5月旅游CPI同比回升0.9%，PPI环比下降0.4% | 高频看宏观

摘要

2025年6月10日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.16，较6月3日上升了0.03。截至6月10日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”走高0.06和0.10至0.95和1.25。此外，“30城市商品房销售指数”回升0.06至0.53。这些分项指标的走高共同支持本周YHEI的上升。

国家统计局公布5月物价数据。5月，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平。其中，核心CPI同比上升0.6%，增速高于上月0.1个百分点；食品CPI同比下降0.4%，降幅较上月扩大了0.2个百分点，是当月CPI同比继续下降的重要原因。具体看食品方面，5月，鲜菜和蛋类价格同比降幅较上月分别扩大了3.3和3.0个百分点至8.3%和3.5%，猪肉价格同比增速低于上月1.9个百分点至3.1%，这些因素均使得食品CPI同比降幅扩大。受劳动节假期影响，5月，旅游CPI同比回升，在前三个月均处于同比负增长区间后，当月上升0.9%。交通工具价格同比降幅则自3月以来持续缩小至5月的3.4%。环比来看，5月CPI在上月上升0.1%后，当月回落0.2%。其中，消费品CPI在上月环比维持不变后，当月再次下降0.3%；服务CPI则企稳，与上月水平一致。

5月，PPI同比下降3.3%，降幅连续三个月有所扩大。其中，生产资料PPI同比降幅由上月的3.1%扩大至4.0%；生活资料PPI同比降幅则由上月的1.6%缩小至1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业及原材料工业价格降幅分别较上月扩大了2.5和1.8个百分点至11.9%和5.4%；加工工业价格的同比降幅在前两个月有所缩小后，当月又扩大了0.5个百分点至2.8%。环比来看，PPI下降0.4%，连续三个月降幅一致。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年6月10日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.16，较6月3日上升了0.03。截至6月10日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”走高0.06和0.10至0.95和1.25。此外，“30城市商品房销售指数”回升0.06至0.53。这些分项指标的走高共同支持本周YHEI的上升。

二、央行货币操作

截至6月10日的一周，央行通过公开市场净回笼资金3783亿元。本周，央行逆回购投放额度为8488亿元，逆回购到期12271亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至6月10日的银行间隔夜利率在过去一周下降了6个基点至1.41%，在过去一个月下降12个基点，较去年同期下降37个基点。七天回购利率在过去一周下降4个基点至1.55%，在过去一个月下降5个基点，较去年同期下降30个基点。

截至6月10日的1年期和5年期互换合约利率均有所下降。其中，1年期互换合约利率在过去一周下降4个基点至1.52%，较一个月前上升3个基点，较去年同期下降31个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降了2个基点至1.47%，较一个月前上升5个基点，较去年同期下降54个基点。

截至6月10日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降5.5、3.41和1.95个基点至1.41%、1.55%和1.66%。

四、企业部门

1.第二产业

截至6月10日的钢坯价格在过去一周上升了1.40%，过去一个月下降了0.34%，较去年同期下降了14.96%。水泥价格在截至6月10日的一周上升了0.57%，过去一个月下降了4.85%，较去年同期下降了1.01%。动力煤价格在过去一个月下降了0.59%，较去年同期下降了6.82%。

开工率方面，截至6月6日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的71.88%上升至72.92%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前的水平一致（51.67%）。截至6月5日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的64.80%下降至63.47%，高于去年同期2.58个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的78.25%下降至73.86%，低于去年同期6.75个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至6月10日的一周下降了10.58点至1031.02点；波罗的海干散货价格指数上升了250点至1680点。

截至6月6日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1154.98（1998年1月1日=1000），较5月30日上升37.37。本周，除澳新、东南亚以及韩国航线外，其余航线运价指数均有所走高。

3.房地产市场

截至6月10日的一周中，新房方面，一线城市和二线城市新房成交面积分别环比下降12.43%和6.32%；三线城市成交面积环比上升7.77%。二手房方面，一、二、三线城市成交面积分别环比上升9.69%、29.47%和50.9%。本周，除三线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至6月1日的一周，百城土地成交面积为1516.56万平方米，周环比上升52.76%。

五、居民部门

国家统计局公布5月物价数据。5月，CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平。其中，核心CPI同比上升0.6%，增速高于上月0.1个百分点；食品CPI同比下降0.4%，降幅较上月扩大了0.2个百分点，是当月CPI同比继续下降的重要原因。具体看食品方面，5月，鲜菜和蛋类价格同比降幅较上月分别扩大了3.3和3.0个百分点至8.3%和3.5%，猪肉价格同比增速低于上月1.9个百分点至3.1%，均使得食品CPI同比降幅扩大。受劳动节假期影响，5月，旅游CPI同比回升，在前三个月均处于同比负增长区间后，当月上升0.9%。交通工具价格同比降幅则自3月以来持续缩小至5月的3.4%。环比来看，5月CPI在上月上升0.1%后，当月回落0.2%。其中，消费品CPI在上月环比维持不变后，当月再次下降0.3%；服务CPI则企稳，与上月水平一致。

5月，PPI同比下降3.3%，降幅连续三个月有所扩大。其中，生产资料PPI同比降幅由上月的3.1%扩大至4.0%；生活资料PPI同比降幅则由上月的1.6%缩小至1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业及原材料工业价格降幅分别较上月扩大了2.5和1.8个百分点至11.9%和5.4%；加工工业价格的同比降幅在前两个月有所缩小后，当月又扩大了0.5个百分点至2.8%。环比来看，PPI下降0.4%，连续三个月降幅一致。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至6月10日的一周日均值为4019.89万元，较上周下降了4302.88万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.06%，较去年同期上升了3.83%。

六、全球视角

高频数据显示，截至6月10日的一周，美元指数下降0.23点至99.05点；人民币对美元汇率上升26个基点至7.1869。

截至6月10日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降0.74点至16.95点。标普大宗商品总指数在本周上升了1.38%至3712.07。能源、工业金属及农业指数分别上升了1.65%、0.84%和0.24%至612.47、1724.34和498.96。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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