华尔街到陆家嘴精选丨美联储降息周期或临近 对中国市场是机遇还是风险？美股太贵吗？美股科技板块投资价值几何？A股哪些板块更有潜力？

①美联储副主席鲍曼表态，支持年内三次降息，呼吁9月开启。高盛和摩根大通最近也都预测，美联储将在9月、10月和12月连续进行三次25个基点的降息。花旗则在其基准情景中预测政策利率将降至3%，并认为风险偏向于更低的利率水平。在联博看来，若美联储开启降息周期，将如何影响全球资本市场？对于中国市场来说，是机遇还是风险？

联博基金市场策略负责人李长风：美国5月、6月非农就业数据大幅下修，但失业率和工资增长等指标未有显著变化，显示美国就业态势仍不明朗。在此背景下，联博预计美联储将在9月、10月、12月各降息一码。美联储降息短线是否会进一步压抑美元，还有待时间验证，因市场已消化诸多因素，但投资者对美元仍有需求。美债表现也非单纯受降息影响，长短端利率反应因子不同。中长期来看，美联储降息可能降低美国资产吸引力，推动资金流向新兴市场，新兴市场股市有望迎来估值修复。对中国市场而言更多的是机遇：一方面，人民币贬值压力缓解，央行可更灵活运用货币政策工具支持实体经济；另一方面，外资可能持续流入A股，进一步支撑其表现。

东北证券首席投资顾问郭峰：美国就业数据下调，加快美联储降息预期，将对中美利差改善带来机会。中国的利率水平有进一步下降空间，将利好A股与港股。

②当前美股科技板块估值处于历史高位区间，如何看待这种高增长与高估值并存的局面？当前时点下，美国科技板块的投资价值如何？

联博基金市场策略负责人李长风：近期美股上涨有基本面支撑，主要得益于自4月贸易摩擦以来美股盈余修正趋势持续好转、美元走跌、AI资本支出强劲及美国政策不确定性下滑等因素推动。高估值从来不是导致修正的原因，而是成长性与盈利能力预期的结果。联博认为，AI“军备竞赛”将持续，未来将支撑相关题材增长。不少美国科技巨头因为盈利预估增长快速，现在的估值反而低于AI热潮爆发初期，因此单纯从历史角度认为美股过于昂贵并不合理。但美股也并非全无风险。在近期多头走势过后，投资者情绪与资金配置已相对积极，而特朗普的贸易政策和美联储的货币政策仍存在不确定性。现价段市场更多反映的是好消息，若形势有变，美股也会面临调整压力。长期来看，美股在成长性、盈利能力和市场规模方面仍具备一定地位。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股整体估值不高，科技股的盈利还未占据主导地位，“中国科技十杰”需要慢慢培育。

③近期A股表现强劲 哪些板块具有投资潜力？

联博基金市场策略负责人李长风：近期A股表现强劲，上证的3600点关卡也让市场浮现卖压，但我们乐观看好A股后续仍具备投资价值。在中国经济转型背景下，宽松货币政策和低国债收益率预期，使A股红利水平与国债收益率的差距达历史高位，也就是说A股的“性价比”目前相对突出。“国九条”实施后，国内分红比例持续上升，红利优势有望进一步扩大。无风险利率下滑与红利金额上升，推动权益市值走高。投资者应关注现金流成长性，寻找未来红利持续增长的公司，而非盲目追高分红比例高的题材。从外资角度看，我们认为投资者或许轻忽了中国的创新潜力与科研人才，包含AI供应链、创新药研发、新能源等，都是难以在其他国家或地区轻易找到的机会。而在反内卷、民营经济法公布后，我们更乐观看好能够进一步改善产业秩序与鼓励创新，从基本面支撑股价走势。尽管近期权益市场显著回暖，但基于估值水平、股债性价比及政策环境综合判断，当前A股尚未进入过热区间，长期可投资性依然突出。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股短期人气高涨，国证2000估值水平偏高。8月中下旬仍需消化中报业绩，A股维持“慢牛”格局。