华尔街到陆家嘴精选丨美国消费者信心继续回升；美股能一路高歌猛进到9月？国防与科技双驱动 金属需求分化

① 美国消费者信心创5个月新高 通胀预期回落

美国密歇根大学7月消费者信心指数初值升至61.8，连涨两月并创5个月新高；1年及5-10年通胀预期分别降至4.4%和3.6%，均为5个月低点。显示高关税带来的通胀担忧减弱，这也与上周发布的美国CPI和PPI两大重磅通胀数据显示价格压力依然温和相一致，但关税和通胀风险仍受关注。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，1年及5-10年通胀预期指数都是2月以来的最低水平，但仍高于去年12月，表明消费者仍然认为未来通胀将上升的风险很大。消费者对当前个人财务状况的看法有所改善，可能受到美国股市反弹的支撑，近期标普500指数持续刷新纪录高点。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：7月密歇根大学消费者信心指数连涨两月并创5个月新高，显示美国消费市场情绪出现积极变化。但从历史维度看，该指数较去年12月仍低16%，且远低于历史平均水平，表明信心恢复基础尚不牢固。两项预期仍高于去年12月，反映消费者对通胀长期压力的担忧未完全消除。近期，标普500指数创新高带来财富效应，特朗普签署的“大而美法案”通过减税等措施增加居民可支配收入，这些短期利好支撑了信心回升。但关税担忧未消，消费者对商业状况、劳动力市场及收入的长期预期弱化，制约了乐观情绪，使美国经济呈现 “弱复苏” 特征，未来走势需关注劳动力市场韧性及政策效果的持续性。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：近期美国部分宏观经济指标呈现回暖迹象，市场对美联储9月降息的预期有所降温。

② 前高盛明星策略师：美股能涨到9月 看好科技、软件及AI创新板块

曾准确预测美股两次重大回调的前高盛明星策略师Scott Rubner在加入Citadel Securities后发布首份报告，对未来一个月美股前景表达乐观态度。特别看好科技、软件和AI创新板块。他指出，散户投资者已连续14个交易日净买入股票，创下去年12月以来的最长买入纪录，同时机构投资者持仓水平并未过度拉伸，为后续上涨留出空间。他预计，市场将走出“先高后低”的形态，在积极的季节性因素、强劲的资金流、持续的散户支持、企业回归和基本面投资者的最终买入推动下，美股将在未来几周进一步反弹，涨势或持续到9月。他表示，7月是标普500指数一年中表现最好的月份，而9月通常是表现最差的月份，建议投资者9月底进行对冲，因为系统性投资者变得饱和，投资者准备迎接重要的第四季度时会放慢脚步。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：从当前数据来看，美股的上涨具备一定的基本面支撑。标普500成分股公司一季度盈利表现强劲，科技、新能源等板块尤为突出，科技行业龙头企业净利同比平均增幅达18%，远超市场预期的12%，为股价上扬提供坚实基础。货币政策预期也对美股形成利好，核心PCE同比涨幅回落，市场对美联储年内降息的预期升温，CME美联储观察工具显示12月降息概率已升至65%，较上月提升20个百分点。这种预期使得市场融资成本降低，推动资金流向权益市场，美股ETF年内净流入资金已突破3000亿美元。但风险在于：标普500指数动态市盈率目前为23倍，高于近10年18倍的平均水平，估值压力显现。同时，美国消费者信贷余额同比增速连续3个月下降，暗示居民消费能力可能减弱，若企业盈利增速后续未能跟上高估值，市场回调风险将增加。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美股走势依旧强劲，可能在看长做短。A股同样具有韧性，资金也在看长做短。

③ 国防支出上升+AI科技发展促金属需求迎结构性增长 铝铜需求扩大 小金属稀缺溢价

美银证券最新研报称，随着全球国防支出上升，金属需求也迎来增长。北约承诺将国防开支提升至GDP的5%，装备导向令铜铝钢需求曲线陡升。美银证券预计美国国防开支中铝和铜的年需求在2030年或将增至160万吨（2009年为27.5万吨）和55.3万吨（2009年为10.6万吨）。乌克兰战后重建被单独列为金属需求的 “第二战场”。美银证券测算，若按10年重建，每年或新增铜需求20万吨（全球占比0.65%）、铝需求75万吨（1.1%）、钢需求1760万吨（1%），将给已紧平衡的全球铜市（产量年增速仅2%）再添压力。美银证券认为，国防现代化与战后重建将共同推升金属需求，铜、铝、钢需求曲线陡峭化，稀土、镓、锗等战略小金属可能成为瓶颈。另外，科技领域则催生稀有金属的爆发式增长。钌在过去一年中价格几乎翻番至800美元/盎司，超越黄金白银铂金等涨幅。钌因其卓越的硬度和在电子、能源存储及化工制造等领域的广泛应用而备受青睐。去年，全球钌的年产量仅30吨，很可能在明年陷入短缺。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：当前金属市场呈现结构性需求增长态势，国防与科技两大领域成为核心驱动力。钌作为铂族金属，因在硬盘中实现高数据密度存储，年内价格涨幅远超铂金，接近历史峰值。全球年产量仅30吨的稀缺性，叠加AI驱动的数据存储需求激增，SFA（Oxford）预测其明年可能出现供需缺口。与国防金属的“大规模、强周期”属性不同，钌的需求增长更依赖技术迭代，具有“小批量、高弹性”特征。这两类需求的叠加可能重塑金属定价体系：国防需求使铝、铜等工业金属需求曲线陡峭化，而科技需求推升钌、稀土等战略小金属的稀缺溢价。地缘政治博弈（如资源自主可控）与技术路线变化（如轻量化、数据存储革新）将进一步放大这种分化。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：工业金属及小金属板块具备较好的价格上行空间，后市表现值得期待。

④ OpenAI发布ChatGPT Agent具备自主思考和行动能力

7月18日凌晨，OpenAI通过直播发布了ChatGPT Agent，它融合了Operator、Deep Research和ChatGPT本体能力，能够自主思考并选择合适的工具完成复杂任务，如浏览网站、运行代码、生成PPT和电子表格等。用户只需通过自然语言提示，它就能自动完成从思考到行动的全过程，并可在任务中接受中断和修改指令。ChatGPT Agent还配备了多种网络工具，包括可视化浏览器、文本浏览器和直接API访问权限，使其能够选择最优路径以最高效地完成任务。尽管功能强大，但OpenAI也强调了潜在风险。Pro用户每月可调用400次，Plus和Team用户每月可调用40次。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：ChatGPT Agent的推出标志着AI智能体从“被动响应”向“主动执行”的关键跨越。其核心突破在于构建了“思考-工具选择-行动-再优化”的闭环能力，这与传统AI仅能依据明确指令分步处理任务形成本质区别。这种能力跃升将对智能体赛道产生结构性影响：一方面，多工具集成（Operator的网页交互、Deep Research的信息整合等）与动态学习机制的结合，大幅拓宽了商业化场景——从自动生成演示文稿到规划旅行，企业级效率工具市场可能迎来重构；另一方面，OpenAI通过“迭代部署+风险警示”的模式，在技术领先与安全可控间寻求平衡，既抢占了市场先机，也为行业设立了责任标准。值得注意的是，其虚拟计算机架构与开放工具生态可能催生类似“AI 应用商店”的新商业模式，第三方工具通过接入ChatGPT Agent实现快速落地，这将进一步巩固OpenAI的行业主导地位。但隐私泄露风险（如恶意诱导泄露信息）与任务执行准确性（“幻觉”问题）仍是其规模化应用的主要障碍。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：AI工具应用的前景正迎来爆发式增长。

⑤ 奢饰品现复苏迹象？巴宝莉转型成效初显 美洲市场增长强劲

英国奢侈品牌巴宝莉（Burberry）“英伦本源”复兴计划已初显成效，二季度同店销售额仅下滑1%，显著优于下滑3.7%的预期，美洲市场销售超预期同比增长4%成亮点，中国市场销售额下滑4%。受财报激励，巴宝莉伦敦股价一度上涨6.6%，年内累升27%。此外，巴宝莉还在重塑品牌定位，同步裁员约两成，并设立四大区域总裁，加速成本控制与决策下沉。此前瑞士奢侈品巨头历峰集团财报也超出市场预期。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：品牌战略调整是巴宝莉业绩改善的关键。品牌回归“英伦本源”，将重心放在风衣、围巾等标志性外套类产品上，这一举措强化了品牌辨识度，有效吸引了消费者。从区域市场看，美洲市场表现超预期，新客户的持续涌入为该区域增长注入动力；中国市场虽下滑4%，但跌幅相对可控，未对整体业绩造成过大冲击。此外，内部运营的优化也助力了业绩回升。花旗甚至预计巴宝莉6月销售额已转为正增长。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：当前国内消费复苏仍主要依靠政策驱动。