华尔街到陆家嘴精选丨“对冲美国”策略成主流？OpenAI发力AI硬件 携手立讯 接洽歌尔！花旗预计铜价明年望突破1.2万美元/吨

① 全球资本新动向：“对冲美国”策略成主流 万亿美元对冲施压美元 

全球资本市场中，“对冲美国”策略渐成主流。国际资金涌入美国，美债持有量创新高，美股反弹，但同时万亿美元规模的做空美元浪潮正在酝酿。多家华尔街大行认为，这股对冲浪潮将成为压制美元明年走势的核心力量。德银观察到，从今年年中开始，流入“美元对冲型”美国资产ETF的资金规模，十年来首次超过“非美元对冲型”对冲型基金，且转变速度“史无前例”。分析预测，新一轮美元对冲浪潮最终可能达到1万亿美元，将目前全球投资者所持逾30万亿美元美国股债的对冲比例，恢复至过去十年的平均水平。4月特朗普政府的全球惩罚性关税政策等动摇了全球资本对美元的传统信赖，海外投资者对冲活动增加。目前，海外投资者持有大量美国股债，对冲比率上升将创造大量美元卖出外汇交易。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：“买美元资产却对冲美元” 本质是全球资本对“美元资产收益确定性”与“美元风险不确定性”的权衡。1万亿美元对冲潮虽由对冲比率修复触发，但叠加美元信任基础的松动，已成为压制美元的关键因素。不过美联储降息节奏分歧与对冲成本波动，可能削弱其实际影响。对投资者而言，需摒弃 “美元资产 = 美元安全” 的旧逻辑，在资产选择中嵌入汇率对冲考量，平衡收益与风险。

国金证券黄岑栋：未来美元或仍维持一定程度的弱势，有利于风险资产的表现。

② OpenAI发力AI硬件 携手立讯 接洽歌尔 iPhone 17系列热卖 小摩上调苹果目标价

OpenAI发力AI硬件领域，加速挖角苹果人才。上周五消息显示，苹果设备组装商立讯精密已获得至少一款OpenAI设备的组装合同，OpenAI还与歌尔股份接洽，希望为其未来产品供应扬声器模块等组件。OpenAI计划的产品包括类似无显示屏智能音箱，还考虑开发眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针等产品，计划在2026年末或2027年初发布首批设备。今年以来，OpenAI已从苹果招揽超过20名消费硬件领域员工，涵盖硬件工程师、用户界面设计师等多个领域。苹果iPhone 17系列上周五首发热卖，带动苹果股价上周五大涨3.2%至245.5美元。摩根大通上调苹果2026、2027财年iPhone营收预测及经调整每股收益，并将苹果目标价从255美元上调至280美元，维持“增持”评级。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：OpenAI通过 “挖苹果人才 + 借苹果供应链” 实现AI硬件能力的跨越式提升，与苹果形成“竞合交织”态势：既借苹果资源降低研发试错成本，又从人才、供应链、市场冲击苹果。前苹果工程师带来的设计哲学与技术积累，催生了极具竞争力的无屏交互设备，既挑战苹果霸权又开辟新赛道。但量产能力、生态协同与专利风险仍是待解难题。对苹果而言，守住人才与供应链壁垒、平衡竞合关系是关键；对行业，这场博弈或加速AI硬件从“概念”向“实用”转型。

国金证券黄岑栋：随着AI应用的逐步落地，后期可持续关注AI手机、AI PC以及其他可穿戴设备。

③ 花旗：铜价今年末谨慎收官 2026年有望突破1.2万美元/吨

花旗集团最新报告称，未来数月内铜需求将面临阻力，他们预计四季度铜价将以谨慎态势收官，均价每吨1万美元，接近当前价格水平。但2026年全球制造业复苏和美元走弱将推动铜价上涨，有望冲击每吨1.2万美元。报告建议，对于能够承受短期波动的投资者与消费者，未来3至6个月内分批布局铜资产，以在2026年底前把握20%的上涨空间。

洪毅私募基金副总经理周尚晨：花旗对铜价的乐观展望植根于供需缺口扩大与能源转型需求，但短期关税扰动和库存消化压力构成阶段性考验。铜价上涨的预测框架，由结构性供需错配、美元走弱预期和库存低位这三方面提供有力支持。既反映基本面支撑，也包含对宏观环境的考量。投资者在当前价格水平逐步分批建仓，平衡短期波动风险与长期上涨机遇，同时密切跟踪制造业复苏进度与美元走势变化。

国金证券黄岑栋：中长期看好铜价的表现。

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