“反内卷”曙光初现，TCL中环三季度亏损收窄至15亿元

单季亏损收窄至15.34亿元，是近六个季度以来的最低单季亏损额。光伏反内卷逐见成效，10月28日晚，TCL中环（002129.SZ）交出了三季报，光伏“反内卷”曙光初现。

在“反内卷”政策推动下，今年三季度硅片价格企稳回升，加之降本增效成效显现，让深陷亏损泥潭近两年的TCL中环获得喘息之机。

根据财报，TCL中环前三季度实现营业收入215.72亿元，同比下降4.48%；净利润为-57.77亿元，同比减亏近3亿元。三季度，该公司实现环比大幅减亏，单季实现营收81.74亿元，同比增长28.34%，环比增长约12%；净利润为-15.34亿元，同比环比分别增长48.82%、34.32%。值得注意的是，这是TCL中环2024年二季度以来的最低单季亏损额。

TCL中环的主营业务涉及光伏硅片、光伏电池与组件和其他硅材料板块。三季度，光伏反内卷持续推进引导产能供给端回归理性商业逻辑，行业整合和低效产能退出势能增强，光伏硅片价格企稳回升。根据中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）披露，三季度末各型号单晶硅片价格报1.32元/片-1.68元/片，对比三季度初的价格范围0.86元/片-1.19元/片，价格至少回升40%。

除了光伏产业链价格改善，TCL中环开展的“降本控费”也是净利润大幅减亏的原因之一。该公司在财报中披露，通过供应链管理优化、用料能力提升等措施持续降低硅成本，同时推动功耗下降、产效提升等一系列研发项目，截至9月末，非硅成本较年初下降超40%。

这一降本成效直接体现在盈利能力改善上。TCL中环第三季度销售毛利率环比提升约4个百分点至-4.06%，虽然仍未转正，但改善趋势明显，这也是2024年二季度以来最高的销售毛利率水平。

在电池组件环节，TCL中环通过建立以SUNPOWER、TCL Solar、TCL中环为核心的品牌矩阵，持续优化产品和客户结构。半片及BC组件逐步上量，海外地区的中东、拉美、澳新等市场出货快速增长，菲律宾、中东等海外业务按计划推进。

不过，TCL中环在全球化经营中仍面临整合挑战，海外控股子公司Maxeon今年上半年组件业务进入美国市场被退回仍对Maxeon业绩产生较大负面影响，导致产品积压，市场份额下降。TCL中环表示，Maxeon目前仍处于变革调整阶段，对公司业绩造成负向影响。

业绩转暖之际，TCL中环持续亏损下的资产负债压力不容忽视。截至9月末，该公司资产负债率达67.49%，较年初上升4.49个百分点，环比微增0.85个百分点。其中，一年内到期的非流动负债达97.09亿元，较期初增长32.19%，主要系一年内到期的长期借款增加所致；短期借款与长期借款均不同程度下降。

光伏行业仍在底部，就接下来的经营，TCL中环称，将继续坚守经营性现金流底线，提高资产周转效率，稳健经营；深化组织变革，优化成本效率，重建相对竞争力和盈利能力。

展望四季度，硅片价格已连续数周未出现较大波动，价格后市主要取决于反内卷力度与下游需求。硅业分会在最新一期单晶硅片周评中指出，硅片市场仍处于博弈态势，国内需求仍呈疲软局面，下游组件、电池片企业采购意愿偏弱；但多晶硅价格稳定，为硅片市场价格提供了一定的成本支撑。展望后市，四季度终端组件需求略显悲观，目前硅片企业面临一定的压力，短期内硅片市场将维持弱势盘整态势。但随着上游多晶硅以及硅片企业后续有检修减产计划逐步落地，供需关系有望进一步修复，中长期市场预期不悲观。