年第三季度业绩显示，核心业务加速增长，电商业务和阿里云表现强劲。阿里云商业化收入重回13%的双位数增长，AI相关产品收入连续六个季度保持三位数增长。在2024自然年，阿里累计回购超1000亿元人民币，规模领先中概股，持续提升股东回报。集团首席执行官吴泳铭表示，阿里将于近期发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。中概股隔夜普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.6%，涂鸦智能涨超26%，哔哩哔哩和阿里巴巴绩后均涨超8%，与此相关数据中心类的万国数据和世纪互联均涨超12.5%，

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：阿里财报有几大亮点，一是电商业务仍是收入的主力军，虽增速放缓。另外，阿里近年来逐渐将重心从传统电商向云计算、数字媒体及技术服务等多元化方向转移，AI+已经嵌入电商、物流、金融等多个核心业务，特别在个性化推荐和智能客服领域，但效率提升有待验证。但阿里面临的挑战也不容忽视，首先，国内电商市场逐渐饱和，竞争压力越来越大。另外，阿里虽做了多元化布局，但目前来看对整体业绩的贡献仍有限。从中长期角度看，阿里仍具备较强的增长潜力，但短期内市场可能面临不确定性，还需关注转型能力与多元化战略的落地情况。

海顺投顾黄俊：过去一年，阿里主动变革成效显著，完成减重与聚焦之后，将在新发展阶段更好专注于科技和消费两大领域，伴随AI开启新技术周期，阿里有望持续释放新增长潜力。

② 微软推出世界首款拓扑架构量子芯片 称量子计算机有望数年内面世

微软昨天凌晨发布采用了“新的物质状态”的首款拓扑结构量子芯片Majorana 1。微软表示，通过该芯片，公司有望在未来几年就能开发出解决“有意义的工业规模问题”的量子计算机。Majorana 1利用拓扑导体（topoconductor），可以观察和控制马约拉纳粒子，从而产生更可靠、可扩展的量子比特，而量子比特正是量子计算机的构建模块。目前，微软已在一块芯片上安置了8个拓扑量子比特，在构建过程中使用了半导体砷化铟和超导体铝，希望最终能够扩展到集成100万个量子比特并商业化。微软执行副总裁Jason Zander表示，微软量子芯片有可能在2030年之前通过微软云Azure上市。美股量子计算概念股连续两天走高，SEALSQ两日累涨超23.5%、Rigetti Computing累涨超9%，D-Wave Quantum累涨超22%、Quantum Computing累涨近10%，昆腾累涨超7%。

评论：量子计算与人工智能、材料科学、化学等多个领域深度融合具有巨大潜力。Majorana 1的出现将为这些领域的融合发展提供更强大的计算支持，例如在人工智能领域，可使神经网络训练更快，推动更复杂、更智能的AI系统发展。随着Majorana 1为代表的量子计算技术的进步，将催生出一系列新的产业和应用场景，如量子加密通信、量子金融等，拓展科技产业的边界，为科技行业带来新的增长点。全球前沿科技咨询公司ICV研究数据显示2023年全球量子产业规模达到47亿美元，2023至2028年的年均复合增长率（CAGR）预计将达到44.8%，到2035年量子计算产业总市场规模有望达到8117亿美元。赛迪顾问研究预测2025年中国量子计算产业规模预计保持30%以上的增长率，市场规模将达到115.6亿元。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：微软推出的Majorana 1芯片无疑是量子计算领域的重要突破，但从长远来看，我认为核心挑战在于如何实现大规模量子计算的可扩展性。虽然拓扑量子计算提供了更稳定的量子比特方案，但现阶段的技术仍难以克服噪声、误差校正和系统集成等现实问题。更重要的是，量子计算的真正应用前景在于能否找到与传统计算相辅相成的切入点。比如，在特定领域如药物研发或材料科学中的模拟计算，而不是直接替代经典计算机。未来的关键可能不仅是芯片技术的突破，更是量子计算生态系统的成熟，包括硬件、算法和量子软件的紧密协同。

评论员许戈：微软在该研究项目上投入了17年的时间，无疑是量子计算领域的一个重大突破。Majorana 1芯片仅集成了8个量子比特，但其未来扩展到100万个量子比特的潜力巨大，量子计算将推动其人工智能等其他业务的发展，例如用于新药研发、新材料设计等领域，这或将引发美国七巨头在量子计算上面的竞争。

海顺投顾黄俊：随着量子计算技术的不断成熟和应用领域的拓展，量子芯片的市场需求将不断增长。预计到2030年，全球量子芯片市场规模有望达到千亿美元级别。

③ Figure揭晓“人形机器人重大突破” 大摩给予特斯拉“增持”评级

Figure AI隔夜发布了一款名为Helix的通用具身智能模型，这是首款能对人形机器人上半身进行高频率、连续控制的视觉-语言-动作（VLA）模型。机器人无需大量训练，就能根据自然语言命令完成任务。它也是首个能同时在两台机器人上运行的VLA，而且具有强大的可拓展性，支持多机器人协作。该模型可在低功耗GPU上运行，已具备商业部署能力。Figure正在洽谈新一轮15亿美元融资，若交易完成，估值将达395亿美元，有望跻身全球估值最高的十大未上市初创公司。另据摩根士丹利研报称，特斯拉仍是西方市场人形机器人技术的主要推动者。Optimus的商业化将颠覆劳动力密集型行业。大摩测算，Optimus每替代1%美国劳动力 (按2024年基准)，可为特斯拉股价带来约100美元的净现值 (NPV)。尽管当前估值未明确计入Optimus贡献，但Figure AI的高估值事件有望提升投资者对整个人形机器人赛道可行性的认可，间接利好特斯拉股价。大摩给予特斯拉 “增持” 评级，目标价430美元。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：未来几年，人形机器人的感知智能与运动控制将成为发展关键。机器人将在运动控制与人类互动方面取得重大进展，特别是其机器人能够更加精准、灵活地模仿人类动作，这在过去是一个技术壁垒。从产业链来看，人形机器人的突破依赖于芯片技术、传感器以及高效的计算平台。值得注意的是，该行业也面临一些挑战，尤其是在人机交互的自然性和长期稳定性方面。当然，成本控制也是行业发展的挑战，技术的进步还需要考虑大规模制造的经济性。

海顺投顾黄俊：人形机器人领域正吸引着越来越多的科技巨头和初创企业的参与，市场竞争日益激烈，最终只有少数企业能够脱颖而出。

④ 星际之门+DeepSeek：大摩称AI芯片产业链需求火爆

摩根士丹利预计，随着“星际之门”项目推进和中国高性能计算需求增长，AI供应链将迎来重大变革，AI硬件需求预计将激增，尤其是在高性能计算（HPC）领域。尽管DeepSeek冲击下英伟达等龙头股经历调整，但大摩认为二者将共同推高AI芯片产业链的需求，特别是在中国，中国DeepSeek应用推动H20 GPU需求回归，一季度约有75万颗Hopper芯片在中国台湾由京元电子测试，其中大部分是H20。大摩还上调了2025年云商支出的预期，增速从同比29%上调至32%。全球云商的资本支出保持强劲，也表明对AI半导体/硬件的需求强劲。报告还称，随着技术的不断发展，AI GPU与ASIC之间的竞争将更加激烈，为相关企业和供应链参与者带来新的机遇。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：从产业链的发展趋势来看，AI芯片正经历从通用硬件向专用硬件转型的关键阶段。未来的AI芯片产业将不再局限于单一硬件的竞争，而是会涵盖更多的软硬结合创新，如芯片架构与AI算法的深度融合。另外，AI芯片的制造将向更高精度、更高性能方向发展。这意味着半导体行业不仅要应对物理工艺的挑战（如7nm、5nm甚至3nm制程），还要不断解决高算力、高能效比的问题。从二级市场来看，资金可能会更加青睐高性能计算平台、量子计算、AI加速器等领域，另外，今年是“AI+应用”元年，尤其是在特定垂直领域的应用，如自动驾驶、医疗影像处理、智能机器人等，可能有更多的机会。

海顺投顾黄俊：投资者可重点关注中国本土AI芯片企业及云计算基础设施领域，AI芯片产业链的长期增长逻辑明确，同时要密切关注新技术的迭代。

⑤ CDN行业鼻祖Akamai去年四季度业绩强劲 网安与云计算服务已超越传统CDN业务

CDN行业（内容分发网络服务）鼻祖Akamai最新财报显示，第四季度收入10.20亿美元，同比增长3%，首次突破单季10亿美元的营收里程碑；GAAP每股摊薄收益0.91美元，均超预期。2004年实现收入39.91亿美元，同比增长5%，微微超预期。安全和云计算业务继续增长，占总营收的近70%，凸显其在网安和云计算领域的强势地位已超越其传统CDN业务。全年回购了560万股，价值5.57亿美元。公司预计2025年第一季度的营收将在9.95亿-10.20亿美元之间，全年营收预计在39.66亿-39.91亿美元之间。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：Akamai财报的关注点主要集中在云安全和内容交付两大核心业务的增长表现。云安全业务继续保持强劲增长，这一领域随着市场需求的不断上升，已成为公司重要收入来源。此外，内容交付领域也在不断适应视频流和大规模数据传输需求的增长，也有稳定的表现。不过，Akamai面临的挑战依然不小，竞争加剧，特别是在AWS、Azure等云服务巨头的压力下，可能会影响其市场份额的扩展。尽管如此，Akamai在边缘计算和网络优化方面的技术优势，依旧为其提供了强大的增长动力。总体来看，虽然短期内竞争可能带来一些波动，但我们看好Akamai中长期的投资价值。

海顺投顾黄俊：CDN行业的发展依赖于网络技术、分布式计算、智能调度等技术的不断创新和进步。为了满足用户对更快、更稳定网络服务的需求，CDN企业需要不断投入研发，提升技术水平。