东风集团股份施展“腾笼换鸟”术，岚图汽车凭何登陆港交所？

一纸公告将岚图汽车推入资本市场的眼帘，在这家新势力车企即将登陆港交所之际，东风集团股份正在逐步完成私有化退市。

与此前央国企私有化交易不同，东风集团股份此次交易采用"股权分派+吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进，在业内树立起央国企资产重组的新范本。

根据规划，在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份100%控制。

长期以来，东风集团股份体内资产种类多，估值逻辑复杂，投资者难以充分发掘投资价值。同时，在新能源转型阵痛的影响下，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产，基本失去了H股上市平台的融资功能。反观子公司岚图汽车，连续3年实现年销量攀升，是东风系中新能源汽车优等生代表，此时选择分拆岚图上市，将重构市场对岚图价值的评估，也将有利于东风汽车后续新能源专业化整合。

上述消息在资本市场反响热烈，8月25日，东风集团股份恢复买卖后，公司股价跳空高涨70%，总市值暴涨超过9成。资本市场热情高涨的背后，一场属于岚图的东风正在袭来。

扛起上市大旗的岚图

根据规划，本次交易，岚图汽车将实施介绍上市。区别于直接挂牌上市，介绍上市的核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。如此一来，中小股东能够更便捷地以现金对价和按比例获配岚图汽车股权，相当于“现金落袋+潜力股在手”。

本次交易的总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。以现金对价提供确定性回报，股权分派激活价值实现，岚图汽车的介绍上市将助力价值创造。

明晰“介绍上市”流程后，岚图汽车为何能替代东风集团股份的上市地位，则是市场另一大关注焦点。从行业来看，汽车产业变革正进入智能化下半场且各家车企竞争越发激烈，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌杀出重围。根据各家车企终端销售数据，2025年上半年，岚图汽车以累计5.6万辆的销量登榜新势力品牌前十席，较去年同期销量增长85%。

在东风汽车现有的品牌矩阵中，岚图汽车无疑是自主新能源板块的佼佼者，产品覆盖MPV、SUV、轿车全矩阵，动力涵盖纯电、插混、增程，开发平台包括400V、800V，在一众新势力品牌中，布局最为全面、宽泛，且多元化。

具体看产品，岚图汽车已打造出多款明星产品，积淀了扎实的用户基础和良好的口碑。其中，爆款MPV梦想家自2023年起销量稳居新能源MPV TOP2，多月位居新能源MPV品类月度榜首；SUV车型岚图FREE+历时4年打磨、投入超5亿元，上市15分钟大定锁单超过1.1万辆。今年下半年，岚图知音、岚图追光L、岚图泰山、2026款梦想家等多款新车型将陆续上市。

在技术层面，岚图两手抓，一方面坚持与华为合作，将华为的软件能力与岚图的硬件实力结合，共造爆款科技大单品；另一方面，全栈自研的“岚海智混”、ESSA原生智能电动架构、天元架构等自主研发技术持续迭代更新，把握电动化、智能化核心技术能力。

东风汽车集团股份有限公司财务控制部总经理廖显志表示：“此次上市对岚图汽车具有四大核心意义，包括拓宽融资渠道，获得长期稳定的资本支持；拓展海外事业布局，提升国际知名度和品牌形象；发挥资本市场价值，完善公司治理，提升市场竞争力；推动东风国际化跃迁，成为东风公司国际化发展的新引擎。”

岚图汽车作为东风自主高端新能源品牌的核心资产，其上市标志着东风汽车新能源业务将迈入“科技-产业-金融”良性循环的新阶段，东风汽车旗下品牌矩阵也能实现价值重塑。同时，岚图汽车将带动东风自主新能源品牌整体实现跨越式发展，形成 “高端引领、全谱系发展” 的品牌格局。

本次交易通过“腾笼换鸟”，岚图汽车的投资价值将进一步锐化，而价值的释放将有望带来岚图估值表现的跃升。岚图汽车独立上市后，将以更清晰的定位参与全球竞争，依托资本市场的资源配置功能，加速核心技术研发与海外事业布局，巩固在高端新能源市场的领先优势，加快成长为与国际高端品牌同台竞技的“新实力”。

加速聚焦新能源转型的东风汽车

在东风集团股份2025半年业绩说明会上，东风集团股份副总裁冯长军表示，岚图汽车是东风汽车未来蓝图的典型代表。在本次交易完成后，东风汽车将加快推动专业化整合，进一步明确各个业务板块之间的战略定位和经营边界，进一步完善责权利对等的治理结构，同时不断完善跨业务板块的战略协同机制，充分释放集团规模化运营的效能。

需要特别说明的是，东风集团股份私有化并非将公司私人化。私有化是指，由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，买回后，上市公司将转为非上市公司。

从上市公司转变为非上市公司，东风集团股份的私有化将在上市公司的规则限制外，更高效地聚焦公司后续开展的新能源战略转型。近年来，为响应国务院国资委加速汽车央国企新能源汽车发展的号召，东风汽车已陆续开启新能源转型战略，包括与华为在智能化领域的全价值链合作、整合三大自主品牌优质资源并成立奕派科技等。本次私有化完成后，东风汽车将促进存量资产盘活，实现资源向新能源核心赛道集中，加速向科技型、创新型企业的转型。

作为汽车央国企的一员，东风集团股份始终积极发挥领头羊示范作用，此次采用“介绍上市+吸收合并”的组合拳，实现了东风集团股份母公司与子公司价值的双重解放。东风集团股份以自身信用和资源为岚图初期发展筑基，待其成熟后推向资本市场推动价值锐化，而未来岚图的价值增长又将反哺增厚集团持股权益和资产价值，形成持续良性的增值的资本闭环。

当前，汽车央国企新能源转型已是大势所趋，东风集团股份“腾笼换鸟，筑巢引凤”的改革路径，也为更多央企以市场化手段优化资产和业务结构，提升国有资本配置效率，提供了可借鉴的范本。将表现优异的新能源子公司推向台前，不仅能够帮助传统庞杂汽车集团脱离价值洼地，重构优质资产价值体系，而且也能为国资央企提供高效盘活存量资产、优化股权结构、激发板块活力的可复制路径，具有极强的行业示范效应。