华尔街到陆家嘴精选丨美国消费者信心超预期；今天日本40年期国债标售受关注；铂金创下新高 投资机会几何？

① 美国消费者信心回升 资本货物订单下降 房价涨幅放缓

美国5月谘商会消费者现况指数升至135.9，预期指数飙升至72.8，消费者信心在连续五个月下降后有所改善，主要由预期推动，消费者对未来商业状况、就业机会和收入前景的乐观情绪增强。美国商务部昨晚数据显示，4月核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，为10月以来最大降幅，耐用品订单则因商业飞机订单减少下降6.3%。同时，美国3月房价涨幅放缓，标普CoreLogic凯斯-席勒全国房价指数同比上涨3.4%，低于2月的4%。因房屋挂牌量增加而买家需求未相应上升，购房负担能力受限，部分地区房价下跌，但整体仍呈现季节性复苏态势。

评论员许戈：美国4月耐用品订单环比大跌，主要原因是商用飞机订单下滑，波音4月只有8架飞机订单，集中反应了特朗普关税带来企业和个人心理层面的压力。企业方面，企业在评估需求前景时，更加谨慎，宁可多削减开支，也不愿意扩大生产，这对未来美国经济是一个威胁。同时，美国国内税法改革带来了一定不确定性，也让企业决策更加困难，观望情绪进一步加深。但此前已连续5个月下跌消费者信心指数超预期回升，这一改善主要由两个因素驱动，一是中美贸易谈判出现缓和迹象，二是股市在5月出现明显反弹，目前的调查显示44%的消费者预计未来12个月股价将上涨（高于4月的37.6%），有37.7%的消费者预计股价将下跌（低于4月的47.2%）。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美国消费者信心指数回升，房价涨幅放缓，共同推动美股走强。

② 市场今天关注日本40年期国债标售 植田和男呼吁警惕食品通胀风险是不是加息信号？

日本央行行长植田和男昨天表示，日本潜在通胀可能已经接近2%的央行目标，必须警惕食品价格上涨可能推高潜在通胀的风险。这一言论被外界解读为日本央行准备继续加息的信号。今天，日本财务省将进行5000亿日元的40年期日债标售，这是自上周20年期国债拍卖引发全球债市震荡以来的首次超长期日债发行。若拍卖遇冷，10年期国债收益率可能再创新高。全球范围内，长期收益率飙升源于对政府支出激增的担忧，而日本债券收益率曲线的陡峭化尤为显著，其债务与GDP之比高达260%，财政状况堪忧。昨天，日本财务省意外就债券发行规模向市场参与者征求意见，并可能调整本财年债券计划，减少超长期债券发行量，增加短期债券发行量。消息发布后，40年期国债收益率大幅下跌。

评论员许戈：日本央行行长的讲话让市场猜测日本央行或再度加息。前几天，日本通胀水平保持在3.6%高位，而核心通胀已经是两年多来的最高水平3.5%，市场预期日本今年还有加息机会。与此同时，日本国债上周拍卖惨淡，市场担心今天将进行的40年期国债拍卖。这两件事貌似对日本投资不利，但实际上日本经济仍较为良好。通胀上升意味着经济过热，游客增加及地产热度上升，叠加日本薪资提高，是日本经济基本面的三大改善因素。国债市场上，日本央行似乎已着手维护市场稳定。一如巴菲特所说，日本仍是投资的热点。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：日元加息将有利于汇率走强，但日本央行会极为慎重，不轻易采取行动。

③ 黄金盘整 铂金创下新高 投资机会凸显？

受地缘政治影响，贵金属价格走高，铂金表现尤为突出。上周，纽约铂期货主连价格冲高至1104.8美元/盎司，刷新一年多新高，一周上涨超10%，成为上周涨幅最大的贵金属。分析师指出，铂金此前长期处于价格低位，自2022年以来，黄金兑铂金比值一路走高。随着中美贸易战缓和，黄金避险需求减弱，铂金价格有望进一步上涨。世界铂金投资协会预计，2025年铂金供应将短缺100万盎司，汽车行业需求持续强劲。然而，特朗普关税政策增加了全球经济不确定性，可能削弱汽车产量和铂金需求，拖累珠宝等奢侈品消费。

评论员许戈：2024年铂金市场呈现强劲涨势，超越黄金成为表现最佳贵金属。其上涨得益于多重因素：当前黄金/铂金比值至3.6峰值后开始回落，黄金避险需求减弱促使资金转向价值洼地；中国近期大量进口低价铂金，年内进口量已达高点；更重要的是，世界铂金投资协会预测2025年将出现连续第三年供应短缺，缺口达100万盎司。铂金在汽车行业处理尾气中起关键性作用，占铂金需求的65%，铂金的工业用途仍高于投资用途，因此经济前景和关税政策对铂金价格可能构成风险。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：铂金走强难度较大，不能简单地与黄金挂钩，投资者需谨慎。

④ 德银维持微软“买入”评级 All in代理式AI将带来重大竞争优势

微软在上周举行的Build 2025开发者大会上发布了“开放智能体网络”的全面战略，推出10余款AI工具和50余项产品更新，涵盖GitHub、Azure、Windows和Microsoft 365等全产品线，致力于推进AI智能体技术。微软首席执行官Satya Nadella将此阶段视为AI平台转型的“中场阶段”，目标是构建开放的代理网络。德意志银行在研报中指出，微软的投入和创新展现了其强大的研发实力，Azure AI Foundry和Copilot Studio成为其AI生态系统的核心开发平台。德银维持对微软的“买入”评级，目标价475美元，德银认为微软凭借广泛的产品覆盖和庞大用户基础，有望在AI领域建立领导地位并实现商业变现。

评论员许戈：微软的野心在两方面，1）其目标在于能整合各个AI程序，随意调用，实现垂直领域向开放网络的转型，是AI标准的制造者；2）在应用上，微软着力将目前人工智能的技术，比如推理与记忆技术转化为生产力的工具。目前这些行为被投行认为在生态圈里只有微软能做到，也成为微软在AI领域中独有的核心竞争力。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：微软技术实力强大，新产品与新技术值得关注，有望为市场带来革新。

⑤ 美国最大养老基金抛售苹果 增持Meta、AMD和麦当劳

据美国最大养老金——加州公共雇员养老基金向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，该基金一季度减持510万股苹果股票，持仓降至3470万股。这可能预示着大型机构投资者对苹果的信心下降，也加剧了市场对苹果前景的担忧。苹果因关税问题股价一季度下跌11%，二季度再跌12%，特朗普对其海外建厂的批评也打压股价。与此同时，该基金增持57.9万股Meta股票，总持股达550万股；增持32.5万股AMD股票，总持股达330万股；购买49.4万股麦当劳股票，持股增至350万股。Meta二季度上涨8.8%，AMD自3月底反弹7.4%，麦当劳一季度上涨7.8%。

评论员许戈：苹果的制造均在海外，在美股“科技七巨头”中和特斯拉一样，是受到关税冲击最大的公司，苹果今年的股价表现在“科技七巨头”中较差，被美国最大养老基金抛售，但与此同时该养老基金增加了Meta、AMD和麦当劳的持仓。这些股票有两个特点，一是关税对他们的冲击相对较小；其次，产品本地化制造与服务本地化提供的程度较深。对苹果来说，今年的换机潮仍可能给公司业绩带来利好提振。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美国最大养老基金减持苹果股票属正常调仓换股，适当分散个股风险，优化投资结构。