天风证券：美国“再通胀”风险仍在

天风证券指出，随着美国“对等关税”第二阶段的政策蓝图和实际利率水平逐渐清晰，其对微观实体经济的价格传导或许才刚开始显现。结合当前美国居民消费者的“衣食住行用”五维度消费价格水平来看，特朗普对外加征关税对于本土居民的消费传导亦有影响，且当下由于前期“抢进口”累库、夏季折扣等因素，关税对于物价的传导影响并未完全体现。往后看，考虑到我们对于关税框架的判断——“梯队化、会持续”，加之《大漂亮法案》对内减税后对需求的潜在刺激，我们认为美国“再通胀”风险仍在。而在此影响下，资源品或值得继续关注。