华尔街到陆家嘴精选丨小摩CEO警告：美股回调风险上升！OpenAI CEO：还有更多AI大交易！存储产业缺货涨价加剧！

① 摩根大通CEO警告：美国股市回调风险上升 AI投资热潮或藏隐患

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，美国股市在未来6至24个月出现重大回调的风险正在上升。他指出，地缘政治紧张局势升级、财政赤字高企以及全球再度军备化等因素正令美股“过热”迹象愈发明显，但却被投资者选择性忽视。戴蒙提到，过去几年美国股市的快速上涨，很大程度上由人工智能（AI）投资热潮推动，但当前流入AI领域的资金中，有相当一部分可能最终会亏损。他还强调美联储的独立性不可动摇，并透露美国与印度之间的贸易谈判可能接近取得突破。

星展银行邓志坚：美国政府停摆风波短期结束的可能性不大，有可能要多延续2周。虽然90年代以来停摆6次的平均日期只有14日，而且股债金在1个月后和3个月后的平均表现大多以升为主，但本次的停摆与过往有所区别。美国债务占GDP比例已经突破100%，意味着即使拨款通过，美国实际上的债务问题已经无解，所以有些大行认为美股存在巨大风险。然而，这个债务风险并不是第一天存在。现在支持美股的主要因素是今年的企业盈利预期增长12%，尤其是科技股保持接近20%的按年增长幅度。所以，投资者没有必要完全撤出美股，可精选科技核心的半导体产业链和医疗个股即可。

海顺投顾黄俊：当前美股处于“高估值+高预期+高不确定性”的状态，9月和10月为美股传统“高危月份”，叠加当前投资者持仓拥挤、期权对冲需求上升，市场技术面脆弱，更容易因突发事件触发大幅抛售。

② OpenAI CEO：除英伟达、AMD外，还有更多大交易！

OpenAI首席执行官Sam Altman表示，未来几个月将有更多与人工智能相关的巨额交易。他强调，OpenAI将进行积极的基础设施投资，未来模型和产品将更强大，推动更多需求。尽管目前OpenAI收入尚未达到1万亿美元，但奥尔特曼对未来的经济价值充满信心。他指出，OpenAI需要行业支持来实现这些目标，并将与更多人合作。近期，OpenAI与AMD和英伟达分别达成了6吉瓦和10吉瓦的算力合作协议，AMD还给予OpenAI约10%的股权认股权证。此外，OpenAI还与甲骨文和软银达成了价值5000亿美元的“星际之门”协议，并签署了价值3000亿美元的云计算协议。据估计，OpenAI今年已签署了价值1万亿美元的相关交易。

星展银行邓志坚：AI的发展绝不只有GPU的需求增长。ONO（OpenAI-NVIDIA-Oracle）的模式看似只有甲骨文、英伟达、OpenAI这3家公司的资金链闭环，但实际上是代表着3个子行业的产业链闭环，而且三家公司各取所需。OpenAI看似需要甲骨文提供GPU带来的算力，但甲骨文所提供的10吉瓦算力，除GPU外，还涵盖该规模算力所需的存储设备与电力供应。

海顺投顾黄俊：OpenAI通过资本手段绑定算力与能源公司，重构AI产业链控制权，印证了AI竞赛本质是算力竞赛。这将进一步强化A股市场中AI算力产业链的长期逻辑。

③ 存储产业缺货潮加剧 AI需求推动价格持续上涨

存储产业新一轮缺货潮加剧。国庆期间，存储现货市场价格飙升，DDR4 DRAM涨幅超12%，DDR5 16GB涨8.5%。威刚、十铨等存储模组厂暂停报价，等待涨价行情明确。AI需求是存储涨价最大催化剂，云厂商拉货造成排挤效应，三星、SK海力士、美光惜售。目前，从消费级SSD、DDR4，到企业级存储阵列和批量HDD，缺货潮正席卷整个存储行业，产业价格正在以市场多年未见的趋同态势上涨。其中，HDD与SSD首度同时供应短缺，数据中心转向QLC快闪阵列，推高NAND需求。业内人士警告，全球存储市场出现罕见的结构性失衡，短缺时间或达数年甚至10年。

星展银行邓志坚：随着ONO资金链和产业链的结合确保AI发展后，背后核心的存储设备终于进入投资者视线。存储设备主要分为半导体存储、磁盘、光盘，AI数据中心对3种设备均有需求，但现在的主要需求集中于半导体存储（如HBM）和未来发展趋势之一的HBF。HBF属于NAND FLASH，行业的领导者包括三星、SK海力士、铠侠、西部数据、美光科技，基本上是韩国和美国公司，近年来我国也开始出现高质量的半导体存储设备企业。

海顺投顾黄俊：存储产业此轮缺货潮由需求端“AI+云”爆发、供给端产能转移与收缩、渠道惜售情绪三重力量共同推高，或延续至2026年甚至更长。这将利好存储芯片公司与产业链，并使得HBM等高端AI存储细分赛道获得更高景气度与估值溢价。

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