穿越周期的战略预判者！隆基绿能正以BC技术引领光伏未来

4月30日，光伏龙头企业隆基绿能（601012.SH）发布2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营收825.82亿元；2025年一季度，公司实现营收136.52亿元。

成立于2000年的隆基绿能一直以来秉承“稳健可靠、科技引领”的定位，聚焦科技创新，构建单晶硅片、电池组件、分布式光伏解决方案、地面光伏解决方案、氢能装备五大业务板块。

2024年，公司在激烈的价格竞争中战术性采取“控量保利”的策略，精准服务重点市场与关键客户，实现硅片出货量108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货量82.32GW。革新性产品泰睿硅片、HPBC 2.0组件产品上市以来高效价值广受认可。

隆基绿能预计，2025年实现硅片出货量120GW，组件出货量80GW至90GW，其中BC组件出货占比将超过四分之一。

行业寒冬中的战略预判：隆基绿能的“先手棋”与“组合拳”

刚过去的2024年，对于全球光伏产业而言，是一个充满挑战的“转折之年”。

中国光伏行业协会统计数据显示，全行业亏损面超过70%，产业链各环节价格出现断崖式下跌。其中，多晶硅价格下滑超39%，硅片价格腰斩，电池片、组件价格下滑约30%。第一财经注意到，在这片“哀鸿”中，隆基绿能虽然也经历了营业收入同比下降36.23%的阵痛，但其展现出的战略定力和技术的前瞻布局，为光伏行业提供了宝贵的转型样本。

隆基绿能的战略预判能力在业内素有口碑。早在2021年光伏行业仍处于扩张热潮时，公司管理层就率先预警行业存在“产能过剩”的风险。这一判断并非“空穴来风”，而是基于公司管理层对行业周期的深刻理解。该公司创始人李振国在彼时提出：“光伏行业已经进入‘后补贴时代’，未来竞争的关键在于技术突破和成本控制。”作为行业龙头企业，这一预警比行业实际陷入困境整整提前了三年。

更难得的是，隆基绿能不仅前瞻性地预见了此轮行业危机，更早早就开始布局应对之策。

第一财经注意到，2022年，当其他光伏同行仍在PERC技术上加大投入时，隆基绿能已经启动"技术储备计划"，将研发重点转向BC技术。这种超前的技术布局，使得公司在2024年光伏行业技术路线之争中占得先机。

据公司2022年财报信息，公司正“全面布局多种电池技术路线”，包括PERC、TOPCon、HJT、IBC等，并强调“BC类电池具有更高的转换效率潜力”。该公司总裁李振国在彼时表示，公司正在研究“HJT+IBC技术”，未来效率仍有提升空间。2023年9月，隆基绿能管理层在业绩说明会上正式宣布全面投资BC电池路线，显示出其“技术储备先行，市场时机成熟再发力”的战略风格。

“不管是PERC、TOPCon或HIT电池技术，所有这些钝化技术，最终要把效率做到更高，都要走BC结构。”隆基绿能董事长钟宝申此前在接受第一财经采访时如是表示。

“BC是多种钝化技术中最后都要走向的一个方向，要提高光电转换效率，最终都要走到BC技术路线。”钟宝申给记者打了个比方称，这就像是挑选运动员，我们要有基数，挑选很多有潜质的年轻人来一起选拔，最后选出一个最优秀的。他还预计，在2027~2028年，BC产品在光伏市场将达到50%的市占率。

步入2024年，面对光伏行业“寒冬”，隆基绿能实施了一系列果断的调整措施。

不同于被动裁员，隆基绿能的“精兵简政”是主动的战略选择。据了解，公司通过智能化改造、组织架构优化等方式大幅提升人均效能。数据显示，2024年公司管理费用同比下降30.22%，体现了管理优化的显著成效。

与此同时，隆基绿能在研发投入上毫不吝啬。财报显示，2024年公司研发投入约50亿元，占营业收入的6%，这一比例在亏损企业中实属罕见。这种"节流"与"开源"并举的策略，展现了隆基绿能管理层高超的战略平衡能力。特别是在BC技术上的持续投入，为公司赢得了技术领先优势。截至2024年底，公司已获得BC相关专利400余项，构建了完整的技术护城河。

另外，隆基绿能对TOPCon技术同质化竞争的预判同样体现了其战略眼光。

当全行业都在追捧TOPCon时，隆基绿能冷静地指出其同质化风险。到2024年底，TOPCon产能严重过剩，产品差异化程度低，“价格战”惨烈。而隆基绿能重点布局的BC技术，凭借其高效率、高颜值等特点，在高端市场获得了显著的溢价能力。“总体来看，公司对BC产品的要求是其毛利比TOPCon产品高10%。”据公司管理层介绍，BC新产品有更多的投入且给客户能够带来更多的价值，因此根据目前的成本水平，公司有能力做到以上目标。

这一系列战略预判和布局，使得隆基绿能在行业低谷中保持相对优势。正如业内专家评价：“隆基的厉害之处不在于从不犯错，而在于总是比同行早半步看到趋势，早一步采取行动。”

春江水暖鸭先知：BC技术引领行业复苏

2025年一季度，光伏行业初现“回暖”迹象，隆基绿能凭借BC技术的领先优势，成为最先感知到市场变化的"春江之鸭"。公司经营数据显示，一季度实现营业收入136.52亿元，硅片出货23.46GW，电池组件出货16.93GW，其中BC组件销量达4.32GW，展现出强劲的复苏势头。

目前市场对BC技术的认可正在全球范围内形成一股浪潮。据第一财经了解，在欧洲，隆基绿能与某大型能源集团签订了1GW的BC组件供应协议，成为迄今为止全球最大的BC组件订单。该能源集团技术总监表示：“经过严格测试，隆基的HPBC 2.0组件在相同面积下的发电量比常规产品高出7%至9%，直接提升了电站的IRR。”

在中东市场，沙特红海新城项目全部采用隆基BC组件。该项目工程师算了一笔账：“虽然BC组件初始投资略高，但考虑到其更高的发电效率和更长的使用寿命，全生命周期的度电成本反而降低了10%左右。”

在分布式光伏市场，BC技术的优势更加明显。今年3月初，隆基绿能发布基于HPBC2.0技术的防积灰组件——Hi-MO X10防积灰组件，最高功率可达670W，转化效率高达24.8%。以一万平方米屋顶为例，按照主销功率计算，Hi-MO X10防积灰组件（660W）较TOPCon组件（630W）每年多发电18.9万度，收益增加11.3万元，30年的全生命周期可增加收益约267万元。相同的屋顶面积，不同的组件，BC二代较TOPCon多装6%，发电更多，收益更多。

日本东京某工商业屋顶项目采用HPBC 2.0光伏组件后，不仅发电量提升12%，其全黑外观还获得了建筑设计师的青睐。该项目业主表示：“这完美实现了发电效率与建筑美学的统一。”

值得一提的是，为满足客户需求，隆基绿能正在全力推进BC产能建设。

据第一财经梳理，隆基绿能2025年底前将建成约70GW HPBC产能，且已公告将与金阳新能源成立合资公司生产HBC光伏电池、与英发睿能签署16GW HPBC电池片战略合作协议。目前，隆基绿能HPBC 2.0量产线已全线贯通，电池良率稳定在97%的高水平。该公司计划，到2025年底将BC电池、组件产能提升至50GW，这一规模将确保隆基在BC技术领域的绝对领先地位。

与此同时，相关技术迭代也在持续进行。据隆基绿能研发团队透露，通过优化钝化层材料和金属化工艺，实验室中的BC电池效率已经突破28%，“预计在未来3~5年内，量产效率有望达到26%以上”。这种持续的技术进步，将进一步强化BC技术的性价比优势。

隆基绿能深知，一项新技术的成功离不开上下游产业链和整个产业生态的支持。

2024年，隆基绿能联合爱旭股份等企业发布了《背接触（BC）电池技术发展白皮书》，共同推动建立BC技术标准体系。同时，公司与上下游供应商深度合作，通过规模效应持续降低BC技术成本。截至目前，BC与TOPCon的成本差距已缩小至5分/W，预计2025年将实现成本持平。

这种生态圈建设成效显著。某光伏电站投资商表示：“现在选择BC组件不再只是选择产品，而是选择一整套技术解决方案。隆基提供的不仅是组件，还包括系统设计、运维支持等增值服务。”

剩者为王：隆基的“厚雪长坡”竞争优势

光伏行业的调整远未结束。业内专家普遍认为，当前行业的产能出清进度落后于预期，2025年至2026年或将迎来更残酷的“淘汰赛”。在这样的背景下，隆基绿能展现出的“厚雪长坡”式竞争优势，为其穿越周期提供了坚实保障。

首先是通过技术储备构筑“护城河”。隆基绿能的技术优势不仅体现在BC领域，在代表未来技术方向的钙钛矿叠层电池领域同样保持领先。

4月16日，据隆基绿能官微消息，近日，隆基绿能电池研发再次取得重大突破。经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证，隆基绿能自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳能电池转换效率达到34.85%，再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录。

截至目前，隆基绿能已建立“前沿研究院+产品开发中心”的双层研发架构，既关注短期量产技术突破，又布局长期技术储备。

在资金层面，隆基绿能的优势更为明显，健康的财务指标也为该公司提供战略弹性。

截至2024年底，公司的货币资金达531.57亿元；相较于多数企业70%至80%的负债率，隆基绿能的负债率始终控制在60%以下。充足的现金储备为公司提供了战略弹性，使其能够在行业低谷期逆势投入新技术研发和产能建设。“当众多竞争对手因资金链紧张被迫暂停研发投入时，隆基却能持续加大创新力度。”据某券商光伏分析师介绍，隆基的财务健康度是其最强大的竞争优势之一，这确保了公司能够从容应对行业周期波动。

全球化布局也为其分散单一市场波动风险。2024年，隆基绿能在中国、欧洲集中式市场占有率居首，同时在新兴市场实现突破。中东非地区组件销量增长76%，巴基斯坦市场激增136%。在美国市场，隆基绿能通过合资工厂实现本地化生产，规避了贸易壁垒影响。数据显示，2024年隆基美国市场出货量实现翻倍增长，成为公司业绩的重要支撑点。

面对未来的不确定性，隆基绿能管理层展现出充分的底气与信心。李振国表示，光伏行业的发展从来都不是一帆风顺的，但每次周期调整后，行业都会迈向新的高度。“隆基已经做好了充分准备，将继续引领行业的技术进步。”

这种信心源于对自身实力的清醒认知。据该公司2024年年报表述，最好的产品质保是企业的寿命要大于产品的寿命。“隆基绿能通过技术领先、财务稳健、市场多元化的‘铁三角’战略，正在为长期可持续发展奠定坚实基础。”

回顾企业过往25年的发展史，在光伏这个充满变数的行业里，隆基绿能始终保持着“战略定力”，既不盲目跟风，也不畏惧变革。特别是当前，光伏行业正在经历从“规模驱动”向“技术驱动”的深刻转型。在这个过程中，隆基绿能凭借在BC技术上的领先优势，已经占据了战略制高点。可以预见的是，随着BC技术生态的不断完善和产能的持续释放，隆基绿能有望率先享受技术红利，开启新一轮高质量增长。

有战略定力方能赢得未来。在充满不确定性的市场中，第一财经认为，唯有那些具备战略眼光、技术积累和财务实力的企业，才能真正做到“剩者为王”。而隆基绿能，正在用行动证明自己就是这样的“长期主义者”。