1-4月规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，各行业盈利能力分化 | 高频看宏观

摘要

2025年5月27日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.10，较5月20日上升了0.03。截至5月27日的一周，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”分别上升了0.02和0.13，是本周YHEI上升的重要原因。“进口干散货运价指数”在本周下降了0.02至1.12，但依然对YHEI有所支撑。

国家统计局公布1-4月工业企业经营数据。1-4月，规模以上工业企业利润总额为21170.2亿元，同比增长1.4%，增速高于1-3月0.6个百分点。其中，1-4月，营业收入和营业成本同比增速均低于1-3月0.2个百分点，分别为3.2%和3.4%。分企业属性来看，1-4月，股份制工业企业及私营工业企业利润总额同比增速分别高于1-3月1.0和4.6个百分点至1.1%和4.3%，是1-4月规模以上工业企业利润总额同比增速走高的重要原因。此外，1-4月，外商及港澳台商工业企业利润总额同比增速低于1-3月0.3个百分点至2.5%，但依然处于正增长区间；国有控股工业企业利润总额同比降幅则较1-3月扩大了3.0个百分点至4.4%。

从具体指标来看，1-4月，规模以上工业企业营业收入利润率为4.87%，低于去年同期0.13个百分点。1-4月，每百元营业收入中的成本由去年同期的85.34元升至85.54元；每百元营业收入中的费用则较去年同期下降0.14元至8.28元。

各行业盈利能力分化。1-4月，制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率分别高于去年同期0.12和0.24个百分点至4.14%和6.61%；采矿业营业收入利润率则低于去年同期3.61个百分点至16.95%，但依然处于较高水平。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年5月27日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.10，较5月20日上升了0.03。截至2025年5月27日的一周，“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”分别上升了0.02和0.13，是本周YHEI上升的重要原因。“进口干散货运价指数”在本周下降了0.02至1.12，但依然对YHEI有所支撑。

二、央行货币操作

截至5月27日的一周，央行通过公开市场净投放资金5290亿元。本周，央行逆回购投放额度为12840亿元，逆回购到期7550亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至5月27日的银行间隔夜利率在过去一周下降了6个基点至1.50%，在过去一个月下降了11个基点，较去年同期下降了33个基点。七天回购利率与一个月前保持水平一致（1.70%），在过去一周上升了10个基点，较去年同期下降了25个基点。

截至5月27日的1年期和5年期互换合约利率均与一周前处于同一水平，分别为1.56%和1.50%。其中，1年期互换合约利率较一个月前上升了4个基点，较去年同期下降了32个基点。5年期互换合约利率较一个月前上升了4个基点，较去年同期下降了57个基点。

截至5月27日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升了1.66和2.57个基点至1.46%和1.73%；5年期国债到期收益率则下降了0.19个基点至1.57%。

四、企业部门

1.第二产业

国家统计局公布1-4月工业企业经营数据。1-4月，规模以上工业企业利润总额为21170.2亿元，同比增长1.4%，增速高于1-3月0.6个百分点。其中，1-4月，营业收入和营业成本同比增速均低于1-3月0.2个百分点，分别为3.2%和3.4%。分企业属性来看，1-4月，股份制工业企业及私营工业企业利润总额同比增速分别高于1-3月1.0和4.6个百分点至1.1%和4.3%，是1-4月规模以上工业企业利润总额同比增速走高的重要原因。此外，1-4月，外商及港澳台商工业企业利润总额同比增速低于1-3月0.3个百分点至2.5%，但依然处于正增长区间；国有控股工业企业利润总额同比降幅则较1-3月扩大了3.0个百分点至4.4%。

从具体指标来看，1-4月，规模以上工业企业营业收入利润率为4.87%，低于去年同期0.13个百分点。1-4月，每百元营业收入中的成本由去年同期的85.34元升至85.54元；每百元营业收入中的费用则较去年同期下降0.14元至8.28元。

各行业盈利能力分化。1-4月，制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率分别高于去年同期0.12和0.24个百分点至4.14%和6.61%；采矿业营业收入利润率则低于去年同期3.61个百分点至16.95%，但依然处于较高水平。

截至5月27日的钢坯价格在过去一周下降了1.02%，过去一个月下降了3.65%，较去年同期下降了18.08%。水泥价格在截至5月27日的一周下降了1.89%，过去一个月下降了7.57%，较去年同期上升了3.54%。动力煤价格在过去一个月下降了1.33%，较去年同期下降了6.30%。

开工率方面，截至5月23日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的72.92%上升至75.00%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（51.67%）。截至5月22日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.09%下降至64.96%，低于去年同期3.10个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的78.33%下降至78.22%，低于去年同期2.47个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至5月27日的一周上升了40.82点至1043.35点；波罗的海干散货价格指数下降了44点至1296点。

截至5月23日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1107.40（1998年1月1日=1000），较5月16日上升了2.52。本周，除韩国、美东、美西、日本以及波红航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至5月27日的一周中，一、二线城市的新房及三线城市的二手房成交面积分别环比上升了5.14%、34.98%和7.28%；三线城市新房及一、二线城市的二手房成交面积则分别环比下降了8.05%、4.67%和3.07%。本周，除二线城市新房及二手房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至5月18日的一周，百城土地成交面积为1341.74万平方米，周环比上升25.07%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至5月27日的一周日均值为3047.07万元，较上周下降了291.45万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.12%，较去年同期下降了0.15%。

六、全球视角

高频数据显示，截至5月27日的一周，美元指数下降了0.41点至99.61点；人民币对美元汇率上升了258个基点至7.1949。

截至5月27日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升了0.87点至18.96点。标普大宗商品总指数则在本周下降了0.9%至3608.60。能源和农业指数分别下降了1.67%和1.21%至584.21和508.00；工业金属指数则上升了0.71%至1711.16。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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