机构论后市丨A股重回“慢牛”趋势；科技主线不变

沪指本周累计上涨2.88%，深成指累计上涨4.73%，创业板指累计上涨8.05%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①中信证券：市场趋于平静，布局新的线索

中信证券研报指出，三个特征显示风格切换实际上已经基本结束，而不是开始，市场重新回到业绩驱动的结构市：1、在过去两周，活跃资金基本已经迅速完成持仓调整；2、市场对贸易争端的理解也迅速从TACO交易经验的复制转向认真对待；3、低波红利相关行业在不到三周的时间内修复了过去3个月的负超额。两条新的线索正在显现，一是产业链安全，全球越来越多非商业手段干扰下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能明显受益，将份额优势转化成定价权，推动利润率持续回升；二是AI从云侧向端侧扩散，端侧AI作为更广泛数据入口和个性化AI载体的趋势已经非常明显，只不过行情的启动还需要更多产品实例催化。

②华西证券：重回“慢牛”趋势，全球科技AI行情共震

华西证券研报指出，重回“慢牛”趋势，全球科技AI行情共震。短期风险偏好有望得到提振，A股“慢牛”行情仍将延续。结构上，“大科技”仍是中长期主线。下周A股上市公司和美股科技巨头财报将密集落地，在全球 AI军备竞赛加速的背景下，科技巨头AI资本开支指引将成为焦点，全球科技AI行情迎来共震窗口期。

③光大证券：流动性驱动行情下，TMT板块更容易成为中期主线

光大证券研报指出，行业配置方面，中期关注TMT和先进制造板块，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT板块当前存在较多催化，如美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展，自身也存在上行动力。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业。

④华金证券：慢牛走势和科技主线不变

华金证券研报指出，基本面角度，风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能结束，继续慢牛走势。短期继续逢低配置科技成长和部分周期、核心资产等行业。（1）调整结束后科技和周期可能相对占优。一是复盘历史，牛市中的高位小幅调整结束后一个月内，产业趋势向上的行业表现相对占优。二是当前来看，以人工智能为代表的科技和涨价相关的有色金属、化工等周期行业产业趋势短期大概率持续向上。（2）业绩期部分科技和周期行业表现可能占优。一是复盘历史，三季报公布结束至年报公布结束前，三季报盈利增速较高的行业和高景气的行业表现相对占优。二是当前来看，传媒、建材等行业已披露三季报盈利增速较高，同时科技和涨价相关的周期短期可能维持高景气。（3）科技成长、部分周期和核心资产可能受益于“十五五”规划。（4）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、自动驾驶）、有色金属、化工等行业；二是受益于“十五五”规划和三季报业绩改善的电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等行业。