6月CPI回到同比正增长区间，生产资料PPI同比降幅扩大 | 高频看宏观

摘要

2025年7月8日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较7月1日下降了0.04。截至7月8日的一周，“沿海煤炭运价指数”走高0.19至1.22的高位。其他指标中，“30城市商品房销售指数”和“8城市地铁流量指数”分别回落了0.25和0.04；“进口干散货运价指数”下降了0.14。

国家统计局公布6月物价数据。6月，CPI同比增长0.1%，增速高于上月0.2个百分点。其中，核心CPI同比增长0.7%，增速高于上月0.1个百分点；食品CPI同比降幅较上月缩小了0.1个百分点至0.3%。具体看食品方面，6月，鲜菜价格同比降幅较上月缩小了7.9个百分点至0.4%，鲜果和水产品价格同比增速分别高于上月0.6和0.9个百分点至6.1%和3.4%。此外，猪肉价格自去年4月开始持续处于同比正增长区间，今年6月开始回落，当月同比下降8.5%。其他指标中，6月，家用器具价格同比增长1.0%，增速高于上月1.2个百分点，为2023年2月以来首次实现同比正增长。环比来看，6月CPI持续走低，当月下降0.1%。其中，消费品CPI降幅由上月的0.3%缩小至0.1%；服务CPI则与上月保持在同一水平。

6月，PPI环比下降0.4%，连续四个月降幅一致。同比来看，PPI下降3.6%，降幅较上月扩大了0.3个百分点。其中，生产资料PPI同比降幅由上月的4.0%扩大至4.4%；生活资料PPI同比下降1.4%，降幅与上月一致。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业以及加工工业价格同比降幅分别较上月扩大了1.3、0.1和0.4个百分点至13.2%、5.5%和3.2%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年7月8日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.11，较7月1日下降了0.04。截至2025年7月8日的一周，“沿海煤炭运价指数”走高0.19至1.22的高位。其他指标中，“30城市商品房销售指数”和“8城市地铁流量指数”分别回落了0.25和0.04；“进口干散货运价指数”下降了0.14。

二、央行货币操作

截至7月8日的一周，央行通过公开市场净回笼资金14978亿元。本周，央行逆回购投放额度为3652亿元，逆回购到期18630亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至7月8日的银行间隔夜利率在过去一周下降了8个基点至1.37%，过去一个月下降了10个基点，较去年同期下降了45个基点。七天回购利率在过去一周下降了9个基点至1.51%，过去一个月下降了5个基点，较去年同期下降了36个基点。

截至7月8日的1年期和5年期互换合约利率周内均走低。其中，1年期互换合约利率与一个月前基本持平（1.52%），较一周前下降2个基点，较去年同期下降37个基点。5年期互换合约利率较一周前下降1个基点至1.49%，较一个月前上升1个基点，较去年同期下降56个基点。

截至7月8日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升1.75和0.11个基点至1.36%和1.64%；5年期国债到期收益率下降0.43个基点至1.5%。

四、企业部门

1.第二产业

截至7月8日的钢坯价格在过去一周上升了0.34%，过去一个月上升了1.04%，较去年同期下降了11.28%。水泥价格在截至7月8日的一周下降了1.06%，过去一个月下降了3.92%，较去年同期下降了5.24%。动力煤价格在过去一个月下降了0.75%，较去年同期下降了7.13%。

开工率方面，截至7月4日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的73.96%下降至63.54%；长流程钢厂电炉开工率则与一个月前水平一致（51.67%）。截至7月3日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.64%下降至63.75%，高于去年同期1.29个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的78.05%下降至70.41%，低于去年同期8.90个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至7月8日的一周下降了9.02点至1025.19点；波罗的海干散货价格指数下降了27点至1431点。

截至7月4日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1342.99（1998年1月1日=1000），较6月27日下降了26.35。本周，除地中海、美东、美西以及南美航线外，其余航线运价指数均走高。

3.房地产市场

截至7月8日的一周中，新房方面，一、二、三线城市成交面积分别环比下降64.79%、68.86%和18.48%。二手房方面，一、二、三线城市成交面积分别环比下降39.33%、5.45%和4.78%。本周，除三线城市新房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至6月29日的一周，百城土地成交面积为1785.21万平方米，周环比上升36.63%。

五、居民部门

国家统计局公布6月物价数据。6月，CPI同比增长0.1%，增速高于上月0.2个百分点。其中，核心CPI同比增长0.7%，增速高于上月0.1个百分点；食品CPI同比降幅则较上月缩小了0.1个百分点至0.3%。具体看食品方面，6月，鲜菜价格同比降幅较上月缩小了7.9个百分点至0.4%，鲜果和水产品价格同比增速分别高于上月0.6和0.9个百分点至6.1%和3.4%。此外，猪肉价格自去年4月开始持续处于同比正增长区间，今年6月开始回落，当月同比下降8.5%。其他指标中，6月，家用器具价格同比增长1.0%，增速高于上月1.2个百分点，为2023年2月以来首次实现同比正增长。环比来看，6月CPI持续走低，当月下降0.1%。其中，消费品CPI降幅由上月的0.3%缩小至0.1%；服务CPI则与上月保持在同一水平。

6月，PPI环比下降0.4%，连续四个月降幅一致。同比来看，PPI下降3.6%，降幅较上月扩大了0.3个百分点。其中，生产资料PPI同比降幅由上月的4.0%扩大至4.4%；生活资料PPI同比下降1.4%，降幅与上月一致。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业以及加工工业价格同比降幅分别较上月扩大了1.3、0.1和0.4个百分点至13.2%、5.5%和3.2%。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至7月8日的一周日均值为10556.73万元，较上周上升了2277.30万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升了0.04%，较去年同期上升了2.49%。

六、全球视角

高频数据显示，截至7月8日的一周，美元指数上升了0.84点至97.49点；人民币对美元汇率下降了114个基点至7.1732。

截至7月8日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降了0.02点至16.81点。标普大宗商品总指数在本周上升了2.18%至3815.96。能源指数上升了4.19%至654.69；工业金属及农业指数分别下降了0.87%和0.99%至1758.47和472.24。

（本文题图来源：第一财经）

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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

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