国产替代与海外扩张双轮驱动，华明装备打开增长新契机

AI应用快速普及的驱动下，全球市场用电需求激增，给电力设备行业迎来了空前的发展机遇。中国企业凭借成本、技术等多领域优势，不仅快速夺回了国内的中高端产品市场，海外拓展步伐也正在持续加快。

分接开关是变压器的核心组件，也是整个输电网络中最为关键的零部件之一。在这样一个细分市场，华明装备凭借全产业链布局和工艺技术的持续创新，构筑起坚实的技术壁垒和超高的盈利优势，逐渐成长为全球分接开关领域的行业龙头。

未来创新技术的落地以及电力设备需求的持续旺盛，华明装备又将演绎怎样的发展奇迹？

汇正财经作为“未来20”项目的重要观察者，持续随评审组一起深入企业一线，共同探访各个细分赛道明星企业，旨在观察这些细分龙头的成长发展潜力，寻找企业得以构筑核心竞争的秘诀，也期待随着走访的持续深入，为投资者挖掘更多资本市场的潜力投资标的。

全产业链布局与工艺创新构筑赛道壁垒

分接开关是变压器的核心组件，不仅对产品安全性要求高、零部件数量多，产品规格种类也较为繁杂，其生产工艺更是跨越了从精密铸造到金属加工和高分子材料的开发等不同行业领域，生产制造难度很大。并且这一组件价值量仅占变压器成本的5%-15%，企业很难通过批量生产获得规模效益，要实现良好的盈利就必须在生产工艺、成本控制等方面有着较高的实力。

作为国内变压器分接开关环节优质企业，华明装备凭借全产业链的布局实现超过80%的零部件自主生产能力，有效提升了企业生产效率。

“我们建立了完整的全产业链，从自主研发、产品零部件成型、专用设备制造、专用材料研发到国家级试验站，这使得我们的生产效率、研发效率更高，产品毛利率更高，市场竞争力更强，也让竞争对手在这一领域的追赶变得更加困难，”华明装备董事长肖毅对评审组介绍道。

与此同时，生产工艺的持续精进也成为华明装备产品竞争力的重要保障。“作为中国制造企业，我们除了追求产品容量更大、电压更高、电流更大，更重要的是在工艺上缩小与国外制造的差距，”肖毅指出，相比于产品设计规格，工艺创新能力往往是造成中外产品制造差距的关键因素，“工艺手段和设备是保障产品可靠性的关键，因此华明的研发和创新投入，70%被用于专用工艺技术、自主创新材料以及自主开发的专用设备上，通过此类创新实现产品可靠性。”

在全产业链的生产能力和持续创新的工艺技术的共同支撑下，华明装备整体盈利能力持续增强。截至2025年上半年，公司装备制造业务毛利率高达56.52%，在整个电力设备领域排名居前。同时，凭借良好的产品性价比，公司分接开关产品逐渐拓展至到了从发电到输变电再到终端用户的各个关键应用环节，构筑起较高的竞争壁垒。

随着公司在2019年完成了对国内最大竞争对手长征电气的收购，华明装备目前国内市场份额已超过80%，成为行业龙头。

高端市场国产替代带来发展新契机

受双碳战略推动，近年来我国发电侧、电网侧建设需求持续高企。2025年前三季度，国家电网已完成固定资产投资超4200亿元，再创历史新高，市场预计全年投资规模有望达到6500亿元，相当于“十四五”前三年的投资规模总和。

汇正财经资深研究员瞿兵兵认为，基于解决新能源消纳问题、提升供电可靠性等方面的需求，未来我国电力设备投资整体规模仍会保持两位数增长，主要建设方向则将集中在特高压及跨省主干道通道建设、智能配电网升级、储能数字化建设等领域。

对于国内电力设备企业而言，瞿兵兵认为未来整体的发展机遇将集中在四个方向：紧跟特高压核心设备研发；深耕数字配电网解决方案；推进自身数字化技术转型；布局国际化出海。他表示：“能在这些领域持续深耕技术、提供系统化解决方案，且具备国际化视野的企业，未来更有可能在市场竞争中脱颖而出。”

作为核心技术之一的特高压分接开关技术此前曾长期以来被外资品牌所垄断，2021年，华明装备率先打破了这一技术封锁，陆续在1000kV特高压交流无励磁分接开关、±800kV特高压换流变压器真空有载分接开关等领域实现了自主研发产品的首次落地，并于2024年完成了首批量化特高压产品订单的交付。

从市场结构来看，到目前为止，国内500kV超高压及特高压分接开关市场依然为进口产品所占据，这主要由于特高压产品验证周期较长所致。而随着相关产品的持续顺利交付，国产分接开关的性能逐渐获得市场验证，华明装备在500kV领域的市场份额正在逐步提升。在我国特高压输电设备全面国产化的持续推进下，公司未来在特高压分接开关领域的发展空间值得关注。

值得注意的是，华明装备并不满足于此，肖毅表示，当前特高压是非常热门的赛道，也是公司产品拓展的重要方向，但同时在配电行业的细分市场，也将会有华明产品的身影，“我们要不断推出不同配置的产品，会从多方面满足电网公司和各类用电用户的需求。”

海外扩张加速拓展增长动力

2025年，AI技术应用的迅速推进带动全球用电需求暴增，巨大的用电缺口带动电力设备进入发展上行周期，也给中国电力设备企业带来了出海的黄金机遇。

根据海关总署最新数据，2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为464.7亿元，同比骤增40.2%。

“近三年，我们直接出口和间接出口的增长率非常高，几乎每年达到40%的增长。”肖毅认为，近年来随着AI用电需求的增长以及国际战略格局的变化，各国从对传统能源的依赖逐渐转向对电力资源的需求，电力变压器行业的持续火热，是分接开关产品出口高速增长的主要动因。

随着出口量的持续增长，目前华明装备在全球市场份额达到35%，已成长为仅次于MR公司的全球第二大分接开关制造厂商。肖毅则表示，华明装备并不满足于产品的出口，“未来我们还要把分接开关的产能带到其他国家，通过产能出口实现华明产品在全球市场占有率的提升。”

据披露，华明装备在东南亚市场的布局已取得重要进展：印尼工厂已初步完工，新加坡子公司正式运营，区域技术服务团队加速组建。同时，公司还在加快中东市场进入步伐，尝试突破当地准入限制。在北美地区，华明装备正在探索本地化生产与销售团队建设。公司预计，随着海外布局的稳步落地，其海外业务将实现更稳定的增长。

对于国内电力设备企业出海现状，瞿兵兵表示，中国企业不仅在欧美高端市场和“一带一路”新兴市场同步扩张，并且产品品类从低电压设备到特高压设备，再到储能等领域，实现了全线突破，目前国内电力设备企业的订单排期已至2026年，增长态势明显。

“国内企业在特高压、储能、柔性直流、智能分接开关等领域的技术，已与国际巨头并肩甚至更为领先，且完全符合海外标准，具备丰富的适配经验。”瞿兵兵认为，依托完整的供应链，中国企业具有20%以上的成本优势，且交付周期比欧美短30%-50%，能有效缓解欧美的“交付荒”，整体竞争实力强大。他预计，由于海外电力设备市场竞争环境相对温和，中国电力设备企业未来在全球市场的盈利能力有望超过国内。