特朗普造访美联储“敲打”鲍威尔，为何紧盯翻修案是影响美联储独立性更狠一招？

美东时间7月24日，美国总统特朗普来到位于美国首都华盛顿的美联储总部视察，就美联储总部翻修工程争议同联储主席鲍威尔对话。

此前在美国历史上，仅三位美国总统曾造访过美联储，分别是1937年时任美国总统罗斯福在美联储成立的时造访；1975年时任美国总统福特出席礼节性就职典礼活动以及2006年时任总统小布什，在当时美联储主席就职时造访。

视察期间，特朗普向陪同的鲍威尔展示了关于联储总部建筑物翻修成本的纸质文件，并表示，两座联储大楼的翻修成本已超过31亿美元。鲍威尔当场驳斥这一估算方法称，“我没听到任何人这么说。特朗普把第三栋政府大楼的成本也算进去，而那栋大楼建于五年前。”

特朗普再次敦促美联储降息。美联储去年9月开始连续三次降息后，今年1月起维持利率不变至今。特朗普希望美联储把基准利率从当前4.25%~4.5%区间下调至1%，以降低联邦政府借贷成本。不过，特朗普暗示不会仅因为翻修项目超支的问题而罢免鲍威尔。特朗普称，“解雇鲍威尔是重大行动，我认为没必要。”

有趣的是，在上周三市场预演了鲍威尔离职情境后，特朗普近期对辞退鲍威尔的表态变得更加摸棱两可，但却越发抓着翻修案不放。这背后的原因可能为何呢？

瑞士百达财富管理美国高级经济学家崔晓对一财记者分析称，这或许因为特朗普政府能够以此为突破口，借翻修案为名，提出对美联储进行更多监管和机制改革，而这会给特朗普政府带来比辞退鲍威尔，更大的操作空间和可能性。

从逼鲍威尔提前离职，转向紧盯翻修案

在造访前一天（23日），特朗普称，美联储此前停止降息举措背后有政治动机，其去年几次降息是为了在11月总统选举前助力民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯或其他鲍威尔想帮助的人。

不仅特朗普本人，他的一众官员都开始边说着不会逼鲍威尔提前离职，一边建议改革美联储，并开始攻击美联储独立性的一些根基。

美国财政部长贝森特23日称，特朗普政府并不急于提名替代鲍威尔的人选，可能在今年12月或明年1月宣布继任者人选。但在21日，他公开呼吁，就美联储的运行和效率展开全面调查，并指认美联储在特朗普政府对进口商品征收高额关税问题上“制造恐慌”。

特朗普中意的“影子主席”人选之一的前美联储理事沃什甚至更加激进，公开呼吁全面改革美联储的运作方式，并建议与财政部建立政策联盟。他称，如今的情况下，需要一份新的“财政部-美联储协议”，就像1951年那样，因为当时美国债务高企，央行与财政部的目标相悖，而现在的情况同样如此。

崔晓告诉记者，虽然仅仅是一种可能性，但由于特朗普此次提名的“影子主席”候选人之一也包括贝森特，市场上确实在讨论，特朗普是否有意将美国财政部和美联储合并，统一由贝森特一人管理。

沃什提到的1951年《财政部-美联储协议》被美联储前主席保罗·沃尔克称为"中央银行独立性宪章"。当时，杜鲁门政府要求美联储维持低利率以降低国债融资成本，引发严重通胀。为此，1951年的该协议终结了美联储对政府债券价格的支持，确立了其独立制定货币政策的地位。

美联储的独立性的核心价值在于防止短期政治利益损害长期经济稳定。然而，实操层面，这种独立性并非绝对，它建立在法律框架、市场约束与政治共识的动态平衡之上。同时，由于美联储的法律架构是由美国国会签署的，因此也存在改写可能性。最近的例子是2009众议员罗恩·保罗（Ron Paul）发起议案，主张由审计署对美联储的所有政策行动进行审计。

旨在谋求更大影响美联储的操作空间

“一旦开始改，很多机制就都有改动的可能性。”崔晓称，“目前，美联储的运作模式是自筹资金，因此即使存在政府效率部（DOGE）这样的部门，也无法让美联储官员集体‘下课’。从法理上，特朗普无法辞退鲍威尔，即使他以翻修案为由，一来鲍威尔的失误还达不到足以解雇他的程度，二来相关法律程序也非常冗长，且期间鲍威尔仍会留在联邦储备委员会，特朗普仍无法逼迫美联储降息。”

根据1913年的《联邦储备法》第10条，总统仅能基于"因故"原因解职理事会成员。1935年最高法院在"汉弗莱执行人案"中裁定，总统无权因政策分歧罢免独立机构官员。这一判例成为美联储独立性的核心屏障。即便在尼克松政府试图干预货币政策的1971年，司法部仍认定"利率政策分歧不构成解职理由"。

但崔晓称，美联储的很多权力由美国国会授权，而目前特朗普正在试图改变参议院的“60票规则”，从而谋求更大程度地掌控参议院。一旦特朗普成功去除“60票规则”，变为50票也可以，很多投票只需获得共和党内部，那他就可以推动很多自己的政策主张。

“60票规则”即“冗长辩论终止票”（filibuster），简单说来就是，如果某个法案有争议，参议院需要至少60票才能结束讨论并投票通过。换言之，60票门槛是用来防止法案被多数派政党单方面强行通过的一种保护机制。但该规则也导致即使一个政党在参议院占多数席位，但票数不到60，少数党就有能力阻挠法案通过。这种情况尤其容易在两党分裂严重时发生。近期的一些共和党提议法案就被民主党成功阻扰。因此，特朗普目前正试图废除该规则。

崔晓称，如果他成功废除“60票规则”，在参议院获得更大掌控权，让国会把美联储的支出授权撤销，会极大影响美联储。特朗普还可能让国会改变《财政部-美联储协议》规定，把债务管理重新加入美联储职责，这更会影响美联储独立性。此外，美联储联邦储备委员会目前有7名理事，如果改革，特朗普政府就有机会增加由总统任命的理事和其他更多美联储官员。又或者，目前12位地区联储主席目前是由选举产生的，改革可能将其变为政治任命。通过这些改革，特朗普就更容易把自己的政策主张施加给美联储。

“历史上确实从未有美国总统试图如此做过，但特朗普向来是‘黑天鹅制造者’，经常逼迫市场去考虑很多以往不需要考虑的情境。”崔晓称，“特朗普第一任内，也经常说要炒掉鲍威尔，但他没有任何理由，因此市场从未认真对待，认为可能性几乎为零。而此次，因为有翻修案存在，加上特朗普和其政府官员几乎天天言语施压，还是比较有威慑力的，投资者都开始认真考虑美联储独立性受影响这一尾部风险了。”她坦言，事实上，美联储的信誉和独立性已经多少受到影响了。

值得一提的是，特朗普此次访问的时间点非常敏感，距离美联储7月利率决议发布仅剩不到一周的时间。而在特朗普持续施压之下，今明两年12月到期的SOFR期货收益率利差显示，交易员们已开始押注美联储明年将降息76个基点，显著高于4月预期的25个基点。这意味着，市场正越来越相信鲍威尔明年5月卸任后，美联储将更大程度地顺应白宫要求降息。