9月消费品行业景气水平改善，制造业采购需求持续上升 | 高频看宏观

摘要

2025年10月7日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较9月30日上升了0.03。截至10月7日的一周，受假期因素影响，“8城市地铁流量指数”上升了0.05至1.20。工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别在本周上升了0.07和0.13。

国家统计局公布9月采购经理指数。9月，制造业PMI为49.8%，高于上月0.4个百分点，景气水平连续6个月处于收缩区间。其中，高技术制造业和装备制造业PMI均维持在50.0%以上；消费品行业景气水平有所回暖，其PMI在过去两个月处于收缩区间后，9月回到扩张区间（50.6%）；基础原材料行业PMI则依然处于较低水平（47.5%）。

从具体指标来看，9月，需求方面，新订单指数和新出口订单指数分别高于上月0.2和0.6个百分点至49.7%和47.8%，但依然处在收缩区间。供应方面，生产指数较上月走高了1.1个百分点至51.9%，生产活动继续增多。9月，出厂价格持续走低，其指数由上月的49.1%降低至48.2%。原材料方面，9月，供货商配送时间持续缩短，其指数连续四个月走高至50.8%；采购需求则继续上升，采购量指数由上月的50.4%走高至51.6%。在这样的背景下，9月，主要原材料购进价格指数连续三个月处于扩张区间（53.2%）。

9月，非制造业商务活动指数低于上月0.3个百分点至50.0%，景气水平与上月持平。其中，建筑业PMI较上月回升0.2个百分点至49.3%；服务业景气水平则自去年10月以来基本呈持续扩张的走势，9月其PMI为50.1%。具体看服务业方面，9月，投入品价格及销售价格均继续走低，指数分别低于上月0.2和1.3个百分点至49.3%和47.2%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年10月7日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较9月30日上升了0.03。截至10月7日的一周，受假期因素影响，“8城市地铁流量指数”上升了0.05至1.20。工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别在本周上升了0.07和0.13。

二、央行货币操作

截至10月7日的一周，央行通过公开市场净回笼资金20633亿元。本周，央行逆回购投放额度为0，逆回购到期20633亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至10月7日的银行间隔夜利率在过去一个月上升25个基点至1.62%，较去年同期下降21个基点。七天回购利率在过去一个月上升19个基点至1.65%，较去年同期下降75个基点。

截至10月7日的1年期互换合约利率在过去一个月上升3个基点至1.57%，较去年同期下降7个基点。5年期互换合约利率在过去一个月上升4个基点至1.68%，较去年同期下降16个基点。

截至10月7日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降1.97、2.02和1.65个基点至1.37%、1.6%和1.86%。

四、企业部门

国家统计局公布9月采购经理指数。9月，制造业PMI为49.8%，高于上月0.4个百分点，景气水平连续6个月处于收缩区间。其中，高技术制造业和装备制造业PMI均维持在50.0%以上；消费品行业景气水平有所回暖，其PMI在过去两个月处于收缩区间后，9月回到扩张区间（50.6%）；基础原材料行业PMI则依然处于较低水平（47.5%）。

从具体指标来看，9月，需求方面，新订单指数和新出口订单指数分别高于上月0.2和0.6个百分点至49.7%和47.8%，但依然处在收缩区间。供应方面，生产指数较上月走高了1.1个百分点至51.9%，生产活动继续增多。9月，出厂价格持续走低，其指数由上月的49.1%降低至48.2%。原材料方面，9月，供货商配送时间持续缩短，其指数连续四个月走高至50.8%；采购需求则继续上升，采购量指数由上月的50.4%继续走高至51.6%。在这样的背景下，9月，主要原材料购进价格指数连续三个月处于扩张区间（53.2%）。

9月，非制造业商务活动指数低于上月0.3个百分点至50.0%，景气水平与上月持平。其中，建筑业PMI较上月回升0.2个百分点至49.3%；服务业景气水平则自去年10月以来基本呈持续扩张的走势，9月其PMI为50.1%。具体看服务业方面，9月，投入品价格及销售价格均继续走低，指数分别低于上月0.2和1.3个百分点至49.3%和47.2%。

1.第二产业

截至10月7日的钢坯价格与一周前水平一致，过去一个月下降了1.01%，较去年同期下降了13.49%。水泥价格在截至10月7日的一个月上升了2.67%，较去年同期下降了15.11%。动力煤价格在过去一个月上升了0.15%，较去年同期下降了5.18%。

开工率方面，截至9月26日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的70.83%下降至65.63%；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的50.00%上升至51.67%。截至9月25日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.66%上升至65.72%，高于去年同期8.31个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.66%下降至73.58%，低于去年同期3.50个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至10月7日的一周上升了6.09点至1027.11点；波罗的海干散货价格指数下降了187点至1947点。

截至9月26日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1087.41（1998年1月1日=1000），较9月19日下降了32.82。本周，除美东、美西以及日本航线外，其余航线运价指数均有所下降。

 

3.房地产市场

截至10月7日的一周中，新房方面，一、二、三线城市新房成交面积分别环比下降了77.95%、88.36%和80.84%。二手房方面，一、二、三线城市二手房成交面积分别环比下降了97.16%、87.7%和99.91%。本周，除一线城市新房及二线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至9月28日的一周，百城土地成交面积为2319.18万平方米，周环比上升53.76%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至10月7日的一周日均值为2.47亿元，较上周上升了1.92亿元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降了0.19%，较去年同期上升了0.48%。

六、全球视角

高频数据显示，截至10月7日的一周，美元指数上升了0.58点至97.82点；人民币对美元汇率下降了53个基点至7.1186。

截至10月7日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升了0.96点至17.24点。标普大宗商品总指数在本周下降了0.2%至3878.68。能源和农业指数分别下降0.79%和0.53%至635.99和473.16。工业金属指数则上升2.19%至1838.89。

（本文题图来源：第一财经）

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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

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