华尔街到陆家嘴精选丨美股反弹能否持续？美元还会继续跌吗？美银的“BIG”策略是什么？巴菲特又增持日本五大商社

① 摩根士丹利：美股暂或出现短期反弹 但涨势恐难持续

美股隔夜收高，三大指数连续第二天上涨。摩根士丹利首席策略师Michael Wilson认为，美股目前处于超卖状态，市场情绪和季节性因素或推动美股短期反弹，但长期涨势恐难持续。标普500等指数已跌破200日均线，技术面受损，基本面阻力依然存在，如去年12月美股估值过高、美联储暂停降息、美元走强等因素仍对市场构成压力。此外，美国财政赤字扩大、科技巨头面临挑战、特朗普政策不确定性等也给市场蒙上阴影。展望2025年接下来的时间，大摩认为，仍需对市场维持长期复苏的能力持谨慎态度。

星展银行邓志坚：标普500曾经跌穿第一层支持位5540点，但立即反弹。从交易数据看，美股的交易量较集中在3800-4500点，因此早已积聚大量获利盘，所以短期内的获利了结交易会导致股价承压。从技术上看，美股已进入调整区。标普500长期高于250天均线之上的1个标准差，上月底终于回归至1个标准差之内，而且迅速跌穿250天均线，月线下穿年线只是时间问题，而且有可能继续下探支持位5166点，这时依然会有大量投资仓位保持获利。所以短期内美股不一定会保持反弹，可能会短暂反弹后继续保持下降轨道。但是美股仍有财报支持，预期2025年标普500平均盈利增长14%。因此，美股短期的疲弱可能只是获利了结和技术形态导致，未必是真正的长期熊市，因为财报的利好因素仍然存在，并吸引投资者趁低吸纳。

东北证券首席投资顾问郭峰：中国资产重估进行时，当前外资对中国资产的配置仍在低位。

② 美银2025年主打策略：做多债券、环球股票和黄金 “做多中国”是推荐之一

曾有“华尔街最准分析师”称号的美银首席策略师Michael Hartnett表示，在2025年将“BIG”组合作为主打策略——即做多债券（B：Bonds，做多30年期美债）、做多国际股票（I：International，看多中国和欧洲）与做多黄金（G：Gold）。展望后市，Hartnett建议投资者紧盯XBD经纪交易商指数是否崩盘——若大幅跌破750点将是美股重大熊市信号。他建议“当美银FMS现金突破4%、高收益债利差接近400基点、股市流出加速时，可以在标普500指数跌到5300点时再买入”。

星展银行邓志坚：由于特朗普新政的不确定性，全球投资者开始降低风险胃纳，采取多元化投资策略。降息将会利好债券，而全球主要央行以降息为主，应增持投资级别债券。而面对美国的风险，应该分散至相关系数较低的地区，尤其是中国A股和港股。沪深300与标普500的相关系数已经跌至-0.047，恒指也只有0.32。而欧洲的风险已经逐渐减少，经济开始见底，适合趁低吸纳。黄金是对冲美元资产的重要工具。这种组合可以分散美股和美元计价资产的风险。

东北证券首席投资顾问郭峰：外资看好中国资产，A股的韧性仍然较强。长期继续关注成长板块。

③ 超级央行周来袭 美元走势会怎样？

美元指数目前交投在103.44美元附近，从1月高点109.66下挫超过5%，3月11日更触及103.21低点。特朗普政府反复无常的关税政策、贸易战升级以及消费者和企业信心下降，共同加剧了市场对经济衰退的担忧。本周将有超过20家央行发布利率决议，尽管美联储本周可能维持利率不变，但通胀压力和经济增长放缓的预期令市场情绪低迷。

星展银行邓志坚：在美联储今年第一次降息之前，美元的双向波动都是暂时的。现在难以准确预判美国经济是否持续恶化，具体要看特朗普政策的实施。如果降息是因为看到经济存在“硬着陆”，甚至衰退的风险，那么今年的降息次数可能超过3次，幅度甚至可能达到100个基点。如果这样，美元的跌势将会更大、更持久。因此，当美联储进行今年第一次降息时，幅度越大，美元下跌幅度也将越大。若经济只是疲弱或“软着陆”，降息次数或在2次及以下，降息幅度可能只有50个基点，那么美元在降息前后可能波动较大，但会回归常态。

东北证券首席投资顾问郭峰：美联储降息节奏受到关税政策影响。中国央行已经表态货币政策维持宽松，既保持独立性，又在等待与美联储联动的时机。

④ 巴菲特继续增持日本五大商社 平均持股比例接近10%

最新监管文件显示，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司提高了对五家日本贸易公司的持股，将三井物产持股比例从8.09%增至9.82%，将三菱商事持股比例从8.31%升至9.67%，将住友商事持股比例从8.23%提高到9.29%，将伊藤忠商事持股比例由7.47%上调至8.53%，将丸红株式会社持股比例从8.30%增加至9.30%。此前，在2月底发布的股东信中，巴菲特称，伯克希尔对五家日本商社的投资不断增加，计划长期持有这些股份数十年，并承诺支持它们的董事会。他在信中提到这五家贸易公司同意“适度放宽”对伯克希尔持股比例不超过10%的限制。

星展银行邓志坚：首先，巴菲特增持的时机是在3月19日日本央行议息会议之前。虽然日本央行加息概率甚微，但巴菲特明显不愿意冒更多风险，希望利用较低成本的资金增持日股。很明显，其目标依然是工业股，而且是高息股。日本的有效利率仅0.477%，10年期国债只有1.5%，息差已经不足以吸引他。反而是，巴菲特目前持有的5只主要日股的股息收益率全部高于3%，均值为3.6%。而且由于股价下跌，这5只股票的平均远期股息收益率升为3.7%。因此，巴菲特看重的是长期的现金股息收益。

东北证券首席投资顾问郭峰：日本五大商社的投资是红利资产的典型代表，A股中也有大量类似资产值得投资。

⑤ Adobe一季度业绩超预期却一天跌近14% AI优势不再？

尽管Adobe2025财年第一财季营收同比增长10%至57.1亿美元，调整后的每股收益为5.08美元，均高于市场预期，但绩后股价一天仍暴跌近14%。公司CEO纳拉延强调“创新正创造新收入”，AI业务年化收入已达1.25亿美元。伯恩斯坦分析师呼吁“相信Adobe是AI赢家”，建议买入该公司股票；摩根士丹利期待Adobe更清晰的战略路线，对该股票的评级相当于 “买入” 。Adobe预计全年营收将增长9%至235亿美元。

星展银行邓志坚：Adobe季度财报营收同比增长10%，盈利同比增长1.9%倍。但细分来看，其主营业务盈利仅增长18%，而且预期下一季的盈利同比增长只有6%。所以投资者选择相信AI对其有巨大冲击，所以撤退。但Adobe实际的经营并不疲软。2024年营收突破215亿美元，按年增长11%，预计2025和2026年的年按年增长分别为9%和10%。业务增长重点依然是创意云服务，占总业务的6成，2024年按年增长10%。AI已经广泛应用在创意云服务中。