谷歌购摩托罗拉移动 三股受益

中信金通研究员袁隽懿近日撰写智能移动终端行业专题——互联网和手机操作系统巨头Google宣布将以每股40美元，共计125亿美元现金收购摩托罗拉移动。

研报指出，(1)Google溢价63%收购摩托罗拉，意在专利。摩托罗拉CEO桑杰贾也明确指出，摩托罗拉的17000多件专利将完善安卓的生态系统，使其未来的发展更加健康。(2)一旦收购案最终成功，Google的谈判筹码大增，其在移动通信和嵌入式操作系统领域的专利组合将足以抗衡苹果和微软这两大巨头，并迫使他们不得不重新思考自己与Google的关系。所以最终这三巨头之间很可能达成和解案，并以交叉授权的形式共同享有这些专利。(3)短期来看收购案对Google与三星等合作伙伴之间的关系影响存在颇多变数，品牌厂商可能会增加与微软的合作，但由于安卓系统本身就是开源软件，以Google的一贯作风不太可能将其封闭运营，且微软自古就缺乏“我吃肉你喝汤”的慈善精神，因此预计安卓仍是王道。(4)对A股智能手机、平板电脑产业链的影响更多体现在心理上层面上，中长期必将加速智能终端的普及和产能转移。

中信金通认为首选估值合理高确定性成长股，高成长高估值可待回调买入。目前成长性较好(同比增速30%以上)，且估值合理(2011年低于35倍)的个股主要有水晶光电(002273)、劲胜股份(300083);估值较高(高于2011年35倍)但高成长(同比增速50%以上)的个股中，长盈精密(300115)竞争力卓越，未来业绩确定性较高，可待回调时买入。

水晶光电：中期业绩再超预期重申买入评级

事件

公司发布中报，超市场预期。

业绩增长略超预期

上半年，水晶光电(002273)实现营业收入1.9亿元，同比增长38%;实现营业利润近7，000万元，同比增长45%;净利润超过6，000万元，同比增长42%;每股收益0.52元。传统产品红外截止滤光片收入增长69%，单反光学低通滤波器收入增长53%。

盈利性有所改善，三费基本稳定

毛利率为50.8%，同比上升了1.4个百分点。主要是由于高毛利率的红外截止滤光片在收入中占比的提高。净利润率达到31.6%，同比上升了约一个百分点。销售费用率、管理费用率与三项费用率之和分别1.4%、12.5%和13.9%，同比基本稳定。

传统产品保短期业绩，新兴产品将爆发性增长

公司的红外截止滤光片等传统产品增长强劲，下游客户大立光和玉晶光等公司受益于手机市场的高增长，今年收入增长都有望在50%以上。3G手机出货量有望在未来三年保持25%以上的增长，配置双镜头的3G手机也越来越多。双镜头也成为平板电脑的标准配置，今年也将对红外截止滤光片产生近亿片的需求。单反单电相机市场的年增长在15%以上，此外，公司也在逐步抢占日本公司的市场份额。下半年对一些主要日本客户的出货量将有望成倍上升。

公司的新业务蓝宝石衬底进展顺利，已初步形成批量生产规模，并将在下半年进一步释放产能，高端的图形化衬底PSS的研发也取得进展。公司是微软的Kinect窄带滤光片的两大供应商之一，并有望逐步获得更高的市场份额。微投是公司未来爆发性高增长的又一亮点。只要成本、亮度和功耗等指标在未来两年得到进一步完善，微投市场将有望成为迎来爆发性的增长。

维持高增长预测和买入评级

我们预计公司的收入和净利润在未来两三年将维持50%以上的高增长，当前估值不到30倍，维持买入评级。

劲胜股份：下游大客户需求旺盛推荐评级

事项：

公司7月6日发布了股权激励计划。

评论：

股权激励计划是未来业绩释放的保证

公司7月6日发布了股权激励计划。激励计划技术授予激励对象期权数量为611万份，其中首次授予549.9万份，预留61.1万份，期权行权价格为13.95元/股。在各行权期行权条件满足的情况下，激励计划中授予的股票期权自授予日起满24个月后，激励对象可以在未来的36个月内分期行权。公司在股权激励计划行权条件中对于公司未来的业绩增长预计略显保守，我们认为这是企业对员工的保障，公司未来的业绩释放也得到了保证，而且将来根据需要也存在上调的空间。在股权激励计划的行权条件中，公司对未来几年的净资产收益率设定了的要求。公司上市后固定资产投资较大，包括IPO项目，超募资金精密结构件扩产项目和电容式触摸屏光学玻璃在内项目的总投资额达到6.5亿元，2010年公司净资产为11.68亿元，目前资产负债率较低，2010年为18%左右，未来公司在光学玻璃的投资我们认为将采用银行融资的方式来实现，公司行权条件中的净资产收益率要求也保障了公司业绩的增长。

公司精密结构件产品下游大客户需求旺盛

公司主要客户为三星、华为、中兴等著名终端制造厂商。受益于下游市场需求旺盛，三星、华为和中兴等手机终端厂商纷纷扩产。

其中，三星预计2011年的手机等终端出货量同比增长18%-20%，预计全年终端出货量达到3.2亿只左右;华为规划2011年3G数据网卡、手机等终端出货量到1.5亿只左右，其中手机出货量达到6000万部，同比增速将达到100%。中兴2010年终端(包括数据网卡、手机、平板电脑等)出货量超过9000万部，其中手机出货量达到6000多万部。2011年1季度终端出货量达到2000万部，销售收入同比增长51.4%。预计今年中兴各类终端总出货量增长幅度将在60%以上。三星、中兴、华为三大客户对精密结构件今年的总需求数量达到6亿只左右。2011年，公司目前精密结构件给三星供货预计将达到4800万只，占三星终端采购比例的15%左右。目前公司给华为提供的结构件数量预计在300万套/月左右。同时，今年1季度中兴与公司签订了精密结构件供货保障协议，中兴要求公司最少保证每月250万套(合计3000万套/年)的产品交付。

前三大客户对公司精密结构件的需求总量预计为1.1亿只左右，需求非常旺盛。另外，公司原有客户如TCL、夏普、OPPO以及金立等手机厂商对公司的手机结构件也保持稳定需求。我们认为在未来两年移动终端市场旺盛需求的背景下，公司作为上游精密结构件主要的供货商将直接受益。精密结构件产能扩充非常迅速，保证公司未来业绩稳定增长公司利用上市后资本市场的支持，投资扩产非常迅速，精密结构件产能迅速扩充。我们预计11-13年公司精密结构件产能将分别达到1.1亿套/年、1.7亿套/年和2.0亿套/年，成为精密结构件领域领先的制造厂商。精密结构件产能扩充非常迅速，保证了公司未来几年业绩的稳定增长。同时，公司年产1000万片强化玻璃预计将在2011年底开始量产，为公司后续的增长提供了坚实的基础。

看好公司长期稳定发展，给予公司"推荐"评级。

风险提示

产能释放低于预期;研发费用和试生产费用增速过快，导致业绩低于预期。

长盈精密：智能手机订单驱动业绩持续增长推荐评级

2011年上半年，公司实现营业收入3.61亿元，同比增长64.82%，主要由于主营产品以及对大客户的销售大幅增长所致。毛利率由去年同期的37.28%微滑到36.49%;实现归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，稀释后(按最新股本)每股EPS为0.40元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.12元。其中，2011年第二季度，公司实现营业收入2.01亿元，同比增长59.11%，环比增长25.84%。归属于上市公司的净利润为0.39亿元，稀释后(按最新股本)每股EPS为0.22。

公司上半年业绩增长符合预期，也是受益于智能手机市场良好的增长态势以及公司的大客户战略。我们认为公司外延式扩张发展逻辑没有改变，在规模扩张深化以及大客户订单驱动，以及智能手机平民化大趋势支持下，预计公司未来几年将继续保持较好的增长态势。我们预测最新股本摊薄后2011年到2013年公司EPS分别0.796，1.164，1.394元，维持公司“推荐”评级。