华尔街到陆家嘴精选丨SK海力士：HBM4已准备好首次量产！特斯拉股价缘何能两日累涨近14%？高盛上调金价预期 持续看好黄金股潜力

① SK海力士：HBM4已准备好首次量产 股价创新高

SK海力士上周五宣布成功开发面向AI的超高性能存储器HBM4，并构建了全球首个量产体系。消息发布后，SK海力士股价当天收涨7%，创历史新高。SK海力士表示，HBM4带宽是上一代的两倍，能效提升超40%，采用2048个输入输出端口。其预计HBM4将使AI服务性能提升69%，降低数据中心电力成本。作为英伟达关键供应商，SK海力士今年上半年DRAM市场份额达36%，超三星的33%。业内人士称，若SK海力士通过英伟达最终测试，HBM4将被其AI芯片Rubin采用。SK海力士计划今年下半年完成12层HBM4量产准备，其HBM4芯片样品已于3月交付客户。Meritz Security预测，SK海力士HBM市场份额到2026年将保持在60%左右。目前，高端HBM市场由三星、美光、海力士三大巨头主导，竞争激烈。三星计划2025年第四季度开始HBM4初期生产，美光的HBM4样品已进入客户验证阶段。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：海力士新AI存储芯片精准匹配算力升级需求，带宽优势与生态适配性有助其突破竞争格局，但量产滞后、良率与成本压力存风险。对行业而言，它将加速AI存储市场集中化，同时帮下游厂商降本提效。投资者需关注海力士量产进度与良率改善情况，以及竞品应对策略，这将决定其在AI存储赛道的最终站位。

国金证券黄岑栋：国内存储芯片板块，短期关注价格上升趋势，中期受益于AI需求驱动，长期看好自主可控与份额提升。

② 特斯拉股价两日累涨超13.8% 多重利好驱动

上周五，特斯拉股价高开高走收涨近7.4%，创近三月最大日涨幅，抹平近七月半跌幅，两日累计涨超13.8%，遥遥领先其他科技巨头。核心利好是内华达州确认批准其 Robotaxi测试（需完成运营自我认证方可正式运营）；此外，上周推出的储能新品 Megapack 3和Megablock、Model Y L在华热销（10月已售罄），及马斯克潜在价值万亿的薪酬包（确保其留任十年）也成推手。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：特斯拉三大业务通过技术复用与场景赋能构建生态雏形：储能Megapack 3提供利润支撑，Robotaxi打开增长空间，Optimus降本制造，同时又推进薪酬计划保障战略落地。短期看，业务落地提振市场信心，储能订单与自驾叫车试点成效显著；但长期需应对法规延迟、行业竞争与技术试错风险，年均25%的营收增速目标远超行业平均（新能源汽车行业约15%）。后续需关注Robotaxi法规突破、Optimus试错率优化及储能Megapack技术迭代，这些将决定生态闭环能否如期成型，高目标能否兑现。

国金证券黄岑栋：无人驾驶与机器人是当前特斯拉的两大重点方向，重视相关产业链的机会。

③ 高盛上调金价预期 持续看好黄金股投资潜力

高盛上周四将长期黄金价格预测（2029年及之后）从每盎司2850美元上调至3300美元，并表示到2026年中，黄金价格有望升至4000美元/盎司，极端情况下可能逼近5000美元。高盛强调，中型和大型黄金矿业公司，如澳大利亚的Capricorn Metals Ltd、Westgold Resources Ltd和美股的Blue Gold、Pentair PLC等，股价有望跑赢黄金商品价格。高盛认为，黄金矿产企业的利润率扩张是关键驱动因素，预计这一趋势将持续，使黄金股在2025年底前继续跑赢大宗商品市场。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：黄金定价已进入多维驱动新阶段，美联储激进降息预期与美元信用弱化构成货币层面支撑，地缘风险常态化形成机制化溢价，供需失衡与金融属性强化放大价格波动。传统分析框架失效下，需重点关注央行购金节奏、美联储降息落地情况及地缘冲突演变。短期金价或因降息兑现继续冲高，长期看货币体系重构将支撑价格中枢上移。投资者需从战术对冲转向战略配置，把握定价逻辑变革中的结构性机会。

国金证券黄岑栋：黄金在中周期内具备上涨动力，建议持续关注。

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