券商晨会观点速递

①中信证券：6月投资者情绪有望维持稳定

中信证券指出，5月A股市场投资者情绪整体平稳，上半月受益于中美贸易战缓和明显改善，下半月因内需和价格信号偏弱等担忧有所降温。结构上看，随着中美贸易博弈步入稳态阶段，市场风险偏好回暖有望延续，海外因素对情绪的压制或将继续缓释；外部担忧缓解后，投资者对国内出台大规模刺激政策的预期有所降温，政策不及预期的担忧对情绪的影响减弱；国内经济整体平稳，工业生产有望延续较高景气，内需和价格信号偏弱可能是短期压制情绪的主要因素；国内企业的经营状况整体有所回暖，业绩真空期内盈利对情绪的影响或有限；资金层面，市场成交规模略有萎缩，机构资金相对平稳，活跃资金出现退潮迹象，投资者对小盘股的交易持续亢奋。展望6月，投资者情绪有望维持稳定。不过，A股小微盘和题材股在4~5月经历了极致演绎，4月以来情绪指数与上证指数走势背离可能意味着相对保守的投资人观望情绪升温、市场由最乐观的参与者定价，建议警惕此类投资者持续亢奋的情绪降温。

②华西证券：以轮动思维来博弈科技行情

华西证券指出，整体来看，中美贸易关系缓和预期推升市场风险偏好，科技板块延续5月底以来的反弹行情。值得注意的是，尽管中美贸易关系趋于缓和，但国际线索依然混沌，意味着“乱纪元”仍在延续，我们需要做好形势反复的准备，避免对单一方向过度交易。同时，行情主线仍不明晰，在科技产业叙事进一步强化以前，我们还需以轮动思维来博弈科技行情，在获取到一定收益后“见好就收”，并再次寻找处于低位的品种适当布局。而若科技行情遭遇显著回调，意味着科创50再度接近2月科技行情启动前的位置，资金稳市预期&科技产业的实质性进展或将形成坚实支撑，带来博弈科技行情修复的更佳时机。

③中金：中国消费市场更多呈现“消费分级”的特征，并非简单的“消费降级”

中金公司研报表示，当前，尽管总体消费仍显不足，但新消费不乏热点。中国消费市场更多呈现“消费分级”的特征，并非简单的“消费降级”，消费者更愿为“有品质的低价”和“有理由的溢价”买单。我国也正处在从大众消费向个性与理性消费转换的阶段。从总量看，消费市场结构性亮点必须建立在整体消费企稳的宏观基础之上。从结构看，Z世代的消费意愿、消费能力以及注重情价比和质价比的消费特征，均驱动了新消费的浪潮，而低能级城市受房地产的拖累也正在减弱，助力消费潜力释放。

④华泰证券2025中期展望：关注AI技术革命以及军工、自主可控等

华泰证券2025中期展望表示，全球秩序重构的同时也在改变资产的定价规律，关税政策、全球经济前景、地缘局势变化等多重宏观主线交织，导致各类资产波动率抬升，趋势性减弱。不确定性环境下，对估值和安全边际、赔率、遍历性的要求高，建议通过高赔率、低相关度加以应对。资产层面建议保持操作的灵活性，依托赔率逢调整左侧布局，并寻找区域与产业逻辑等结构性机会。美元趋势性走弱，非美资产或有相对表现，欧洲资产胜率更高，港股等新兴市场赔率更优，关注AI技术革命，各国财政扩张下的大内需板块，以及军工、自主可控等。

⑤中国银河证券：建议关注业绩增长前景较好且估值合理的稳定币概念股

中国银河证券指出，随着稳定币监管法案落地，更多的企业未来有望参与到稳定币市场中。短期内，在利好政策的影响下，投资者信心大幅提振，稳定币相关的概念股纷纷大幅上涨，但投资者获利了结导致股价短暂回调。长期看，稳定币的合规化运行将助力虚拟资产行业快速发展，发挥对经济的正向带动效应。建议关注业绩增长前景较好且估值合理的稳定币概念股。

⑥国盛证券：建议两条主线布局饮料板块

国盛证券指出，短期饮料行业旺季有望进来密集催化，同时全年维度饮料企业推新加速，战略单品多顺应健康化、质价比大趋势，叠加管理焕新、机制改善、营销突破等变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长。建议两条主线布局饮料板块：1）优质龙头；2）高安全边际&改善标的。