美联储降息预期如何影响美股与A股走势

（本文作者张宁，中央财经大学金融学院教授、博士生导师；崔若璇，中央财经大学金融学院研究生）

美联储副主席米歇尔·鲍曼于8月9日明确支持今年三次降息（9月、10月、12月），并呼吁在9月会议上启动首次降息。她的主张基于对美国疲弱就业数据的担忧：7月非农新增就业岗位仅7.3万个，远低于预期；5-6月数据下修近26万个，失业率升至4.2%。她的这一言论显著增强了市场的降息预期，9月降息概率已升温至94.4%。

美联储政策路径从“被动响应”到“风险预防”

鲍曼的三次降息主张，不仅是对当前经济形势的即时反应，更是一种“预防性”的政策路径选择。这一政策的核心在于主动出击：意味着美联储不再被动等待经济衰退的明确信号（如GDP连续负增长），而是根据早期预警信号（如就业市场持续降温）提前布局。其目标在于通过风险前瞻性干预，稳定市场预期，防止经济进一步恶化，同时根据经济数据动态调整政策力度，降低未来政策大幅调整的可能性。这种“预防性降息”策略代表了美联储政策路径的转变——从传统的“被动响应”转向更积极的“风险预防”。

美联储内部对降息节奏和力度仍存在分歧，一些官员担心过早降息可能削弱政策工具的效力，或引发市场过度投机。因此，尽管鲍曼的“预防性降息”主张为9月降息打开了更大的想象空间，并显著影响了市场的预期，但美联储最终的政策路径选择仍充满动态调整的空间，最终决策仍需综合多方面因素，包括经济数据、通胀预期和市场反应等。

美股短期利好，中期存在不确定性

鲍曼的降息主张强化了市场对美联储宽松政策的预期，市场对此反应迅速且强烈，9月降息概率一度飙升至94.4%。这种强烈的降息预期通常被视为对股市的利好：一方面，降息预期降低企业融资成本，盈利能力增强；另一方面，它提升市场流动性，推动资金流入股市。因此美股市场短期可能迎来反弹。

中期来看，鲍曼主张对美股的影响充满复杂性与不确定性。市场需要警惕降息预期的过度反应带来的波动，如果实际降息幅度不及预期，市场可能面临回调风险。此外，如果通胀数据不能持续显著下降或者出现反复，将严重制约美联储的降息空间，同时对美股产生压力。因此美股的中期走势存在不确定性。

A股受影响程度需与国内情况结合分析

美联储降息预期升温对A股市场也有影响。一方面，全球流动性宽松预期增强，可能吸引外资流入A股，推动市场估值提升。另一方面，通过国内经济数据持续改善，支持力度加大，市场信心将得到有效增强，A股市场有望在外部宽松环境的助力下，走出更具有持续性的独立行情。因此鲍曼降息主张带来的外部利好，需要与国内的情况协同作用，或能最大程度上转化为A股上行的推动力。

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