上半年超两千次调研创纪录，机构怎么看银行股投资价值？

随着2025年上半年股价持续创新高，A股上市银行成为机构调研的热门领域，尤其是城商行和农商行备受关注。

Wind数据显示，上半年共有25家银行接受了机构调研，累计接待超2000次，创下同期历史新高。其中，宁波银行、常熟银行等城农商行更吸引了众多外资机构的密集调研。

在调研过程中，机构投资者的核心关注点集中在区域银行的信贷投放、资产质量以及分红政策等方面。此外，城农商行在净息差方面的优势也引发了市场的高度关注，特别是在大行净息差普遍承压的背景下，城农商行展现出的业绩韧性进一步提升了其吸引力。

城农商行是调研热点

上半年，A股上市银行机构调研延续热度。Wind数据显示，共有25家银行接受机构调研，累计接待达到2365次，创同期历史新高。城商行与农商行成为本轮调研的绝对主力。

其中，宁波银行表现最为亮眼，上半年共吸引180家机构完成21次调研，参与调研的包括淡马锡富敦投资、阿布达比投资局、高盛集团等近20家外资机构。常熟银行同样备受关注，获得80家机构33次调研，高盛集团、安本香港等6家外资机构参与。齐鲁银行、杭州银行、沪农商行等也获得机构密集调研。

调研展现出鲜明的区域特征。地处长三角和成渝等经济圈的银行备受瞩目，宁波银行（浙江）、江苏银行（江苏）、渝农商行（重庆）接待机构调研均超百家。此外，山东区域银行亦表现突出，齐鲁银行和青岛银行分别接待90家和45家机构调研，凸显区域经济韧性对投资者的吸引力。

业内分析认为，密集调研反映了市场对银行板块关注度显著提升，机构投资者积极挖掘潜在机会。苏商银行特约研究员薛洪言表示，伴随银行股估值修复至近年高位，机构希望通过聚焦信贷投放、分红方案和资产质量这三大核心领域，验证银行股“高股息+低估值”投资逻辑的可持续性。

“调研热潮背后，是机构对银行业绩韧性的重新评估。”一位银行业内人士对记者称，大行净息差普遍承压的背景下，城农商行展现出显著优势。国家金融监管总局数据显示，2025年一季度，城农商行平均净息差达1.475%，明显高于国有大行（1.33%）。其中，在公布一季度净息差数据的25家A股上市银行中，常熟银行以2.61%的净息差水平居首。

外资机构积极调研上市银行

值得注意的是，上市城商行和农商行正吸引越来越多外资目光。Wind数据显示，共计13家银行获得了百余家（次）外资机构的调研。

其中，宁波银行以16次调研居首，主要参与者包括富敦基金和摩根大通；常熟银行获14次调研，主要机构有安本香港和Point72；江苏银行则接受了10次调研，摩根士丹利和高盛集团是主要参与者；杭州银行、成都银行等也接受了淡马锡、阿布扎比投资局、高盛集团等外资机构的调研。

根据调研情况，机构对地方银行的关注重点主要集中在资产质量、信贷投放计划、分红潜力以及风控能力等方面。例如，5月21日，国际对冲巨头Millennium（千禧年资本）对宁波银行进行了调研，重点询问了该行的行业竞争优势、未来资产质量展望以及能否维持较高的贷款增速等问题。5月12日，杭州银行也接受了包括拉扎德资产管理有限公司在内的多家外资机构调研，调研内容聚焦于信贷投放规划、资产质量以及分红策略等关键问题。

外资为何对中国银行业的配置兴趣持续上升？野村东方国际证券分析，在弱势美元和国际资本流动的背景下，中国权益资产下半年表现可能优于海外市场。该机构认为，股息率稳定的红利资产颇具吸引力。

摩根士丹利中国金融分析师徐然从资产配置角度分析称，国有银行凭借较高股息率和类固收特性，成为投资组合中的稳定基础；而股份制银行及城商行则被视为区域性风险资产，外资更倾向选择工业基础扎实、债务水平健康、研发投入持续、人口结构有利区域的银行机构。

另有银行业分析人士对记者表示，美国总统特朗普推行的“美国优先”政策，增加了传统美元资产的风险暴露。与此同时，人民币升值进一步提升了中国资产的估值吸引力。在此背景下，城商行通过加大对科技企业的信贷支持，优化了自身的资产负债结构，提高了经营效率，从而使股息回报更具吸引力。

聚焦分红、信贷投放等核心问题

据记者梳理，在上半年的调研中，机构投资者对银行的信贷投放计划、分红策略、资产质量趋势等核心问题较为关注。

在信贷投放方面，多家银行被问及2025年内相关规划。杭州银行表示，该行将在稳步提升贷款占比的同时，持续优化信贷投放结构，重点向科创、实体制造业等战略性板块倾斜资源。齐鲁银行则称，今年一季度，该行贷款总额较年初增长6.09%，增量创下历年同期新高，预计全年信贷投放将保持均衡增长态势。

上市银行的分红方案同样成为机构投资者关注的焦点。重庆银行表示，自H股上市以来，该行已连续11年保持较高现金分红水平，自A股上市以来更是连续4年维持30%以上的高分红比例。未来，该行将在满足监管对资本相关指标要求以及确保资本对全行高质量发展提供有力支撑的前提下，制定合理、稳定且可持续的分红方案。

南京银行指出，2021年至2023年期间，该行现金分红金额逐年增加，并在2024年首次推出中期分红政策。未来，南京银行将深入研究分红策略，在确保符合监管要求并满足公司日常经营资金需求的前提下，立足于公司高质量可持续发展的目标，为投资者持续提供长期稳定增长的投资回报。

上市银行的资产质量走势也是市场关注的重点。综合来看，多家银行管理层对全年资产质量保持稳定持有一定信心。杭州银行预计，净息差虽仍面临下行压力且处于探底阶段，但2025年该行息差整体降幅有望好于上年。

展望下半年银行股走势，国盛证券分析师马婷婷认为，银行板块行情仍具持续性。这一判断主要基于银行股息率的相对优势、业绩及分红的确定性。她预计，年内仍有降息空间，10年期国债收益率可能小幅下行，无风险利差有望进一步扩大。

中信建投证券银行首席分析师马鲲鹏也称，国内银行基本面延续筑底态势，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。当前经济环境尚未显现强劲复苏特征，因此继续看好高股息红利策略，并建议关注低估值、有变化的标的。