4月核心CPI同比增速与上月持平，PPI环比下降 | 高频看宏观

摘要

2025年5月13日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较5月6日下降0.03。截至2025年5月6日的一周，“8城市地铁流量指数”及“30城市商品房销售指数”均回落0.04，是本周YHEI走低的重要原因。截至5月13日的“进口干散货运价指数”则与一周前保持水平一致（1.15）。

国家统计局公布4月物价数据。4月，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平；核心CPI同比增长0.5%，增速也与上月持平。4月，食品CPI同比下降0.2%，降幅较上月缩小了1.2个百分点。食品价格连续三个月均在同比负增长区间，对CPI增速有一定拖累。具体看食品方面，4月，畜肉类、水产品以及鲜果价格同比增速分别高于上月0.7、1.7和4.3个百分点至0.6%、1.5%和5.2%，是当月食品CPI降幅缩小的重要原因。其他指标方面，4月交通工具用燃料CPI同比下降10.2%，降幅较上月扩大了4.5个百分点。环比来看，CPI在前两个月有所下降的情况下，4月回升0.1%。其中，消费品CPI与上月持平；服务CPI当月进入环比正增长区间（0.3%）。

4月，PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大了0.2个百分点。其中，生产资料和生活资料PPI同比降幅分别较上月扩大了0.3和0.1个百分点至3.1%和1.6%。具体看生产资料，采掘工业和原材料工业价格同比降幅分别由上月的8.3%和2.4%持续扩大至9.4%和3.6%，是当月生产资料PPI降幅扩大的主要原因；加工工业价格降幅则由上月的2.6%缩小至2.3%。环比来看，去年12月以来，PPI持续走低。4月，PPI环比下降0.4%，降幅与上月持平。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年5月13日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较5月6日下降0.03。截至2025年5月6日的一周，“8城市地铁流量指数”及“30城市商品房销售指数”均回落0.04，是本周YHEI走低的重要原因。截至5月13日的“进口干散货运价指数”与一周前保持水平一致（1.15）。

二、央行货币操作

截至5月13日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为2817亿元。本周，央行逆回购投放额度为6541亿元，逆回购到期9358亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至5月13日的银行间隔夜利率在过去一周下降33个基点至1.45%，在过去一个月下降20个基点，较去年同期下降38个基点。七天回购利率在过去一周下降23个基点至1.53%，在过去一个月下降19个基点，较去年同期下降35个基点。

截至5月13日的1年期互换合约利率在周内下降3个基点至1.50%，较一个月前上升3个基点，较去年同期下降39个基点。5年期互换合约利率本周上升3个基点至1.48%，较一个月前上升6个基点，较去年同期下降63个基点。

截至5月13日的一周，1年期国债到期收益率下降4.93个基点至1.41%；5年期和10年期国债到期收益率则分别上升1.66和4.06至1.54%和1.67%。

四、企业部门

1.第二产业

截至5月13日的钢坯价格在过去一周上升0.34%，过去一个月下降了0.34，较去年同期下降了14.99%。水泥价格在截至5月13日的一周下降了1.75%，过去一个月下降了4.31%，较去年同期上升了12.26%。动力煤价格在过去一个月下降了0.74%，较去年同期下降了5.34%。

开工率方面，截至5月9日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的71.88%下降至70.83%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（51.67%）。截至5月8日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的56.24%下降至44.77%，低于去年同期2.72个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.43%下降至58.35%，低于去年同期20.68个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至5月13日的一周下降25.61点至1018.41点；波罗的海干散货价格指数下降126点至1280点。

截至5月9日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1106.38（1998年1月1日=1000），较4月30日下降14.70。本周，除东南亚、美东、南非、欧洲以及波红航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至5月13日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比上升57.56%和174.15%；二线城市两类房屋成交面积分别环比上升41.83%和140.54%；三线城市两类房屋成交面积分别环比上升95.78%和115.59%。本周，一线城市新房及二手房日均成交面积均高于去年同期水平，二、三线城市两类房屋日均成交面积则均低于去年同期水平。截至5月4日的一周，百城土地成交面积为717.31万平方米，周环比下降38.19%。

五、居民部门

国家统计局公布4月物价数据。4月，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平；核心CPI同比增长0.5%，增幅也与上月持平。4月，食品CPI同比下降0.2%，降幅较上月缩小了1.2个百分点。食品价格连续三个月均在同比负增长区间，对CPI增速有一定拖累。具体看食品方面，4月，畜肉类、水产品以及鲜果价格同比增速分别高于上月0.7、1.7和4.3个百分点至0.6%、1.5%和5.2%，是当月食品CPI降幅缩小的重要原因。其他指标方面，4月交通工具用燃料CPI同比下降10.2%，降幅较上月扩大了4.5个百分点。环比来看，CPI在前两个月有所下降的情况下，4月回升0.1%。其中，消费品CPI与上月持平；服务CPI当月进入环比正增长区间（0.3%）。

4月，PPI同比下降2.7%，降幅较上月扩大了0.2个百分点。其中，生产资料和生活资料PPI同比降幅分别较上月扩大了0.3和0.1个百分点至3.1%和1.6%。具体看生产资料，采掘工业和原材料工业价格同比降幅分别由上月的8.3%和2.4%扩大至9.4%和3.6%，是当月生产资料PPI降幅扩大的主要原因；加工工业价格降幅则由上月的2.6%缩小至2.3%。环比来看，去年12月以来，PPI持续走低。4月，PPI环比下降0.4%，降幅与上月持平。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至5月13日的一周日均值为3804.03万元，较上周下降了8142.81万元。物流方面，截至5月11日的一周中，邮政快递揽收量和投递量分别环比上升9.23%和2.76%至38.71亿件和37.93亿件。

六、全球视角

高频数据显示，截至5月13日的一周，美元指数上升1.71点至100.98点；人民币兑美元汇率上升157个基点至7.2012。

截至5月13日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降6.54点至18.22点。标普大宗商品总指数则在本周上升3.31%至3677.18。能源和工业金属指数分别上升6.93%和1.7%至607.26和1711.29；农业指数则下降0.32%至506.60。

（本文题图来源：第一财经）

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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

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