地缘能否成为黄金的催化剂？中信建投解析

以伊冲突此前持续升级，然而黄金一反常态弱势，如何理解？中信建投表示，上半年黄金避险需求爆发，直接受益于“逆美元信用”交易。先是全球范围套息交易逆转，风险资产（权益）跟随震动，金价启动上涨趋势。随后贸易战发酵，美国信用资产脆弱性暴露（美债和美元同跌），黄金突破新高。

地缘冲突能否成为黄金持续上涨的催化剂？中信建投表示，关键在于两个底层机制。①黄金定价逻辑是否发生彻底转向（转向通胀）；②黄金的需求是否有真实资金支持，即资金从其他市场流入黄金（如股票或债券）。较为确定的是，本轮中东地缘博弈尚未成为大类资产定价的主线，故黄金对此定价并不敏感。基准情形下，下半年黄金的驱动线索或出现切换，后续行情或有赖于“衰退交易”的催化。